{"id":1074,"date":"2009-09-23T12:35:22","date_gmt":"2009-09-23T10:35:22","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=1074"},"modified":"2009-09-23T14:01:07","modified_gmt":"2009-09-23T12:01:07","slug":"die-kleingeister-von-pittsburgh","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2009\/09\/23\/die-kleingeister-von-pittsburgh_1074","title":{"rendered":"Die Kleingeister von Pittsburgh"},"content":{"rendered":"

Welche Erfolgsmeldung wird uns Wahlk\u00e4mpferin Angela Merkel – zwei Tage vor der Wahl – aus Pittsburgh \u00fcbermitteln? Dass die G-20 die Boni der Banker begrenzen wollen. Toll. Das ist Populismus pur. Das ist ein Nebenkriegsschauplatz allererster G\u00fcte im internationalen Finanz-Kasino!<\/p>\n

Ok, das Thema h\u00f6here Eigenkapitalvorgaben f\u00fcr die Banken kommt der Sache schon n\u00e4her. Doch auch das kuriert nur Symptome eines Irrglaubens. Hier reagieren die Staats- und Regierungschefs lediglich auf ihre Not, in den dunklen Tagen der Krise von den Banken erpresst worden zu sein. Von Banken, die zuvor von Aktion\u00e4ren und Managern ausgepl\u00fcndert worden sind. Deshalb verlangen die Regierungschefs nun h\u00f6her Puffer, damit sie nie wieder erpressbar werden. H\u00fcbsch gedacht, gut ans Wahlvolk zu verkaufen. Doch an den wahren Gr\u00fcnden der Krise geht auch das vorbei. Ich r\u00e4ume ein, dass mehr Eigenkapital, geringere Bilanz- zu Eigenkapitalrelationen den Renditewahn ein wenig bremsen werden. Doch das wirklich wichtige Thema, wie der Finanzkapitalismus wieder Geschichte werden kann, steht nicht auf der Agenda der Kleingeister von Pittburgh.<\/p>\n

Viel schlimmer noch: Die j\u00fcngsten Diskussionen lenken schon wieder von der wahren Frage ab. Da lamentieren Journalisten und Volkswirte \u00fcber Wachstumseinbu\u00dfen, die die Volkswirtschaften zu erleiden h\u00e4tten, wenn die Regulierung strikter w\u00fcrde! Als wenn der unregulierte Kapitalmarkt je zu h\u00f6heren Wachstumsraten gef\u00fchrt h\u00e4tte. Im Gegenteil. Seit der neoliberalen Revolution sanken die Wachstumsraten, stiegen Arbeitslosigkeit samt Staatsverschuldung in den westlichen L\u00e4ndern. Und komme mir ja keiner mit den sch\u00f6nen Wachstumsraten der USA. Das war Sozialpolitik via ungez\u00fcgelten Kredit! Und China ist der Gegenbeweis. Mittels strikter Kapitalverkehrskontrollen und fester Wechselkurse hat dieses Land nur Kapital hereingelassen, das f\u00fcr Investitionen, Innovationen und Jobs gesorgt hat.<\/p>\n

Genauso gruselig ist die Debatte, die angesto\u00dfen von Claudio Borio von der Bank f\u00fcr internationalen Zahlungsausgleich (BIZ ) und Otmar Issing nun auch den Internationalen W\u00e4hrungsfonds (IWF) beeinflusst.<\/a><\/p>\n

Da fordert der Fonds doch tats\u00e4chlich, dass die Zentralbanken bei ihrer Zinspolitik nicht nur die Realwirtschaft, also Wachstum und Inflation, im Blick haben sollen, sondern auch die Verm\u00f6genspreise. Wie bitte? Haben wir nicht immer gelernt, dass man m\u00f6glichst mit einem Instrument (Zins) nur ein Ziel verfolge? Wobei Wachstum und Inflation meist positiv korreliert sind, weshalb das Ziel Realwirtschaft, also ausgelastete Kapazit\u00e4ten, weder \u00dcber- noch Unterauslastung, durchaus mit einem Instrument erreichbar scheint. Aber Blasen verhindern? Das ist eine Aufgabe der Regulierung. Die Aufsicht muss auf hei\u00dfgelaufenen Verm\u00f6gensm\u00e4rkten h\u00f6here Margins verlangen. Daf\u00fcr d\u00fcrfen alle Anlageklassen nur noch \u00fcber regulierte B\u00f6rsen mit angeschlossenem Clearinghaus gehandelt werden. Basta. Aber doch bitte nicht h\u00f6here Zinsen. Die bringen in einem Bullmarket sowieso keine Erleichterung, schw\u00e4chen aber das Wachstum der Realwirtschaft.<\/p>\n

