{"id":11552,"date":"2020-02-12T14:13:44","date_gmt":"2020-02-12T13:13:44","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=11552"},"modified":"2021-09-06T08:49:25","modified_gmt":"2021-09-06T06:49:25","slug":"niedrigzinsen-ursachen-und-wirkungen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2020\/02\/12\/niedrigzinsen-ursachen-und-wirkungen_11552","title":{"rendered":"Niedrigzinsen \u2013 Ursachen und Wirkungen"},"content":{"rendered":"

\"Logo:<\/a>Exklusiv aus dem Wirtschaftsdienst:<\/a><\/em> Die Zinsen sind niedrig wie lange nicht und insbesondere hierzulande beklagen sich Sparer und Banken dar\u00fcber. Dabei ger\u00e4t immer wieder die EZB mit ihrer Niedrigzinspolitik in die Kritik: Sie dr\u00fccke das Zinsniveau \u201ek\u00fcnstlich\u201c nach unten und beg\u00fcnstige so neben hochverschuldete Staaten auch Unternehmen, die bei steigenden Zinsen nicht lebensf\u00e4hig w\u00e4ren. Letzteres, auch Zombifizierung genannt, beeintr\u00e4chtige wiederum die Produktivit\u00e4t der Wirtschaft und f\u00fchre zu einem schwachen Wirtschaftswachstum. Auch w\u00fcrde die EZB mit ihren expansiven Ma\u00dfnahmen f\u00fcr Blasen auf den Immobilienm\u00e4rkten und an den B\u00f6rsen sorgen. Andere machen den Stabilit\u00e4tspakt der W\u00e4hrungsunion und insbesondere die Sparpolitik der deutschen Regierung, das Festhalten an der \u201eschwarzen Null\u201c, f\u00fcr die Niedrigzinsen verantwortlich. Empirisch zeigt sich allerdings, dass das Zinsniveau bereits seit mehreren Jahrzehnten absinkt und es sich dabei um ein globales Ph\u00e4nomen handelt. Es k\u00f6nnten also auch grundlegendere Entwicklungen wie der demografischen Wandel, die Verschiebung der Einkommensverteilung hin zu Beziehern hoher Einkommen und Ver\u00e4nderungen im privaten Verm\u00f6gensaufbau und Kapitalbedarf eine Rolle spielen. Im Zeitgespr\u00e4ch der Januar-Ausgabe des Wirtschaftsdienst<\/em> werden in f\u00fcnf Beitr\u00e4gen die Ursachen und Wirkungen der Niedrigzinsen diskutiert:<\/p>\n

Clemens Fuest<\/strong> und Timo Wollmersh\u00e4user<\/strong> vom ifo Institut analysieren in ihrem Beitrag (\u201eNiedrigzinsen: Ursachen und wirtschaftspolitische Implikationen<\/em><\/a>\u201c) den seit Anfang der 80er Jahre des vergangenen Jahrhunderts zu beobachtenden Abw\u00e4rtstrend der realen und nominalen Zinsen. Erkl\u00e4rt werden k\u00f6nne er durch Ver\u00e4nderungen beim Angebot von Kapital und bei der Kapitalnachfrage. Die Geldpolitik als Hauptgrund zu benennen sei wenig \u00fcberzeugend, sie w\u00fcrde aber aktuell die Entwicklung hin zu niedrigen Zinsen erheblich verst\u00e4rken. F\u00fcr die Zombifizierungsthese fehlten bislang \u00fcberzeugende empirische Belege.<\/p>\n

