{"id":10845,"date":"2018-04-06T15:15:57","date_gmt":"2018-04-06T13:15:57","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=10845"},"modified":"2020-10-18T18:01:45","modified_gmt":"2020-10-18T16:01:45","slug":"die-wirtschaft-boomt-aktien-aber-vor-der-korrektur","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2018\/04\/06\/die-wirtschaft-boomt-aktien-aber-vor-der-korrektur_10845","title":{"rendered":"Die Wirtschaft boomt, Aktien aber vor der Korrektur"},"content":{"rendered":"<p>Die Weltwirtschaft ist im Boom. IWF und OECD haben ihre Wachstumsprognosen f\u00fcr dieses und n\u00e4chstes Jahr mittlerweile auf 3,9 Prozent erh\u00f6ht und der Welthandel expandiert das erste Mal seit sechs Jahren wieder merklich st\u00e4rker als das globale BIP. Trotzdem wird es demn\u00e4chst zu einer gr\u00f6\u00dferen Korrektur der Aktienm\u00e4rkte kommen. Der Hauptgrund daf\u00fcr klingt relativ banal: Sie sind so lange so gut gelaufen und jetzt sind sie entsprechend teuer.<!--more--><\/p>\n<p>In den USA kommt hinzu, dass die Fed die Zinsen weiter erh\u00f6hen wird, nachdem Vollbesch\u00e4ftigung de facto erreicht ist und die Finanzpolitik massiv Gas gibt. Dass Verbraucherpreise und L\u00f6hne nur moderat steigen, st\u00f6rt die Geldpolitiker nicht \u2013 es sei nur eine Frage der Zeit. Der Diskontsatz, mit dem k\u00fcnftige Gewinne und Dividenden auf die Gegenwart abgezinst werden, erh\u00f6ht sich also, was wiederum auf die Aktienkurse dr\u00fcckt.<\/p>\n<p>Im Euroraum sind die Inflationsaussichten noch g\u00fcnstiger als in den USA: Nach wie vor herrscht Unterbesch\u00e4ftigung, die Kerninflation, ein wichtiger Fr\u00fchindikator f\u00fcr die Verbraucherpreise, betr\u00e4gt seit f\u00fcnf Jahren nur ein Prozent, und der starke Euro vermindert die Au\u00dfenhandelspreise. Au\u00dferdem ist die Finanzpolitik aggregiert weiterhin darauf ausgerichtet, die Budgetdefizite zu vermindern. Diesen restriktiven Effekt muss die EZB ausgleichen. Zwar d\u00fcrfte das Bond-Ankaufsprogramm gegen Ende dieses Jahres auslaufen, aber es ist nicht damit zu rechnen, dass die Leitzinsen schon bald danach angehoben werden. Die wirtschaftliche Lage verbessert sich zusehends, ist aber noch nicht gut.<\/p>\n<p>Insgesamt sind die amerikanischen Aktienm\u00e4rkte wegen der steigenden Zinsen und der sehr hohen Bewertungen st\u00e4rker gef\u00e4hrdet als die europ\u00e4ischen, aber es besteht kein Zweifel daran, dass ein Einbruch in den USA die europ\u00e4ischen M\u00e4rkte mit in die Tiefe ziehen w\u00fcrde.<\/p>\n<p>Im Augenblick leben wir fast in der besten aller Welten: Die Besch\u00e4ftigung nimmt z\u00fcgig zu, die Preise sind stabil, die Gewinne steigen immer noch, an den Devisen- und Bondm\u00e4rkten herrscht Ruhe. Die expansive Geldpolitik kann ohne Probleme f\u00fcr l\u00e4ngere Zeit fortgesetzt werden. Risiken wie ein weiterer kr\u00e4ftiger Anstieg des \u00d6lpreises, das Anziehen der geldpolitischen Z\u00fcgel in den USA, die relativ hohe Verschuldung des privaten Sektors in Frankreich und in China und die Eskalation des Handelskrieges d\u00fcrften beherrschbar sein, nicht dagegen das Risiko, dass eines Tages eine Welle von Gewinnmitnahmen die globalen Aktienm\u00e4rkte in die Tiefe zieht. Wann das geschehen wird, ist wie immer nur schwer vorherzusagen, aber es geht nur um das &#8222;Wann&#8220;, nicht das &#8222;Ob&#8220;.<\/p>\n<p>Eine ausf\u00fchrliche Analyse zu den aktuellen Aussichten und Risiken f\u00fcr Aktien und Bonds finden Sie in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - April 2018\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2018\/04\/Wermuths_Investment_Outlook_April_2018.pdf\">Wermuth\u2019s Investment Outlook \u2013 <em>Buoyant economies, overvalued equities<\/em>, April 2018<\/a>*) (pdf, 661 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%\"><span style=\"font-family: Arial;font-size: xx-small\">*) Der Investment Outlook von Dieter Wermuth ist in englischer Sprache verfasst und wird im Herdentrieb in loser Folge zum Herunterladen bereitgestellt. (UR)<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Weltwirtschaft ist im Boom. 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