{"id":1507,"date":"2010-03-07T20:31:40","date_gmt":"2010-03-07T19:31:40","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=1507"},"modified":"2010-03-08T00:09:10","modified_gmt":"2010-03-07T23:09:10","slug":"paul-volcker-macht-den-walter-eucken","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2010\/03\/07\/paul-volcker-macht-den-walter-eucken_1507","title":{"rendered":"Als Paul Volcker den Walter Eucken machte"},"content":{"rendered":"<p>Gestern Abend war ich im Schloss Bellevue. Der Bundespr\u00e4sident hatte zu einem Empfang mit Paul Volcker, Jean-Claude Trichet und Josef Ackermann (der aber verhindert war und J\u00fcrgen Fitschen schickte) geladen. Organisiert wurde die Veranstaltung von der American Academy, auch Richard von Weizs\u00e4cker meldete sich zu Wort. (<a href=\"http:\/\/www.handelsblatt.com\/politik\/international\/paul-volcker-rasches-begraebnis-fuer-gescheiterte-banken;2541654\" target=\"_blank\">Hier der Bericht meines Kollegen Thomas Hanke<\/a> vom <em>Handelsblatt<\/em>.)<\/p>\n<p>Volcker hatte noch einmal Gelegenheit, ausf\u00fchrlich f\u00fcr seinen Vorschlag zu werben, den Eigenhandel vom normalen Bankgesch\u00e4ft abzuspalten.<!--more--><\/p>\n<p>Ich bin immer wieder erstaunt, auf wie viel Zustimmung ein derart radikaler Plan gerade in konservativ-liberalen Kreisen findet  (w\u00e4hrend linke \u00d6konomen wie zum Beispiel Paul Krugman skeptisch sind). Ich glaube es liegt daran, dass es sich bei der <em>Volcker-rule<\/em> um einen im Grunde marktwirtschaftlichen Ansatz handelt, w\u00e4hrend der europ\u00e4ische Ansatz vom Glauben an die Steuerungsf\u00e4higkeit des Staates gepr\u00e4gt ist. Mit anderen Worten: Volcker ist Ordnungspolitiker, Trichet Prozesspolitiker.<\/p>\n<p>Here&#8217;s why:<\/p>\n<p>Volckers Ausgangspunkt ist, dass die Banken praktisch mit Staatsgarantie zocken. Sie k\u00f6nnen sich darauf verlassen, im Krisenfall gest\u00fctzt zu werden und haben Zugriff auf die Einlagensicherung und die Kreditfazilit\u00e4ten der Zentralbank. So weit so gut.<\/p>\n<p>Der europ\u00e4ische Ansatz &#8211; wie er auch vom Financial Stability Board vertreten wird &#8211; besteht nun darin, dass die Regulatoren die Gesch\u00e4ftspraxis streng \u00fcberwachen. Riskante Gesch\u00e4fte werden mit mehr Eigenkapital unterlegt, bestimmte Transaktionen ganz verboten, eine zu hohe Verschuldung unterbunden. Banken und Aufseher stehen in einem engen Austausch. An die Stelle der &#8211; durch die Staatsgarantie ausgeschalteten &#8211; Disziplinierung durch den Markt tritt die Disziplinierung von Bafin, FSA &amp; Co. Klassische Prozesspolitik eben.<\/p>\n<p>Volcker argumentiert nun, dass das nicht funktionieren kann. Weil die Aufseher den Banken immer einen Schritt hinterher sind oder weil sie sich von ihnen vereinnahmen lassen. Er m\u00f6chte, dass zumindest im Spekulationsgesch\u00e4ft der Markt wieder die Kontrolle \u00fcbernimmt. Er will dass dort Pleiten gefahrlos m\u00f6glich sind. Dieses Ziel glaubt er dadurch erreichen zu k\u00f6nnen, dass er eine Trennwand zwischen &#8211; staatlich gesch\u00fctztem und beaufsichtigtem &#8211; Kreditgesch\u00e4ft und der Kapitalmarktzockerei errichtet. Gestern in Berlin hat er wiederholt darauf hingewiesen, dass doch zahlreiche Hedge-Fonds ohne gr\u00f6\u00dfere Sch\u00e4den f\u00fcr das System zusammengekracht seien. Jeder solle die Freiheit haben &#8222;zu experimentieren, Geld zu verdienen&#8220;, wenn er als Konsequenz die m\u00f6gliche Pleite akzeptiere. Kurz: Volcker will das System so strukturieren, dass der Markt seine Funktion als Kontrollinstanz und Koordinationsmechanismus wahrnehmen kann. Walter Eucken h\u00e4tte es nicht besser formulieren k\u00f6nnen.<\/p>\n<p>Volcker glaubt, dass sich moral hazard abschaffen l\u00e4sst, w\u00e4hrend die Europ\u00e4er glauben, dass der Staat nur Schadensbegrenzung betreiben kann.<\/p>\n<p>Ich selbst habe Sympathie f\u00fcr die europ\u00e4ische Sicht der Dinge: Der Finanzmarkt wird nie ein echter Markt sein. Man wird Banken immer wieder retten, so wie man es auch fr\u00fcher getan hat. Das Problem des too big to fail l\u00e4sst sich nicht l\u00f6sen &#8211; es sei denn wir wollen zur\u00fcck in die Steinzeit.<\/p>\n<p>Deshalb: Strenge Kontrollen und wenn im Finanzsektor trotzdem unverh\u00e4ltnism\u00e4\u00dfig hohe Renditen erwirtschaftet werden: <em>Spread the wealth around<\/em> &#8211; wegsteuern und umverteilen!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Gestern Abend war ich im Schloss Bellevue. Der Bundespr\u00e4sident hatte zu einem Empfang mit Paul Volcker, Jean-Claude Trichet und Josef Ackermann (der aber verhindert war und J\u00fcrgen Fitschen schickte) geladen. Organisiert wurde die Veranstaltung von der American Academy, auch Richard von Weizs\u00e4cker meldete sich zu Wort. (Hier der Bericht meines Kollegen Thomas Hanke vom Handelsblatt.) 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