Sie merken schon, worauf ich hinaus will? Schauen Sie auf dieses Chart. (Quelle: Reinhart, Rogoff 2008<\/a>) Es zeigt die Bankenkrisen, gewichtet nach dem BIP der L\u00e4nder, in denen sie auftraten. Sehen sie sich die Kurve ganz genau an. 30 Jahre lang kannte die kapitalistische Welt keine Bankenkrise.<\/p>\n

\"Reinhart,<\/a><\/p>\n

Warum? Weil die Banker-Boni reguliert waren? Weil es Basel II gab, das moderne Grundgesetz der Banken? Weil es hohe Eigenkapitalanforderungen gab? Nichts von alledem. Damals durfte man einfach nicht zocken. Das hatten unsere Gro\u00dfv\u00e4ter und V\u00e4ter aus der gro\u00dfen Krise in den 30er Jahren gelernt. Damals gab es keine flexiblen Wechselkurse, die vom Herdenverhalten auf den M\u00e4rkten abh\u00e4ngig waren. Damals bestimmten Beamte den Kurs. Das war Bretton Woods. Damals gab es in fast allen L\u00e4ndern Kapitalverkehrskontrollen. Grenz\u00fcberschreitender Handel und ebensolche Investitionen in die Realwirtschaft waren genehm. Die Finanzinvestitionen so gut wie verboten. Damals wusste man auch, dass sich Banken und Wettbewerb nicht vertragen. Deshalb gab es bis in die 80er Jahre von Beamten vorgeschriebene maximale Einlagezinsen und minimale Kreditzinsen. Die Banken waren eine viel zu riskante Branche, um sie dem Spiel der freien M\u00e4rkte auszusetzen.<\/p>\n

War das Wachstum in den Jahrzehnten von Bretton Woods gering? Die Arbeitslosigkeit hoch? Weit gefehlt. Selbst kritische \u00d6konomen wie die Postkeynesianerin Joan Robinson sprachen damals vom „goldenen Zeitalter“. Und wer hat uns daraus vertrieben? Der Irrglauben der neoliberalen Revolution!<\/p>\n

Deshalb, um noch mal auf Pittsburgh zu kommen, gibt es eigentlich nur einen halbwegs ernst zu nehmenden Vorschlag, der sich an die Wurzel allen \u00dcbels herantraut: Das ist die Finanztransaktionssteuer. Sie w\u00e4re in der Lage, das Zocken zu verteuern, Sand ins Getriebe zu streuen. Und somit den Finanzkapitalismus ein wenig zur\u00fcck zu dr\u00e4ngen. Gut erkl\u00e4rt es Stephan Schulmeister hier<\/a>.<\/p>\n

Das Dilemma des gegenw\u00e4rtigen Kapitalismus ist ganz eindeutig der Renditewahn. Er resultiert aus den M\u00f6glichkeiten, die der ungez\u00fcgelte Finanzmarkt bietet. Warum sollen Unternehmen investieren und Jobs schaffen, wenn nicht 20 Prozent Rendite herausspringen? Da sind kleine Zocks am Kapitalmarkt, in Devisen, Rohstoffen oder Unternehmensbeteiligungen doch deutlich attraktiver.<\/p>\n

Erst wenn es den Regierungschefs gelingt, das Kasino so unattraktiv zu machen, dass Investitionen in der Realwirtschaft der einzige Ausweg bleiben, erst dann haben sie die wichtigste Lehre der Krise kapiert.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Welche Erfolgsmeldung wird uns Wahlk\u00e4mpferin Angela Merkel – zwei Tage vor der Wahl – aus Pittsburgh \u00fcbermitteln? Dass die G-20 die Boni der Banker begrenzen wollen. Toll. Das ist Populismus pur. 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