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<\/p>\nDer Aktienmarkt ist am heutigen Donnerstag zwar wiederum eingebrochen und es liegt ein bisschen Panik in der Luft, trotzdem will ich mich mal nicht beirren lassen und die geneigten Leser auf etwas ziemlich Positives hinweisen: Es sieht n\u00e4mlich danach aus, als ob das deutsche Sozialprodukt auch im ersten Quartal 2007 kr\u00e4ftig zulegen wird, nachdem es im vierten Quartal 2006 seinen Vorjahresstand real bereits um 3,7 Prozent \u00fcbertroffen hatte.
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Es gibt einen engen Zusammenhang zwischen Wachstum und Besch\u00e4ftigung, wie man der ersten Graphik entnehmen kann. Das reale BIP expandiert tendenziell immer rascher als die Anzahl der Jobs – die Differenz steht f\u00fcr die Ver\u00e4nderung der Produktivit\u00e4t auf Pro-Kopf-Basis. Das \u00e4ndert nichts daran, dass sich die beiden Kurven im Gleichschritt bewegen. Ein Vorlauf oder Nachlauf ist dabei nicht zu erkennen.<\/p>\n
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Im vierten Quartal lag die Anzahl der Besch\u00e4ftigten um 1,13 Prozent h\u00f6her als im Jahr zuvor. Nach den Arbeitslosenzahlen f\u00fcr die beiden ersten Monate und die Besch\u00e4ftigungszahlen f\u00fcr den ersten Monat des Jahres l\u00e4sst sich die Zuwachsrate f\u00fcr die Besch\u00e4ftigung des ersten Quartals einigerma\u00dfen sicher absch\u00e4tzen. Den Zusammenhang zwischen der Ver\u00e4nderung der Arbeitslosigkeit und der Anzahl der Jobs zeigt die zweite Graphik.<\/p>\n
Da die Arbeitslosigkeit saisonbereinigt im ersten Quartal um rund 300.000 niedriger liegen d\u00fcrfte als im vierten, vermute ich, dass die Besch\u00e4ftigung um etwa 200.000 h\u00f6her sein wird, womit sie ihren Vorjahresstand um nicht weniger als 1,68 Prozent \u00fcbertreffen w\u00fcrde. Das hei\u00dft auch, dass die Industrieproduktion – in ein paar Tagen bekommen wir die ersten Werte f\u00fcr Januar – weiter im Aufschwung ist.<\/p>\n
Wichtiger ist in diesem Zusammenhang, dass eine Zunahme der Besch\u00e4ftigung um, wie gesagt, saisonbereinigt 200.000 einhergeht mit einer Zunahme des BIP, die mindestens ebenso stark ausfallen d\u00fcrfte wie die zwischen dem dritten und vierten Quartal, also um 0,9 Prozent oder mehr. Vielleicht werden es 1 Prozent oder 1,1 Prozent. Damit l\u00e4ge das reale BIP um 3,9 Prozent \u00fcber seinem Vorjahreswert. Klingt unglaublich. Aber damit sich eine niedrigere Wachstumsrate ergibt, m\u00fcsste es im M\u00e4rz einen scharfen Anstieg der Arbeitslosigkeit geben, wonach es aber \u00fcberhaupt nicht aussieht.<\/p>\n
Die EZB wird keinen Anlass sehen, von ihrer Strategie der Zinserh\u00f6hung abzulassen, es sei denn, der Ausverkauf am Aktienmarkt entwickelt sich zu einer Katastrophe. Das ist aber auch nicht so wahrscheinlich, weil die Bewertungen ja keineswegs \u00fcberzogen sind. Das Defizit des Staates steuert w\u00e4hrenddessen mit gro\u00dfen Schritten auf die Nullmarke zu.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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