{"id":1703,"date":"2013-11-26T08:56:49","date_gmt":"2013-11-26T07:56:49","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/china\/?p=1703"},"modified":"2013-11-26T09:38:55","modified_gmt":"2013-11-26T08:38:55","slug":"chinas-regierung-jongliert-mit-faulen-krediten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/china\/2013\/11\/26\/chinas-regierung-jongliert-mit-faulen-krediten\/","title":{"rendered":"Chinas Regierung jongliert mit faulen Krediten"},"content":{"rendered":"

Die roten Geldjongleure in Peking haben viel von ihren Vorbildern an der Wall Street gelernt. Sie beherrschen die Anwendung kapitalistischer Finanzinstrumente zu ihrem Nutzen inzwischen ziemlich gut, und sie treiben die B\u00f6rsenakrobatik sogar noch weiter. Ihr n\u00e4chster Coup: Selbst aus den Schulden zahlungsunf\u00e4higer Firmen machen sie am Markt noch Geld.<\/p>\n

Zum Beispiel durch den B\u00f6rsengang des Unternehmens Cinda Asset Management<\/a>. Es ist eine von vier Firmen, die Ende der 1990er Jahre durch die chinesische F\u00fchrung gegr\u00fcndet wurden, um den Banken unter die Arme zu greifen. Damals war eine Kreditblase geplatzt und viele Schuldner konnten ihre Darlehen nicht mehr zur\u00fcckzahlen. In transparenteren Finanzsystemen w\u00e4re das eine kleine Katastrophe gewesen. Die Kommunisten aber l\u00f6sten das Problem vergleichsweise elegant: Sie \u00fcbertrugen die Kredite der Banken an Firmen wie Cinda.<\/p>\n

Solche M\u00fcllschlucker, im Branchenjargon Bad Banks, gibt es auch in anderen L\u00e4ndern. Der US-Investor Oaktree Capital Management<\/a> zum Beispiel macht ein gutes Gesch\u00e4ft damit, faule Kredite f\u00fcr wenig Geld zu kaufen. Oaktree zahlt den verkaufenden Banken einen kleinen Betrag (zum Beispiel zehn Cent pro Dollar Kreditsumme) und versucht dann aus dem Schuldner herauszupressen was geht. Wenn das zw\u00f6lf Cent pro Dollar Kreditsumme sind, hat sich das Gesch\u00e4ft bereits gelohnt.<\/p>\n

Doch Firmen wie Oaktree gehen selbst im Heimatland der giftigsten Finanztransaktionen, den USA, im Allgemeinen nicht an die B\u00f6rse. Auch Oaktree befindet sich in privater Hand. Das hat Gr\u00fcnde. Sie haben den Ruf als „Lumpensammler der Finanzbranche“ und gelten daher als wenig attraktiv f\u00fcr ein breites Publikum. Au\u00dferdem sind die Risiken ihres Gesch\u00e4fts erheblich.<\/p>\n

In China aber will das Finanzministerium nach und nach alle vier Bad Banks an die B\u00f6rse bringen. Damit hat Peking ernsthaft vor, faule Kredite im Wert von ein- bis zweihundert Milliarden Euro f\u00fcr viel Geld an Aktienanleger zu verkaufen. Erstaunlicherweise ist das Interesse riesig. Einer der Erstanleger, die schon im Vorfeld zugreifen, ist ausgerechnet: Oaktree.<\/p>\n

Der Vorgang wirft eine Reihe von Fragen auf. Funktioniert das Gesch\u00e4ftsmodell von Cinda \u00fcberhaupt langfristig? In China sind oft Staatsfirmen die s\u00e4umigen Schuldner. Hat Cinda \u2013 selbst ein Staatsbetrieb \u2013 wirklich eine Chance, von ihnen Geld einzutreiben?<\/p>\n

Umgekehrt k\u00f6nnte es ein Zeichen f\u00fcr die Reformanstrengungen von Premier Li Keqiang sein, Cinda an Privatinvestoren abzugeben. Gerade ein Mitbesitzer wie Oaktree k\u00f6nnte in den roten Konzernen schnell aufr\u00e4umen. Wenn beispielsweise der Chef einer sterbenden Werft seine Kontakte spielen l\u00e4sst<\/a>, um mehr Zeit f\u00fcr die R\u00fcckzahlung seines Kredits herauszuschinden, dann k\u00f6nnen Cinda und die Beh\u00f6rden darauf verweisen, dass jetzt der Markt das Sagen hat: Geld her oder Pf\u00e4ndung.<\/p>\n

Premier Li tut gut daran, die Grundlage f\u00fcr mehr Effizienz zu schaffen. Der Umgang mit s\u00e4umigen Schuldnern, mit uneinbringlichen Krediten und mit Altlasten der Banken ist wichtig f\u00fcr eine funktionierende Wirtschaft. Wenn die Banken das ausgeteilte Geld nicht zur\u00fcckbekommen, dann k\u00f6nnen sie auch keine neuen Darlehen vergeben \u2013 und das w\u00fcrgt erfahrungsgem\u00e4\u00df die Konjunktur ab. Genau so ist es in den USA gekommen, als der Markt f\u00fcr Immobilienkredite\u00a0 zusammenbrach.<\/p>\n

Da in China gerade in den kommenden Jahren sehr wahrscheinlich jede Menge faule Kredite anfallen werden<\/a>, w\u00e4chst die Bedeutung von Firmen wie Cinda. Die Forderungen werden in die Milliarden gehen. Gelingt es den vier Bad Banks, die faulen Kredite in ihren B\u00fcchern zu b\u00fcndeln, k\u00f6nnten sie hohe Gewinne machen. Das erkl\u00e4rt auch den Ansturm der Anleger auf Cinda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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