{"id":1476,"date":"2013-09-13T11:36:57","date_gmt":"2013-09-13T09:36:57","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/china\/?p=1476"},"modified":"2013-09-13T13:08:35","modified_gmt":"2013-09-13T11:08:35","slug":"die-fed-ist-an-allem-schuld","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/china\/2013\/09\/13\/die-fed-ist-an-allem-schuld\/","title":{"rendered":"Die Fed ist an allem Schuld"},"content":{"rendered":"

Alle wettern gegen die Fed. Beim diesj\u00e4hrigen chinesischen Ableger des Davoser Weltwirtschaftsforums<\/a> in der ostchinesischen Hafenstadt Dalian, auf dem vor allem die Wirtschaftselite der Schwellenl\u00e4nder zusammenkommt, findet sich kaum eine Veranstaltung, auf der\u00a0nicht eifrig \u00fcber die US-Notenbank Federal Reserve hergezogen wird. Die Geldmarktpolitik der USA sei ein wesentlicher Grund f\u00fcr das derzeit schw\u00e4chere Wachstum der Weltwirtschaft vor allem der Schwellenl\u00e4nder, beklagt sich etwa der chinesische Top-\u00d6konom und derzeitige Vizechef des Internationalen W\u00e4hrungsfonds (IWF) Zhu Min.<\/p>\n

Und der ebenfalls auf dem Forum in Dalian anwesende t\u00fcrkische Vize-Regierungschefs Ali Babacan wettert, die Fed habe zwar das gute Recht, aus ihrer ultra-lockeren Geldpolitik auszusteigen. Er kritisiert aber den Zeitpunkt.\u00a0Die Launen der Fed mache die Kapitalm\u00e4rkte verwundbar und gehe vor allem auf Kosten der Schwellenl\u00e4nder.\u00a0So wie die Tigerstaaten vor 15 Jahren dem zur Hilfe eilenden IWF f\u00fcr seine Umstrukturierungsprogramme die Schuld f\u00fcr die damalige Asien-Krise gaben und daher bevorzugt von der Krise des IWFs sprachen, kursiert in Dalian bereits der Begriff der Fed-Krise. Nur was ist an der Kritik dran? Tr\u00e4gt die US-Notenbank wirklich Schuld an der sich nun abzeichnenden Krise in den Schwellenl\u00e4ndern<\/a>?<\/p>\n

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Ziemlich genau f\u00fcnf Jahre ist es her, das die US-Investmentbank Lehman Brothers kollabierte und vor allem die Industriestaaten in eine schwere Krise st\u00fcrzten. Um diesen Sturz aufzuhalten, warf die Fed die Notenpresse an und \u00fcberschwemmte zu Niedrigstzinsen die Welt massenhaft mit Dollars. Zudem kaufte sie der US-Regierung auch monatlich Anleihen im Wert von 85 Milliarden Dollar ab, sodass sich das gesamte Anleihen-Kaufprogramm inzwischen auf mehrere Billionen Dollar summiert – ein bisheriger Rekord.<\/p>\n

Diese Politik des billigen Geldes sollte vor allem dazu beitragen, dass sich die US-Wirtschaft von ihrem schweren Schock erholt. Doch weil die Zinss\u00e4tze in den Schwellenl\u00e4ndern h\u00f6her liegen und die Aussichten der M\u00e4rkte dort aus Sicht der Investoren lukrativer erschienen, hatte diese lockere Geldpolitik der USA zugleich zur Folge, dass sehr viel Geld auch in die Schwellenl\u00e4nder floss. Das befl\u00fcgelte unter anderem die M\u00e4rkte der T\u00fcrkei, Brasilien, aber auch Indonesien, Indien, Thailand sowie Russland und China.<\/p>\n

