{"id":203,"date":"2007-09-18T21:13:48","date_gmt":"2007-09-18T19:13:48","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=203"},"modified":"2007-09-18T21:13:48","modified_gmt":"2007-09-18T19:13:48","slug":"bernanke%e2%80%99s-erste","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2007\/09\/18\/bernanke%e2%80%99s-erste_203","title":{"rendered":"Bernankes Erste"},"content":{"rendered":"<p>Die Operation hat begonnen. <a href=\"http:\/\/www.federalreserve.gov\/newsevents\/press\/monetary\/20070918a.htm\" target=\"_blank\">Die amerikanische Zentralbank hat den Leitzins gesenkt<\/a>. Und zwar unerwartet kr\u00e4ftig um einen halben Prozentpunkt. Es ist die erste Zinssenkung, die unter Ben Bernanke beschlossen wurde. Sie ist das Bekenntnis des noch neuen Chefs an der Spitze der Fed, dass die US-Konjunktur schweren Zeiten entgegen geht, dass das globale Finanzsystem unter Stress steht. Der schwierigere Teil des Abbaus der unheimlichen Ungleichgewichte in der Weltwirtschaft ist eingel\u00e4utet. Jetzt hei\u00dft es anschnallen und Daumen dr\u00fccken.  <!--more--><\/p>\n<p><img src='https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/old\/ECB_und_FED_Zinsen_070918.gif' alt='Euro- und US-Notenbankzinsen 070918' \/><\/p>\n<p>Daumen dr\u00fccken f\u00fcr den Neuen an der Fed-Spitze, der erst am 1. Februar 2006 den Posten von Alan Greenspan \u00fcbernahm. Bislang gab es unter ihm lediglich drei Zinserh\u00f6hungen und seit 15 Monaten unver\u00e4nderte Leitzinsen. Es ist die erste Zinssenkung seit Juni 2003. Es wird nicht die letzte bleiben. Sicher ist, dass es f\u00fcr Bernanke die wichtigste Entscheidung in seinem Leben als Notenbanker war. An dieser Zinssenkung werden sie ihn messen. Ganz gleich, wie sich die Finanzkrise und die amerikanische Konjunktur weiter entwickeln.<\/p>\n<p>Das Problem von Ben Bernanke ist ein vierfaches: Er muss zusehen, dass aus der amerikanischen Immobilienkrise keine Rezession folgt. Er muss die weltweit schwelende Kreditkrise eind\u00e4mmen und wieder f\u00fcr Vertrauen sorgen. Aber er darf dabei keine Inflationsgefahren heraufbeschw\u00f6ren. Nicht bei diesem Leistungsbilanzdefizit, dieser Abh\u00e4ngigkeit Amerikas von ausl\u00e4ndischem Geld. Last but not least muss Bernanke auch ein Auge auf den Dollar gerichtet haben. Er darf nicht abschmieren, nicht bei diesem horrenden Leistungsbilanzdefizit, das weiter finanziert werden muss. F\u00fcr die Probleme eins und zwei sind niedrigere Leitzinsen die richtige Medizin, f\u00fcr die Probleme drei und vier eher unver\u00e4nderte. Die 50 Basispunkte Zinssenkung sind mutig. Sie sprechen eine klare Sprache, worum sich Bernanke mehr Sorgen macht.  Aber auch die Bewegung zwischen Euro und Dollar war eindeutig. Direkt im Anschluss an die Zinssenkung schoss der Euro auf einen neuen Rekord \u2013 ganz nah an 1,40 Dollar je Euro!<\/p>\n<p>Ob Bernanke mit dem gro\u00dfen Schritt  seine Feuertaufe bestanden hat, werden die n\u00e4chsten Wochen zeigen. Vieles spricht daf\u00fcr.<\/p>\n<p>Erstens wirkt sich die Immobilien- plus Kreditkrise d\u00e4mpfend auf das Wachstum aus, da gibt es eigentlich kein Vertun mehr. Auch wenn die Daten am aktuellen Rand noch gemischte Signale senden, die laufenden Revisionen der Wachstumserwartungen f\u00fcr 2008 d\u00fcrften eher noch zu optimistisch sein. Denn auch der rekordhohe \u00d6lpreis zieht den gebeutelten US-Verbrauchern das Geld aus der Tasche. Der IWF soll laut Agenturberichten f\u00fcr 2008 nur noch 2,2 Prozent Wachstum in Amerika erwarten, nach zu letzt noch 2,8 Prozent.<\/p>\n<p>Zweitens kommt die Finanzkrise allm\u00e4hlich in der Realwirtschaft an. Der Bank Run in England auf den Hypothekenfinanzierer Nothern Rock ist so ein beunruhigendes Puzzleteil. Warum? Weil die Bank nichts, aber auch gar nichts mit den schwachen amerikanischen Hypotheken, subprime genannt, zu tun hat. Sie finanziert britische H\u00e4uslebauer und bricht aus heiterem Himmel zusammen. \u00dcberall auf der Welt passieren zur Zeit v\u00f6llig unzusammenh\u00e4ngende Dinge out of the blue, die doch alle eines gemeinsam haben: Einen gro\u00dfen Vertrauensverlust der Banken in die jeweils anderen Banken. Hier gilt es Vertrauen wieder herzustellen, bevor sich die 30er Jahre des vergangenen Jahrhunderts wiederholen. Deshalb kann die Welt von Gl\u00fcck reden, dass Bernanke der m\u00e4chtigste Mann ist. Denn es gibt wohl kaum einen Wissenschaftler in Amerika, der sich mit dem dunkelsten Kapitel des Geldkapitalismus so ernsthaft besch\u00e4ftigt hat, wie Ben Bernanke.<\/p>\n<p>Und doch wird es der Fed und Amerika nicht alleine gelingen, das globale Ungleichgewicht aus der Welt zu schaffen. Amerika hat nach dem Platzen der Technologieblase die Welt mit expansiver Geld- und Fiskalpolitik vor einer Deflation bewahrt. Deutschland, Japan und China haben sich an Amerikas Importhunger gesund gesto\u00dfen. Jetzt ist es an der Zeit zur\u00fcck zugeben. Zuletzt wuchsen Japan, Deutschland und Co. schneller als Amerika, das war die sanfte Variante der Anpassung im Aufschwung. Jetzt folgt die unsanfte \u2013 im Abschwung.<\/p>\n<p>Wie gibt man zur\u00fcck?<\/p>\n<p>Na durch etwas expansivere Geld- und Fiskalpolitik als einem lieb ist. Ganz einfach. Finanzminister Peer Steinbr\u00fcck und seine Kollegen EU-Finanzminister k\u00f6nnen ihre ausgeglichenen Haushalte vergessen und die Europ\u00e4ische Zentralbank kann schon mal nach Code-W\u00f6rtern f\u00fcr Zinssenkungen suchen.<\/p>\n<p>Tun sie es nicht und bleiben stur, dann kollabiert halt der Dollar, dann schie\u00dfen die globalen Inflationserwartungen empor. Die in Deutschland gerne zitierte Mantra, dass jeder seine Hausaufgaben machen muss, ganz unabh\u00e4ngig von den anderen, funktioniert im Kapitalismus nun mal nicht.<\/p>\n<p>An der Operation f\u00fcr den Patienten Amerika muss sich die ganze Welt beteiligen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Operation hat begonnen. Die amerikanische Zentralbank hat den Leitzins gesenkt. Und zwar unerwartet kr\u00e4ftig um einen halben Prozentpunkt. Es ist die erste Zinssenkung, die unter Ben Bernanke beschlossen wurde. 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