<\/p>\n<\/p>\n
Die Inflation bleibt weiterhin niedrig, niedriger als das die Profis erwartet hatten. Zuerst gab es am heutigen Dienstag die Au\u00dfenhandelspreise f\u00fcr Januar – die Einfuhren h\u00e4tten um 0,3 Prozent gegen\u00fcber Dezember billiger werden sollen, heraus kam minus 0,7 Prozent. Im Vorjahresvergleich lag die Rate nur noch bei +0,7 Prozent. Die Inflation der Einfuhrpreise ist seit ihrem H\u00f6chststand von 6,3 Prozent im Juli also deutlich gefallen. Da die Ausfuhrpreise nach wie vor leicht steigen (2,4 Prozent gg. Vj.), haben sich die Terms of Trade in den letzten Monaten deutlich verbessert, so dass es auch von daher einen Schub bei den verf\u00fcgbaren Einkommen der Haushalte gegeben hat. Der Aufschwung steht auf einem immer solideren Fundament. Zudem gibt es keinen Kostendruck in den Pipelines – nicht nur die Einfuhrkosten sonder auch die Lohnst\u00fcckkosten sind zuletzt deutlich gefallen (-1,1 Prozent zwischen Q3 und Q4, und -1,7 Prozent gg. Vj.). Was will man mehr: der konjunkturelle Aufschwung wird immer kr\u00e4ftiger und gleichzeitig sinken die Kosten.<\/p>\n
<\/p>\n
Zudem sieht es so aus, als ob es den Verk\u00e4ufern auch im Februar nicht gelungen ist, die h\u00f6here Mehrwertsteuer an ihre Kunden weiterzugeben. Nach den Vorabmeldungen aus Nordrhein-Westfalen, Brandenburg, Hessen und Baden-W\u00fcrttemberg d\u00fcrfte die Inflationsrate bei den Verbraucherpreisen von 1,7 Prozent im Januar auf 1,8 Prozent im Februar gestiegen sein. Und das w\u00e4rs dann gewesen mit dem Mehrwertsteuerschock, den die meisten Analysten vorhergesagt hatten.<\/p>\n
Ein R\u00e4tsel bleibt die rapide Zunahme der Geldmenge M3, wo der Vorjahresabstand, wie heute ebenfalls gemeldet wurde, auf 9,8 Prozent gestiegen ist. Warum ist so viel Liquidit\u00e4t im Markt? Nur zur Erinnerung: die EZB strebt mittelfristig eine j\u00e4hrliche Zuwachsrate von 4 1\/2 Prozent an. Ein Grund ist nat\u00fcrlich, dass die Anleiherenditen nur unwesentlich h\u00f6her sind als die Zinsen auf Termingelder und andere k\u00fcrzerfristige Einlagen – um es im volkswirtschaftlichen Slang zu sagen: die Opportunit\u00e4tskosten der Liquidit\u00e4tshaltung sind gering. Eine zus\u00e4tzliche Erkl\u00e4rung liefert die starke Konjunktur und, damit verbunden, der bisherige Boom am Aktienmarkt. Beides hat dazu gef\u00fchrt, dass wieder mehr Kredite aufgenommen werden, vor allem vom privaten Sektor, und dort vor allem von den Unternehmen und den H\u00e4uslebauern. Der Staat baut dagegen seine Verschuldung gegen\u00fcber den Banken zur Zeit ab. Kredite sind auf der Aktivseite der Bankbilanzen das wichtigste Gegenst\u00fcck zu den Einlagen auf der Passivseite, aus denen sich M3 zusammensetzt (Bargeld macht nur 7,4 Prozent von M3 aus).<\/p>\n
So rasch M3 expandiert, so gering ist das Risiko, dass sich daraus eine neue Inflationsspirale entwickelt. Der einst so enge Zusammenhang zwischen Geldmenge und Inflation der Verbraucherpreise ist wohl auch im Euroraum zusammengebrochen. Die Fed hat ein solches Ph\u00e4nomen schon vor Jahren beobachtet und ganz unzeremoniell die Geldmengensteuerung aufgegeben. Zuletzt hat sie sogar ganz auf die Ermittlung des M3-Aggregats verzichtet. Wir d\u00fcrfen gespannt sein, wann die EZB nachzieht. Na ja, so spannend ist das auch wieder nicht, da der Abschied auf Raten ja schon seit einiger Zeit im Gange ist.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Die Inflation bleibt weiterhin niedrig, niedriger als das die Profis erwartet hatten. Zuerst gab es am heutigen Dienstag die Au\u00dfenhandelspreise f\u00fcr Januar – die Einfuhren h\u00e4tten um 0,3 Prozent gegen\u00fcber Dezember billiger werden sollen, heraus kam minus 0,7 Prozent. Im Vorjahresvergleich lag die Rate nur noch bei +0,7 Prozent. Die Inflation der Einfuhrpreise ist seit […]<\/p>\n","protected":false},"author":61,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-134","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-der-aktuelle-rand"],"yoast_head":"\n