Auch Marcel Fratzscher<\/strong> und Alexander Kriwoluzky<\/strong> vom DIW identifizieren in ihrem Beitrag (\u201e\u00dcber die Ursachen und das m\u00f6gliche Ende der niedrigen Zinsen in Deutschland<\/em><\/a>\u201c) im Wesentlichen strukturelle Faktoren als Ursache f\u00fcr die niedrigen Zinsen. Zwar habe die EZB mit ihren geldpolitischen Ma\u00dfnahmen dazu beigetragen die nominalen Zinsen zu senken, dies sei aber als erfolgreiche Umsetzung der Lehren aus der Weltwirtschaftskrise der Jahre 1929 bis 1933 zu sehen. Um wieder zu h\u00f6heren Zinsen zu kommen, bed\u00fcrfe es einer Wirtschaftspolitik, die an den Faktoren ansetzt, die auf den sogenannten \u201enat\u00fcrlichen\u201c Realzins wirken.<\/p>\n

Gerhard Illing<\/strong> von der LMU M\u00fcnchen diskutiert in seinem Beitrag (\u201eDie Pr\u00e4zisierung des Inflationsziels \u2013 ein Ausweg aus der Niedrigzinspolitik?<\/em><\/a>\u201c) die Frage, welche M\u00f6glichkeiten der Geldpolitik in einem Niedrigzinsumfeld bleiben, das seine Ursache in einem stetigen R\u00fcckgang des \u201enat\u00fcrlichen\u201c Realzinses hat. Da hier ein zu rascher Ausstieg aus der Niedrigzinspolitik die Gefahr versch\u00e4rfen w\u00fcrde, in einem Szenario langfristiger Stagnation zu verharren, m\u00fcsse die Zentralbank versuchen, die Inflationserwartungen zu erh\u00f6hen, um sich einen gr\u00f6\u00dferen Spielraum f\u00fcr eine aktive Stabilisierungspolitik zu schaffen.<\/p>\n

Ulrike Neyer<\/strong> von der Universit\u00e4t D\u00fcsseldorf stellt in ihrem Beitrag (\u201eNiedrigzinsen \u2013 die Rolle der Geldpolitik<\/em><\/a>\u201c) die These in Frage, dass die Geldpolitik keinen Einfluss auf die langfristige Entwicklung des Realzinses habe. Wird die Reaktion von Zentralbanken im Verlaufe von Finanzzyklen ber\u00fccksichtigt, sei die Geldpolitik auch in der langen Frist nicht neutral. Um diesen Zusammenhang zu ber\u00fccksichtigen, m\u00fcsse das Mandat der EZB im Hinblick auf die Finanzstabilit\u00e4t erweitert und das Inflationsziel \u00fcberarbeitet werden. <\/p>\n

Carl Christian von Weizs\u00e4cker<\/strong> von der Universit\u00e4t K\u00f6ln analysiert in seinem Beitrag (\u201eEnde der Kapitalknappheit und neuer Protektionismus<\/em><\/a>\u201c) die zunehmende Diskrepanz zwischen einem steigenden relativen Verm\u00f6genswunsch und einem konstant bleibenden relativen Kapitalbedarf, die dem langfristige Abw\u00e4rtstrend des realen Zinses zugrunde liege. Der Staatsverschuldung falle dabei die Rolle zu, die L\u00fccke zu schlie\u00dfen, so dass es nicht zu massiv negativen Realzinsen komme. <\/p>\n

Lesen Sie das gesamte Zeitgespr\u00e4ch in der Januar-Ausgabe des Wirtschaftsdienst<\/em> zum Thema „Niedrigzinsen \u2013 Ursachen und Wirkungen<\/em><\/a>“ im Open Access. <\/p>\n

(Hinweis: Die Artikel des Wirtschaftsdienst<\/em> sind seit Januar dieses Jahres im Open Access<\/a> frei zug\u00e4nglich.)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Exklusiv aus dem Wirtschaftsdienst: Die Zinsen sind niedrig wie lange nicht und insbesondere hierzulande beklagen sich Sparer und Banken dar\u00fcber. Dabei ger\u00e4t immer wieder die EZB mit ihrer Niedrigzinspolitik in die Kritik: Sie dr\u00fccke das Zinsniveau \u201ek\u00fcnstlich\u201c nach unten und beg\u00fcnstige so neben hochverschuldete Staaten auch Unternehmen, die bei steigenden Zinsen nicht lebensf\u00e4hig w\u00e4ren. 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