{"id":10972,"date":"2018-08-16T18:44:30","date_gmt":"2018-08-16T16:44:30","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=10972"},"modified":"2018-08-17T00:08:30","modified_gmt":"2018-08-16T22:08:30","slug":"investment-outlook-starker-gegenwind","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2018\/08\/16\/investment-outlook-starker-gegenwind_10972","title":{"rendered":"Investment Outlook: starker Gegenwind"},"content":{"rendered":"

Noch expandiert die Weltwirtschaft kr\u00e4ftig, aber die Risiken haben zugenommen \u2013 durch die Zinserh\u00f6hungen der Fed, die in Argentinien, der T\u00fcrkei und anderen Schwellenl\u00e4ndern eine Schuldenkrise ausgel\u00f6st haben, sowie durch den eskalierenden Handelskrieg, der auf die Stimmung von Verbrauchern und Unternehmen schl\u00e4gt und eine globale Rezession ausl\u00f6sen k\u00f6nnte.
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\nInflationsprobleme gibt es bislang keine. Obwohl in wichtigen Industriel\u00e4ndern wie den USA, Japan oder Deutschland nahezu Vollbesch\u00e4ftigung herrscht, steigen die L\u00f6hne real nur wenig oder gar nicht. Sie bestimmen, wie es mit der Inflation weitergeht. Zum Einen entwickelt sich zusehends global ein einheitlicher Arbeitsmarkt, auf dem die schlecht bezahlten Arbeiter Asiens den Ton angeben, zum Anderen scheinen die Kapazit\u00e4tsreserven so gro\u00df zu sein, dass sich keine nennenswerten Lohnsteigerungen durchsetzen lassen. <\/p>\n

Die EZB, die Bank von Japan und die Notenbank Chinas k\u00f6nnen deshalb bei ihrer sehr expansiven Politik bleiben. Dabei sieht es immer wieder danach aus, als gebe es demn\u00e4chst die Wende bei den langen Zinsen, aber da weder die Inflationsraten noch die Leitzinsen nachhaltig steigen, folgt immer wieder schon bald die Entwarnung. Der 30-j\u00e4hrige Boom an den Rentenm\u00e4rkten will nicht enden.<\/p>\n

Die Ausnahme bei der Geldpolitik sind die USA. Die amerikanische Fed zieht seit Dezember 2015 vorsichtig die Z\u00fcgel an. Sie hat signalisiert, dass sie die Leitzinsen bis in die zweite Jahresh\u00e4lfte 2019 um weitere 125 Basispunkte auf dann 3 – 3,25 Prozent anheben wird. Die Konjunktur brummt und die Kerninflation scheint sich nachhaltig bei zwei Prozent einzupendeln. Auch die sehr expansive Finanzpolitik der amerikanischen Regierung spricht f\u00fcr eine zunehmend restriktivere Geldpolitik.<\/p>\n

F\u00fcr den Rest der Welt ist das ein Problem. Es geht f\u00fcr hochverschuldete Schwellenl\u00e4nder nicht nur um h\u00f6here Zinsen auf ihre Dollarschulden, sondern vor allem um die Abwertung ihrer W\u00e4hrungen gegen\u00fcber dem Dollar. das erschwert die Bedienung ihrer Dollarschulden, teilweise auch ihrer Euroschulden. Wegen der \u00fcber lange Zeit sehr niedrigen amerikanischen und europ\u00e4ischen Zinsen war es in den vergangenen Jahren verlockend, in diesen W\u00e4hrungen Kredite aufzunehmen.<\/p>\n

Jetzt drohen Konkurse. Es kommt zu Umschuldungen, zu einem R\u00fcckgang der Importe, einem Anstieg der Exporte, zu geringerem Wirtschaftswachstum, einem Einbruch der Aktienm\u00e4rkte und teilweise zu Kapitalverkehrskontrollen.<\/p>\n

