{"id":128,"date":"2007-02-16T16:20:41","date_gmt":"2007-02-16T15:20:41","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=128"},"modified":"2007-02-16T16:20:41","modified_gmt":"2007-02-16T15:20:41","slug":"fed-wird-bald-senken","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2007\/02\/16\/fed-wird-bald-senken_128","title":{"rendered":"Fed wird bald senken"},"content":{"rendered":"

US Industrie Produktion aktuell<\/p>\n

Totgesagte leben l\u00e4nger. Das galt bisher nicht zuletzt f\u00fcr die amerikanischen Verbraucher sowie f\u00fcr die amerikanische Konjunktur insgesamt. Beide sind einfach nicht totzukriegen. Weder hatte der Einbruch der Aktienkurse nach dem Fr\u00fchjahr 2000 einen gro\u00dfen Eindruck hinterlassen – weil Alan Greenspan so energisch mit niedrigen Zinsen dagegengehalten hatte -, noch der starke R\u00fcckgang der Konjunktur im Wohnungsbau im vergangenen Jahr. Hierbei hatte offenbar geholfen, dass von der Fed signalisiert wurde, dass sie angesichts der doch ganz moderaten Inflationszahlen nicht \u00fcberziehen w\u00fcrde und durchaus schon in diesem Jahr wieder eine Zinssenkung ins Auge fassen k\u00f6nnte, wenn die Umst\u00e4nde das erfordern sollten.
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\nAm Mittwoch bei der turnusm\u00e4\u00dfigen Anh\u00f6rung des Notenbankchefs Bernanke vor dem Senat<\/a> wurde wie selbstverst\u00e4ndlich von den Senatoren immer wieder darauf gedr\u00e4ngt, dass nur ja weiterhin gen\u00fcgend Jobs geschaffen werden, damit es bei der jetzigen Vollbesch\u00e4ftigung bleibt. So m\u00fcssten mal die europ\u00e4ischen Finanzminister in aller \u00d6ffentlichkeit mit Monsieur Trichet reden!<\/p>\n

Nach den Zahlen vom gestrigen Donnerstag<\/a> und dem heutigen Freitag k\u00f6nnte die Fed vielleicht schon fr\u00fcher in Zugzwang kommen als gedacht. Es sieht jetzt immer mehr danach aus, als w\u00fcrde der n\u00e4chste Zinsschritt eine Senkung sein. Der R\u00fcckgang der (saisonbereinigten) Industrieproduktion um 0,5 Prozent von Dezember auf Januar (+2,6 Prozent gg Vj) hat die M\u00e4rkte wieder einmal daran erinnert, dass die amerikanische Wirtschaft doch mit einigen Problemen zu k\u00e4mpfen hat. Im verarbeitenden Gewerbe fiel der Output sogar um 0,7 Prozent, vor allem wegen der schwachen Autoproduktion (-6,0 Prozent gg\u00fc. dem Vormonat) und des schwachen Maschinenbaus (-4,1 Prozent gg\u00fc. dem Vormonat). Bei den PKW-Herstellern wollen die Lagerbest\u00e4nde einfach nicht schrumpfen, die Margen sind stark unter Druck, und eigentlich passen die meisten Modelle nicht in eine Zeit steigender Benzinpreise. Kein Wunder, dass DaimlerChrysler die Chrysler-Tochter loswerden m\u00f6chte und dass der Kurs der Aktie in die H\u00f6he schoss, als das Ger\u00fccht in diesen Tagen die Runde machte.<\/p>\n

Eine Zinssenkung ist weiterhin dadurch wahrscheinlicher geworden, dass die Einfuhrpreise weiter auf dem R\u00fcckzug sind – sie sanken im Januar um 1,2 Prozent gegen\u00fcber dem Dezemberwert und waren damit nur um 0,1 Prozent h\u00f6her als vor Jahresfrist. Es gibt also bei den Einfuhrkosten keinen Druck in der Pipeline. Bernanke, der am Mittwoch f\u00fcr das kommende Jahr einen R\u00fcckgang der Kerninflation auf deutlich unter 2 Prozent vorhergesagt hatte, darf sich best\u00e4tigt f\u00fchlen. Die Kerninflationsrate, die auch gerade ver\u00f6ffentlicht wurde, betrug im Januar nur 0,2 Prozent im Vergleich zum Vormonat und 1,8 Prozent im Vorjahresvergleich. Das k\u00f6nnte besser nicht sein, ist aber einigerma\u00dfen erstaunlich angesichts von Lohnsteigerungen in der Gr\u00f6\u00dfenordnung von 4 Prozent und Produktivit\u00e4tsfortschritten von nur rund 1 1\/2 Prozent, also einem Anstieg der Lohnst\u00fcckkosten von 2 1\/2 Prozent – den amerikanischen Unternehmen f\u00e4llt es offenbar nicht leicht, ihre h\u00f6heren Lohnkosten weiterzugeben. Das hei\u00dft, dass ihre Gewinnmargen eher schrumpfen als steigen.<\/p>\n

US Housing Starts aktuell<\/p>\n

Die Zahlen von heute zum Wohnungsmarkt<\/a> waren einigerma\u00dfen schockierend. Es gibt immer noch einen erheblichen \u00dcberhang an unverkauften H\u00e4usern, der nicht gerade dazu animiert, neue Bauprojekte in Angriff zu nehmen. Die Housing Starts gingen von Dezember auf Januar saisonbereinigt um 14,3 Prozent zur\u00fcck, und um nicht weniger als um 37,8 Prozent gegen\u00fcber Januar 2006. Dass das nicht nur ein Ausrei\u00dfer ist, wie er schon mal vorkommen kann, sieht man, wenn man die letzten drei Monaten mit den entsprechenden drei Monaten vor Jahresfrist vergleicht – in dieser Rechnung ergibt sich ein R\u00fcckgang von 27,9 Prozent. Der Wohnungsmarkt ist „dead in the water“, wie die Amerikaner sagen. Dabei steht der Gro\u00dfteil der Umstellungen variabel verzinslicher Hypotheken auf die h\u00f6heren Zinsen erst noch bevor. Wir d\u00fcrfen gespannt sein, ob es demn\u00e4chst auch Effekte bei den Immobilienpreisen gibt. Bisher haben sie sich gut gehalten, so dass die Verbraucher bislang noch keine Verm\u00f6gensverluste hinnehmen mussten und angesichts des bombenfesten Arbeitsmarkts und der Kursgewinne bei ihren Aktienportefeuilles nach wie vor munter weiter konsumieren.<\/p>\n

Ein Wort zum Dollar: Wenn nicht alle Welt schon seit langem auf einen festeren Euro setzen w\u00fcrde, m\u00fcsste er angesichts der Zahlen aus Amerika eigentlich viel fester sein. Hinzu kommt ja auch, dass die Wachstumssch\u00e4tzungen f\u00fcr das Euroland st\u00e4ndig nach oben revidiert werden, so gerade etwa von der EU-Kommission, die f\u00fcr 2007 jetzt beim realen BIP des Eurolands 2,4 Prozent erwartet. Dass sich die Zinsdifferenz zum Dollar weiter einengen wird, ist so sicher wie das Amen in der Kirche, so dass es sowohl von den Zinsen als auch von den Unterschieden in den Leistungsbilanzen her eine steigende Nettonachfrage nach Euro und damit eine Aufwertung geben sollte. Dass die M\u00e4rkte das nicht ganz so sehen, beunruhigt mich ein bisschen – vielleicht \u00fcbersehe ich etwas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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