{"id":151,"date":"2012-07-11T09:35:17","date_gmt":"2012-07-11T07:35:17","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/china\/?p=151"},"modified":"2012-07-11T10:48:12","modified_gmt":"2012-07-11T08:48:12","slug":"droht-china-nach-inflation-nun-deflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/china\/2012\/07\/11\/droht-china-nach-inflation-nun-deflation\/","title":{"rendered":"Droht China nach Inflation nun Deflation?"},"content":{"rendered":"

Noch vor einem halben Jahr galt Chinas Wirtschaft als \u00fcberhitzt. Zwischendurch warnten \u00d6konomen auch mal vor Stagflation<\/a> in der Volksrepublik. Nun hei\u00dft es, China stehe vor einer Deflation<\/a>. Was denn nun?<\/p>\n

Tats\u00e4chlich lag die Inflationsrate im Juni bei 2,2 Prozent<\/a> und damit so niedrig wie seit fast zweieinhalb Jahren nicht mehr. Die Erzeugerpreise fielen im Vorjahresvergleich sogar um 2,1 Prozent. Vor einem Jahr k\u00e4mpfte die chinesische F\u00fchrung noch mit Preissteigerungen von f\u00fcnf Prozent und mehr. Dass die Inflation nun sinkt, verst\u00e4rke den Eindruck, dass das Wachstum in China an Fahrt verloren habe, so eine Reihe von Medienberichten<\/a>. Ich halte diese Krisenmeldungen aus der Volksrepublik jedoch f\u00fcr \u00fcbertrieben.\u00a0<\/p>\n

Was die Inflation anbelangt: Wenn die Wirtschaft zweistellig w\u00e4chst, ist eine Inflationsrate um die f\u00fcnf Prozent nicht wirklich dramatisch – vor allem nicht in China. Schlimm ist es ja nur dann, wenn die L\u00f6hne nicht mitsteigen. Das tun sie aber: Im Privatsektor um durchschnittlich 18,3 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Und wenn nun f\u00fcr dieses Jahr „nur noch“ 7,5 Prozent Wachstum erwartet wird, ist es auch nicht verwunderlich, dass auch die Inflationsrate zur\u00fcckgeht. Was das reale Wachstum betrifft, hat sich damit gar nicht so viel ver\u00e4ndert: Der Wert liegt in beiden F\u00e4llen bei plus f\u00fcnf Prozent. So etwas nennt sich robust.<\/p>\n

Doch k\u00f6nnte das Wachstum noch st\u00e4rker nachlassen und droht China dann vielleicht doch eine Deflation? Das w\u00e4re in der Tat dramatisch. Denn ein Preisverfall auf breiter Front gilt als sehr viel gef\u00e4hrlicher als eine Inflation. Verbraucher konsumieren in Erwartung weiter sinkender Preise kaum noch, Firmen werden ihre Waren nicht los und m\u00fcssen Personal abbauen. Wegen steigender Arbeitslosigkeit sinkt der Konsum weiter und w\u00fcrde einen Teufelskreis in Gang setzen.<\/p>\n

Ich pers\u00f6nlich habe hier in Peking aber nicht den Eindruck, dass das Land vor einem solchen allgemeinen Preisverfall steht. Im Gegenteil: Die L\u00f6hne steigen auch in diesem Jahr weiter; so wurde im ersten Quartal 2012 in einer Reihe von Provinzen auch der Mindestlohn kr\u00e4ftig angehoben. Aber die Lohnerh\u00f6hungen erfolgen nicht nur per Order von ganz oben. Einer aktuellen Umfrage unter mehr als 4.000 Unternehmern zufolge ist in vielen Teilen des Landes die Lage auf dem chinesischen Arbeitsmarkt angespannt. Und zwar nicht etwa wegen steigender Arbeitslosigkeit. In vielen Teilen Chinas fehlt es an Besch\u00e4ftigten. Auch das l\u00e4sst die L\u00f6hne steigen. Und auch der Immobilienmarkt zieht wieder an, nachdem die Regierung die Restriktionen beim Kauf wieder gelockert hat. Das allgemeine Preisniveau wird in der zweiten Jahresh\u00e4lfte wieder leicht anziehen<\/a>.<\/p>\n