Nun aber scheint es den USA langsam wieder besser zu gehen und die Fed m\u00f6chte umschwenken. Bereits im Mai\u00a0k\u00fcndigte sie f\u00fcr den Herbst einen Wechsel an. Daf\u00fcr trifft es nun die Schwellenl\u00e4nder. Die blo\u00dfe Ank\u00fcndigung reichte, dass Investoren weltweit sehr viel Kapital\u00a0vor allem aus den besonders labilen Volkswirtschaften T\u00fcrkei, Indien, Brasilien und Indonesien abzogen. Deren Aktienm\u00e4rkte befinden sich seitdem im Sinkflug. Ihre W\u00e4hrungen st\u00fcrzen ab. Und auch ihre bislang hohen Wachstumsraten gehen drastisch zur\u00fcck.<\/a><\/p>\n

Und der Tiefpunkt ist noch gar nicht erreicht. Die Lage in diesen L\u00e4ndern k\u00f6nnte sich in der n\u00e4chsten Woche weiter zuspitzen, wenn die Notenbanker der Fed zusammenkommen und ganz offiziell das Ende ihrer billigen Geldpolitik verk\u00fcnden. Das d\u00fcrfte die Kapitalflucht aus den Schwellenl\u00e4ndern noch mehr beschleunigen.<\/p>\n

Ausgenommen von den Schwellenl\u00e4ndern scheint nur China zu sein: Zwar w\u00e4chst auch die chinesische Wirtschaft nicht mehr wie in den vergangenen Jahren zweistellig, sondern verlangsamt sich auf 7,5 Prozent in diesem Jahr. Aber der Finanzsektor der Volksrepublik ist streng reglementiert, es gibt einen Einheitszinssatz, die Landesw\u00e4hrung ist nicht frei konvertierbar. Das hei\u00dft: Geld kann zumindest nicht auf regul\u00e4rem Wege abflie\u00dfen.<\/p>\n

Doch auch f\u00fcr die chinesische Wirtschaft d\u00fcrfte es schwierig werden. Denn aus diesem abgeschotteten Kapitalsektor ergibt sich f\u00fcr die Chinesen ein Folgeproblem. Innerhalb der chinesischen F\u00fchrung k\u00f6nnten sich mit dem dramatischen Kapitalfluss in den anderen Schwellenl\u00e4ndern diejenigen best\u00e4tigt f\u00fchlen und durchsetzen, die die dr\u00e4ngenden Reformen der nach wie vor von Staatsunternehmen dominierten Wirtschaft verhindern wollen. Wegen weiter fehlendem Wettbewerb und wenig Anlagem\u00f6glichkeiten werden die Staatsbanken und Gro\u00dfunternehmen noch reicher, m\u00e4chtiger, aber auch ineffizienter. Dies geht immer weiter auf Kosten der chinesischen Sparer, die keine Renditen erhalten, und des Mittelstands, der nur schwer an Kredite kommt. China droht im Reformstau stecken zu bleiben.<\/p>\n

Was die Lage der Schwellenl\u00e4nder insgesamt betrifft, gibt es unter den \u00d6konomen auf dem Weltwirtschaftsforum in Dalian aber die Hoffnung, dass es die Schwellenl\u00e4nder dieses Mal nicht ganz so hart treffen wird wie bei der Asienkrise vor 15 Jahren.\u00a0Viele der L\u00e4nder haben hohe W\u00e4hrungsreserven angeh\u00e4uft und sind im Ausland wenig verschuldet.\u00a0Finanzexperte und Notenbank-Berater Alan Posen vom renommierten Peterson-Institut verweist zudem darauf, dass die Fed den Wechsel ihrer Geldpolitik fr\u00fchzeitig angek\u00fcndigt hat und die L\u00e4nder sich auf das Ende dieser Dollar-Schwemme entsprechend einstellen und die Investitionen entsprechend herunterdrosseln konnten. Nur wer das nicht getan hat, darunter etwa Indien oder die T\u00fcrkei, d\u00fcrfte h\u00e4rter von der Krise getroffen werden.<\/p>\n

Aber auf noch einen Punkt weist Posen zu Recht hin: Nicht die US-Notenbank tr\u00e4gt die Schuld. Sie bem\u00fcht sich lediglich wieder um eine Normalisierung des US-Kapitalmarktes. Es sind die Spekulanten, die das Kapital in so rasanter Geschwindigkeit weltweit hin- und herschieben. Und sie wurden weiterhin nicht in ausreichendem Ma\u00dfe in die Schranken gewiesen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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