Das andere gro\u00dfe Risiko f\u00fcr die Weltwirtschaft ist die Handelspolitik der USA. In dem Ma\u00dfe, wie die Handelsschranken hochgehen, verschlechtert sich das Gesch\u00e4ftsklima, was insbesondere die Investitionen und damit das langfristige Wachstum beeintr\u00e4chtigt, und zwar sowohl in Amerika als auch im Rest der Welt. Wenn der Handelskrieg weiter eskaliert und immer mehr L\u00e4nder betroffen sind, wird eine globale Rezession nicht zu vermeiden sein.<\/p>\n

Anleger m\u00fcssen sich darauf gefasst machen, dass die Kurse an den Aktienm\u00e4rkten nicht zu halten sind, wenn es am Ende durch Krisen in den Schwellenl\u00e4ndern (und damit bei den Banken in den OECD-L\u00e4ndern) und den Einbruch des Welthandels zu einer Rezession kommt. Sie sollten auf defensivere Werte umsteigen, oder die Liquidit\u00e4tspuffer vergr\u00f6\u00dfern.<\/p>\n

Eine ausf\u00fchrliche Analyse der aktuellen Risiken f\u00fcr die Weltwirtschaft und die globalen Finanzm\u00e4rkte finden Sie in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n

Wermuth\u2019s Investment Outlook \u2013 Strong headwinds, August 2018<\/a>*) (pdf, 735 KB)<\/p>\n

*) Der Investment Outlook von Dieter Wermuth ist in englischer Sprache verfasst und wird im Herdentrieb in loser Folge zum Herunterladen bereitgestellt. (UR)<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Noch expandiert die Weltwirtschaft kr\u00e4ftig, aber die Risiken haben zugenommen \u2013 durch die Zinserh\u00f6hungen der Fed, die in Argentinien, der T\u00fcrkei und anderen Schwellenl\u00e4ndern eine Schuldenkrise ausgel\u00f6st haben, sowie durch den eskalierenden Handelskrieg, der auf die Stimmung von Verbrauchern und Unternehmen schl\u00e4gt und eine globale Rezession ausl\u00f6sen k\u00f6nnte.<\/p>\n","protected":false},"author":61,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[13],"tags":[],"class_list":["post-10972","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-wermuths-investment-outlook"],"yoast_head":"\nInvestment Outlook: starker Gegenwind - Herdentrieb<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2018\/08\/16\/investment-outlook-starker-gegenwind_10972\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Investment Outlook: starker Gegenwind - Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Noch expandiert die Weltwirtschaft kr\u00e4ftig, aber die Risiken haben zugenommen \u2013 durch die Zinserh\u00f6hungen der Fed, die in Argentinien, der T\u00fcrkei und anderen Schwellenl\u00e4ndern eine Schuldenkrise ausgel\u00f6st haben, sowie durch den eskalierenden Handelskrieg, der auf die Stimmung von Verbrauchern und Unternehmen schl\u00e4gt und eine globale Rezession ausl\u00f6sen k\u00f6nnte.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2018\/08\/16\/investment-outlook-starker-gegenwind_10972\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2018-08-16T16:44:30+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2018-08-16T22:08:30+00:00\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Dieter Wermuth\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Geschrieben von\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Dieter Wermuth\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Gesch\u00e4tzte Lesezeit\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"3\u00a0Minuten\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2018\/08\/16\/investment-outlook-starker-gegenwind_10972\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2018\/08\/16\/investment-outlook-starker-gegenwind_10972\",\"name\":\"Investment Outlook: starker Gegenwind - Herdentrieb\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\"},\"datePublished\":\"2018-08-16T16:44:30+00:00\",\"dateModified\":\"2018-08-16T22:08:30+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/cded255e8a7893fa16565de10e59b891\"},\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2018\/08\/16\/investment-outlook-starker-gegenwind_10972#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"de\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2018\/08\/16\/investment-outlook-starker-gegenwind_10972\"]}]},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2018\/08\/16\/investment-outlook-starker-gegenwind_10972#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Startseite\",\"item\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Investment Outlook: starker Gegenwind\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/\",\"name\":\"Herdentrieb\",\"description\":\"So funktioniert Kapitalismus. 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