Michael Pettis, Professor f\u00fcr Finanzen an der Guanghua School of Management der Peking-Universit\u00e4t, ist normalerweise eher f\u00fcr seinen Pessimismus bekannt, wenn es um die Wirtschaftsaussichten der Volksrepublik geht. Er h\u00e4lt die nun langsamer steigenden Preise sogar gut f\u00fcr China<\/a>. Pettis prangert seit Jahren das streng regulierte Bankensystem<\/a> an. Die chinesischen Banken haben in den vergangenen Jahren Kredite vor allem an die gro\u00dfen Staatsunternehmen und an einflussreiche politische Einzelpersonen vergeben. An risikoreicheren kleinen und mittelst\u00e4ndischen Unternehmen zeigten sie aufgrund des staatlich verordneten Einheitszinssatzes nur wenig Interesse. Warum unsicheren Kandidaten Geld leihen, wenn es zum gleichen Zinssatz bei den Gro\u00dfen gesicherte Einnahmen gibt?<\/p>\n

Geschr\u00f6pft wurden \u00fcber dieses System Pettis zufolge vor allem aber die chinesischen Sparer. Aufgrund mangelnder Anlagem\u00f6glichkeiten sind sie mehr oder weniger gezwungen, ihr Geld auf Sparkonten den Staatsbanken zu \u00fcberlassen. Der Einlagenzinssatz liegt aber seit Jahren um die drei Prozent. Bei Inflationsraten um die f\u00fcnf Prozent haben sie damit real an Verm\u00f6gen verloren.<\/p>\n

Nun geht die Inflation auf unter drei Prozent zur\u00fcck und die reale Verzinsung der Bankeinlagen f\u00fcr die Sparer f\u00e4llt erstmals seit Jahren positiv aus.<\/p>\n

F\u00fcr die chinesische F\u00fchrung erweitert der schw\u00e4chere Anstieg der Verbraucherpreise den Spielraum f\u00fcr eine weitere geldpolitische Lockerung und auch wieder verst\u00e4rkten Staatsinvestitionen: Premierminister Wen Jiabao hat letzteres auch schon wieder angedeutet<\/a>. Tats\u00e4chlich steht China vor etwas schwierigeren Zeiten.<\/p>\n

Angesichts der anhaltenden Schuldenkrise in Europa sind die Ausfuhren im Juni sehr viel langsamer gestiegen als noch im Vormonat. Der Export nahm um 11,3 Prozent zu, w\u00e4hrend sie im Mai noch um 15,3 Prozent wuchsen. Das ist an und f\u00fcr sich nicht dramatisch \u2013 zumal Chinas F\u00fchrung ja mehrfach betont hat, sie wolle die Exportabh\u00e4ngigkeit Chinas reduzieren. Schlimmer sieht es bei den Importen aus. Die Einfuhren steigerten sich nur noch um 6,3 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Experten hatten eigentlich mit einem Plus von mehr als zehn Prozent gerechnet. Das deutet darauf hin, dass China doch mehr schw\u00e4chelt als bislang angenommen.<\/p>\n

Freitag gibt es die Wachstumszahlen f\u00fcr das zweite Quartal. Aber selbst wenn es nicht wie bislang erwartet 7,5 Prozent, sondern ein Prozentpunkt weniger, befindet sich China sowohl geldpolitisch als auch was m\u00f6gliche neue Konjunkturpakete betrifft, immer noch in einer weitaus g\u00fcnstigeren Lage als die USA, Europa und insgesamt dem gr\u00f6\u00dften Teil der Welt. Wirtschaftspolitisch sehr unideologisch wurschtelt sich die Volksrepublik weiter durch.<\/p>\n

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