{"id":1612,"date":"2010-03-29T22:21:26","date_gmt":"2010-03-29T20:21:26","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=1612"},"modified":"2010-03-30T17:52:16","modified_gmt":"2010-03-30T15:52:16","slug":"merkel-macht-den-maradona","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2010\/03\/29\/merkel-macht-den-maradona_1612","title":{"rendered":"Merkel macht den Maradona"},"content":{"rendered":"

Im Weltmeisterschaftspiel des Jahres 1986 verlud Diego Armando Maradona die englische Abwehr auf legend\u00e4re Weise. Der Argentinier t\u00e4uschte Ausweichbewegungen an, hielt tats\u00e4chlich aber geradewegs auf das Tor zu \u2013 und machte das Ding rein.<\/p>\n

Angela Merkels Europapolitik funktioniert ganz \u00e4hnlich, nur macht sie am Ende nichts rein.<\/p>\n

Es ist ja derzeit Mode, sich vor der vermeintlich harten Haltung der deutschen Kanzlerin im Poker um die Griechenlandhilfen zu verbeugen. Das deutsche Kommentariat von SZ<\/em><\/a> bis FAZ<\/em><\/a> jedenfalls ist seltsam vereint in der Beurteilung von Angies Br\u00fcsseler Performance.<\/p>\n

Mein Verdacht dagegen ist: Die eiserne Lady ist gar nicht so eisern, wie sie uns weismachen will. Deutschland wollte einen Bailout<\/em> verhindern \u2013 und jetzt wurde auf h\u00f6chster Ebene ein Bailout<\/em> beschlossen.<\/p>\n

Denn die Ank\u00fcndigung von Hilfen ist eine implizite Garantie und eine Garantie ist ein Bailout<\/em>, egal wie es die Winkeladvokaten in der EZB und den europ\u00e4ischen Hauptst\u00e4dten auch nennen (es sei denn, irgendjemand glaubt an den Unsinn, Spekulanten w\u00fcrden die Renditen griechischer Anleihen nach oben treiben. Ich halte das f\u00fcr v\u00f6llig falsch, ein Spread von 300 Basispunkten gegen\u00fcber deutschen Staatsanleihen ist eine v\u00f6llig angemessene Risikopr\u00e4mie, da d\u00fcrfte sogar schon ein bisschen Unterst\u00fctzung der st\u00e4rkeren Staaten eingepreist sein).<\/p>\n

Und diese Garantie gilt \u00fcbrigens nicht nur f\u00fcr Griechenland, sondern f\u00fcr alle Schuldenstaaten, zumindest verstehe ich die Abschlusserkl\u00e4rung des Rates<\/a> so.<\/p>\n

Sehen wir uns aber den Deal im Detail an: Falls Griechenland das Geld ausgeht, springt der Internationale W\u00e4hrungsfonds zusammen mit den Staaten Europas ein. Dieser wird wohl die erste Tranche auszahlen, jene sind aber im Lead. Der Umfang m\u00f6glicher Hilfen wird auf rund 22 Milliarden Euro gesch\u00e4tzt. Wenn die 16 Euro-L\u00e4nder wie vereinbart zwei Drittel davon \u00fcbernehmen, m\u00fcsste Deutschland gem\u00e4\u00df seiner EZB-Quote von 27 Prozent rund 4 Milliarden Euro tragen.<\/p>\n

Wenn es ernst wird, zahlt Deutschland also \u2013 und wir sparen gegen\u00fcber einer L\u00f6sung ohne IWF noch nicht einmal zwei Milliarden Euro. War es das wirklich wert?<\/p>\n

Aus meiner Sicht ist der Deal, wenn ich ihn richtig interpretiere, inhaltlich gar nicht einmal so schlecht \u2013 Griechenland wird geholfen und zugleich der Druck auf das Land aufrechterhalten. Es w\u00e4re mir lieber gewesen, der IWF w\u00e4re nicht dabei, denn, wie ich wiederholt an dieser Stelle geschrieben habe, ist das ein Armutszeugnis f\u00fcr Europa. Es zeigt, dass der Kontinent zu mehr Integration nicht bereit ist. Aber das sind politische, keine \u00f6konomischen Argumente.<\/p>\n

Man h\u00e4tte all das aber ohne die politischen Kollateralsch\u00e4den haben k\u00f6nnen, wenn man darauf verzichtet h\u00e4tte, f\u00fcr die Galerie die gro\u00dfe Bismarck-Show zu inszenieren. All das erinnert mich an den Klimagipfel von Heiligendamm, als minimale Zugest\u00e4ndnisse der USA als gro\u00dfer Sieg der Kanzlerin verkauft wurden. Damals verfielen fast alle deutschen Zeitungen in Jubelarien, einzig die FTD<\/em> titelte skeptisch \u2013 und im R\u00fcckblick v\u00f6llig richtig \u2013 „G8 erw\u00e4gen Rettung der Welt“.<\/p>\n

Was der Euro-Zone am Ende den Garaus machen k\u00f6nnte, ist nicht der Griechenland-Deal, sondern die absolut nicht vorhandene Bereitschaft der deutschen Kanzlerin und vieler ihrer Partner, der W\u00e4hrungsunion eine politische Union folgen zu lassen. Wenn das nicht irgendwann passiert, wird die Euro-Zone irgendwann zerbrechen. Ich w\u00fcrde als Investor jedenfalls keine 30-j\u00e4hrigen Euro-Anleihen ins Portfolio legen.<\/p>\n

Wenn meine Vermutung stimmt, dann m\u00fcssten die Zinsen f\u00fcr Griechenland sinken und d\u00fcrften zumindest nicht mehr steigen. Wenn das nicht passiert, dann war die eiserne Lady tats\u00e4chlich eisern. Aber dann geht wom\u00f6glich Griechenland bald vor die Hunde und die ganze Diskussion wird von vorne anfangen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Im Weltmeisterschaftspiel des Jahres 1986 verlud Diego Armando Maradona die englische Abwehr auf legend\u00e4re Weise. Der Argentinier t\u00e4uschte Ausweichbewegungen an, hielt tats\u00e4chlich aber geradewegs auf das Tor zu \u2013 und machte das Ding rein. 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