Tut mir leid, ich muss n\u00f6rgeln. Die Rekordjagd an den B\u00f6rsen geht mir entschieden zu weit. In den vergangenen Wochen habe ich mich erstmals wieder an die \u201egoldenen Zeiten\u201c 1999 und 2000 erinnert gef\u00fchlt. Damals schoss mir fast t\u00e4glich das Lied \u201eV\u00f6llig losgel\u00f6st\u201c durch den Kopf, ja dieser Neue-Deutsche-Welle-Song. Jetzt tut er das wieder. Schrecklich. <\/p>\n
Es es geht einfach zu schnell und zu glatt. \u00dcberall neue Rekorde, beim Dow Jones, beim MSCI World \u2013 und auch der Dax st\u00fcnde l\u00e4ngst \u00fcber 8.000 Punkten, wenn er nicht die Deutsche Telekom im Index h\u00e4tte. Sie notierte im M\u00e4rz 2000, als der Dax erstmals die 8.000 \u00fcberwand, bei schlappen 103 Euro \u2013 und stellte damals das Index-Schwergewicht.<\/p>\n
Ich bin zur Zeit weit entfernt davon pessimistisch auf die Weltwirtschaft zu blicken. Aber der Kursrausch an den B\u00f6rsen ist eindeutig \u00fcbertrieben. Die Zinsen am langen Ende steigen \u2013 und zwar ganz geh\u00f6rig. Der Euro notiert auf Rekordniveau gegen\u00fcber Dollar und Yen. Der \u00d6lpreis steigt wieder. Und auch die Arbeitnehmer wollen zumindest etwas von den Produktivit\u00e4tsfortschritten im eigenen Geldbeutel landen sehen. V\u00f6llig zurecht \u00fcbrigens und zur Stabilisierung des heimischen Aufschwungs auch unbedingt n\u00f6tig. Nur: Aus Aktion\u00e4rssicht bedeuten alle vier Entwicklungen: Die Rekordmargen der Unternehmen geraten unter Druck. Dass die B\u00f6rse das ignoriert, ist ein schlechtes Zeichen.<\/p>\n
Der zunehmend leichtsinnige Umgang mit dem Risiko ist auch sch\u00f6n an der Schw\u00e4che der US-Konjunktur abzulesen sowie der latenten Gefahr einer Stagflation (also anziehende Inflation bei stagnierender Wirtschaft in Amerika). Auch diese fundamentalen Bedenken werden einfach so zur Seite gewischt, ganz zu schweigen von den spekulativen Carry trades im Yen, die fr\u00f6hliche Urst\u00e4nde feiern.<\/p>\n
Last but not least machen mir die Aussagen von befreundeten Investmentbankern Sorge: Sie arbeiten zur Zeit wieder 7\/7 Tage und mindestens 20\/24 Stunden. Es brummt beim Gesch\u00e4ft mit Fusionen und \u00dcbernahmen, bei B\u00f6rseng\u00e4ngen, Teilplatzierungen und was es sonst noch so alles sch\u00f6ne an Investmentbankdienstleistungen gibt. Wenn ich frage, warum sie gerade wieder keine Zeit auf ein Bier haben, kommt immer h\u00e4ufiger die Antwort: Alle wollen noch vor der Jahresh\u00e4lfte ihre Deals durchhaben. Denn die zweite H\u00e4lfte d\u00fcrfte an den M\u00e4rkten schwieriger werden.<\/p>\n
Zugegeben, das alles sind nur Beobachtungen. Die Hausse n\u00e4hert die Hausse und mich w\u00fcrde es nicht wundern, wenn der Dax schon bald in Richtung 8.000 marschiert. Nur beruhigend und fundamental gerechtfertigt ist das alles nicht mehr. Das ist der gro\u00dfe Unterschied zwischen heute und den vergangenen vier Jahren steigende Kurs. Bislang ging das fundamental immer noch irgendwie auf. Heute aber: V\u00f6llig losgel\u00f6st von der Erde schwebt das Raumschiff schwerelooos ….<\/p>\n
Sell in May and go away!, um einen alten Klassiker zu zitieren.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Tut mir leid, ich muss n\u00f6rgeln. Die Rekordjagd an den B\u00f6rsen geht mir entschieden zu weit. In den vergangenen Wochen habe ich mich erstmals wieder an die \u201egoldenen Zeiten\u201c 1999 und 2000 erinnert gef\u00fchlt. Damals schoss mir fast t\u00e4glich das Lied \u201eV\u00f6llig losgel\u00f6st\u201c durch den Kopf, ja dieser Neue-Deutsche-Welle-Song. Jetzt tut er das wieder. Schrecklich.<\/p>\n","protected":false},"author":59,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[15],"tags":[],"class_list":["post-158","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-ja-wo-laufen-sie-denn-hin"],"yoast_head":"\n