{"id":3219,"date":"2015-07-18T09:45:48","date_gmt":"2015-07-18T07:45:48","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/china\/?p=3219"},"modified":"2015-09-10T13:39:35","modified_gmt":"2015-09-10T11:39:35","slug":"chinas-boersencrash-ist-abgewendet-die-marktreform-aber-auch","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/china\/2015\/07\/18\/chinas-boersencrash-ist-abgewendet-die-marktreform-aber-auch\/","title":{"rendered":"Chinas B\u00f6rsencrash ist abgewendet, die Marktreform aber auch"},"content":{"rendered":"

Der B\u00f6rsencrash in China stellt Griechenland in den Schatten\u201c, \u201eChina vor dem Kollaps“ \u2013 die Katastrophenmeldungen aus Fernost klangen alarmierend. Zwei Wochen nach dem heftigen Kursrutsch in Shanghai zeigt sich nun jedoch das wahre Ausma\u00df der Sch\u00e4den f\u00fcr die Wirtschaft. Sie sind: vernachl\u00e4ssigbar. Auch die Folgen f\u00fcr den Rest der Welt halten sich in Grenzen.
\n<\/p>\n

Offizielle chinesische Zahlen zufolge hat\u00a0das B\u00f6rsenfieber der vergangenen Monate weit weniger Chinesen gepackt hat als zun\u00e4chst bef\u00fcrchtet wurde. 175 Millionen Depots gab es bis Mitte Juni landesweit. Da viele Privatanleger sowohl in Shanghai als auch in Shenzhen Depots haben, reduziert sich die Zahl auf etwa 90 Millionen. Tats\u00e4chlich spekuliert haben in den vergangenen Monaten etwa 30 Millionen. In absoluten Zahlen waren das zwar viele. Doch im Verh\u00e4ltnis zur Bev\u00f6lkerungszahl von 1,3 Milliarden ist dieser Anteil gering.<\/p>\n

Auch mit masseweisen Privatinsolvenzen ist nicht zu rechnen. Chinesen haben trotz des B\u00f6rsenfiebers einer internen Analyse der Europ\u00e4ischen Handelskammer in Peking zufolge im Schnitt gerade einmal rund 13 Prozent ihres Verm\u00f6gens in Aktien angelegt. In den USA sind es 56 Prozent.<\/p>\n

Und selbst wer sich in den vergangenen Monaten vom B\u00f6rsenfieber anstecken lie\u00df, geh\u00f6rt nicht per se zu den Verlierern. Im Gegenteil: Um 150 Prozent war der Wert der chinesischen Aktienm\u00e4rkte innerhalb eines Jahres gestiegen. Um rund 30 Prozent seit dem H\u00f6chststand Mitte Juni ist er gefallen. Inzwischen haben sich die Kurse mithilfe drastischer staatlicher Ma\u00dfnahmen<\/a> wieder um rund 15 Prozent erholt. Wer also vor einem Jahr eingestiegen ist und nicht w\u00e4hrend der heftigen Turbulenzen vor zwei Wochen gleich panikartig verkauft hat, dessen eingesetztes Verm\u00f6gen ist immer noch sehr viel mehr wert als vor einem Jahr.<\/p>\n

Gro\u00dfe Unternehmen werden gep\u00e4ppelt<\/strong><\/p>\n

Die gr\u00f6\u00dfte Furcht bei einem B\u00f6rsenkrach sind Auswirkungen auf das Bankensystem und die Realwirtschaft. Vor allem in den USA ist ein B\u00f6rsen-Crash meistens gleichbedeutend mit einem Zusammenbruch der Gesamtwirtschaft. Denn in den Vereinigten Staaten sind B\u00f6rsen f\u00fcr viele Unternehmen die zentrale Schaltstelle ihrer Finanzierung. Sehr viel zu investierendes Kapital beziehen sie aus einem B\u00f6rsengang und dem Handel ihrer Papiere.<\/p>\n

Auch die chinesische F\u00fchrung strebt ein solches Finanzsystem an. Denn im Idealfall sorgen freie Finanzm\u00e4rkte f\u00fcr effiziente und wettbewerbsf\u00e4hige Unternehmen. Doch so weit ist das kommunistisch gef\u00fchrte China nicht. Die meisten gro\u00dfen Unternehmen werden weiterhin vom Staat finanziell gep\u00e4ppelt. Dass es \u00fcberhaupt in China seit Anfang der 90er-Jahre Aktienm\u00e4rkte gibt, ist eher dem Umstand geschuldet, dass die chinesische F\u00fchrung dachte: Zu einer gro\u00dfen Volkswirtschaft geh\u00f6ren auch B\u00f6rsenpl\u00e4tze.<\/p>\n

Strenge Regulierung am Aktienmarkt<\/strong><\/p>\n

Bis vor f\u00fcnf Jahren war der Shanghaier Aktienmarkt denn auch noch komplett vom Rest der Welt abgeschottet. Seitdem hat die Regierung zwar eine Reihe von Kan\u00e4len ge\u00f6ffnet, die jedoch alle eines gemein haben: Sie sind weiterhin streng reguliert.<\/p>\n

Mittlerweile k\u00f6nnen sogenannte \u201eQualifizierte Ausl\u00e4ndische Investoren\u201c in Shanghai mit einer Sonderlizenz Aktien erwerben \u2013 dazu geh\u00f6ren die meisten internationalen Gro\u00dfbanken. Seit einigen Monaten ist auf diese Weise auch der Erwerb von Anteilsscheinen im Auftrag von Privatinvestoren m\u00f6glich, beispielsweise f\u00fcr Fonds, die auch in Europa vertrieben werden k\u00f6nnen. Au\u00dferdem ist es seit diesem Jahr m\u00f6glich, \u00fcber die B\u00f6rse Hongkong aus Shanghai Aktien zu kaufen.<\/p>\n

Der Crash schw\u00e4cht die Reformer<\/strong><\/p>\n

Internationale Anleger sind jedoch bislang vorsichtig geblieben und haben den chinesischen Markt als das behandelt, was er ist: ein wenig berechenbares Schwellenlandinvestment. Die Lage sieht also v\u00f6llig anders aus als bei der Subprime-Krise in den USA. Damals sank der gro\u00dfe Dampfer Amerika, und alle waren an Bord. Das ist bei China derzeit nicht der Fall.<\/p>\n

Was mit dem B\u00f6rsencrash nun jedoch zu bef\u00fcrchten ist: Dass Chinas angestrebte Finanzmarktreformen auf der Strecke bleiben. Vor allem viele chinesische Staatsunternehmen gelten als unrentabel, sitzen auf \u00dcberkapazit\u00e4ten und m\u00fcssen vom Staat massiv bezuschusst werden \u2013 was derzeit gigantische Schuldenl\u00f6cher in die Staatshaushalte rei\u00dft. Eine Liberalisierung der chinesischen Kapitalm\u00e4rkte sollte diese Probleme beheben. Der Crash der vergangenen Wochen d\u00fcrfte die Wirtschaftsreformer geschw\u00e4cht haben.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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