Damit l\u00f6st sich eines der gr\u00f6\u00dften Probleme der j\u00fcngsten Zeit zwischen der Sph\u00e4re der Geld- und der Realwirtschaft. <\/a>Also, seid folgsam!<\/p>\nIm Ernst: Das Ergebnis der weltweit bedeutenden Fondsmanagerumfrage im November k\u00f6nnte den Wendepunkt in der „Post-Bubble-\u00c4ra“ markieren. Es sieht ganz so aus, als ob der Kapitalismus wieder normal funktionieren k\u00f6nnte, die Phase der Unterinvestitionen sich dem Ende n\u00e4hert – und damit auch die Phase der zu hohen Gewinne.<\/p>\n
Die Umfrage wird im Auftrag von Merrill Lynch, einer der vier gr\u00f6\u00dften amerikanischen Investmentbanken, monatlich bei rund 300 Fondsmanagern auf der ganzen Welt erhoben. Gemeinsam verwalten diese 300 Befragten rund eine Billion Dollar, oder Tausend Milliarden. Das ist rund die H\u00e4lfte des Bruttoinlandsproduktes der Bundesrepublik.<\/p>\n
Seit September 2002 gibt es die Frage, was die Unternehmen mit ihren fl\u00fcssigen Mitteln tun sollen. Und noch nie haben 49 Prozent der befragten Gro\u00dfanleger sich f\u00fcr Investitionen stark gemacht. Im Gegenteil: Der schleichende Crash an den Aktienm\u00e4rkten, der 11. September 2001, der Irakkrieg, die Hausse des \u00d6lpreises, die globalen Ungleichgewichte, all das hat die Finanzmarktprofis immer unsicherer werden lassen. Erst verlangten sie zu Recht, dass die Bilanzen in Ordnung gebracht werden m\u00fcssen. Nur so konnten sie sicherstellen, dass ihre Aktiengesellschaften, die allesamt in der Hausse zu viele Schulden aufgenommen hatten, nicht pleite gingen. Seit knapp zwei Jahren ist diese Phase abgeschlossen. Da es aber in der Weltwirtschaft noch immer zu viele Risiken gab, wurde eine defensive Vorgehensweise verlangt. Seit August vergangenen Jahres stand die Option \u201eGeld zur\u00fcck\u201c ganz oben auf der Agenda, sprich Aktienr\u00fcckk\u00e4ufe und h\u00f6here Dividenden.<\/p>\n
Im Oktober diesen Jahres sagten schon 43 Prozent der Befragten, sie wollten mehr Investitionen sehen. Dem standen immer noch 43 Prozent gegen\u00fcber, die f\u00fcr \u201eGeld zur\u00fcck\u201c votierten. Das hat sich im November ge\u00e4ndert. Jetzt steht es 49:37.<\/p>\n
Woher kommt der Wandel?<\/p>\n
Zum einen schwimmen die Unternehmen nach wie vor im Geld. Rolf Elgeti, der Aktienstratege f\u00fcr Euroland der holl\u00e4ndischen Gro\u00dfbank ABN Amro, hat vergangenen Woche folgende Rechnung aufgemacht: Die von den europ\u00e4ischen Aktiengesellschaften generierten freien Mittel, im Jargon \u201ecash flow\u201c genannt, seien so hoch, dass sie ausreichten, um nach zwei Jahren s\u00e4mtliche europ\u00e4ischen Kapitalgesellschaften vollkommen zu entschulden. Wahnsinn. Wenn das passierte, w\u00e4re eine Depression fast unausweichlich. Die Citigroup hat unl\u00e4ngst ausgerechnet, dass die Schulden der globalen Aktiengesellschaften nur noch 20 Prozent gemessen am Umsatz ausmachen. Das sei der niedrigste Stand seit 16 Jahren.<\/p>\n
Zum anderen werden die Gro\u00dfinvestoren wieder optimistischer. Irgendwie bricht die Weltwirtschaft doch nicht so schnell zusammen wie erwartet. Weder hat der rasante \u00d6lpreisanstieg das globale Wachstum abgew\u00fcrgt, genauso wenig wie die stetigen Zinserh\u00f6hungen der amerikanischen Fed, die ausgehend von einem Prozent im Juni vergangenen Jahres auf inzwischen schon vier Prozent gestiegen sind, noch hat das immer weiter aufgebl\u00e4hte Leistungsbilanzdefizit der USA der Weltwirtschaft gro\u00dfen Schaden zugef\u00fcgt \u2013 im Gegenteil.<\/p>\n
Deshalb schalten die Investoren gerade wieder auf \u201eNormal\u201c um. Und normal im Kapitalismus ist es nun mal f\u00fcr Unternehmen zu wachsen und Schulden zu machen – jedes Jahr mehr.<\/p>\n
Dieser Sinneswandel ist nat\u00fcrlich absolut positiv f\u00fcr die Realwirtschaft. Denn nur wenn investiert wird, entstehen wieder Jobs. Nur wenn investiert wird, bekommt auch die Arbeit wieder mehr vom Kuchen ab. Und nur, wenn die Unternehmen investieren gewinne ich meine Wachstumswette<\/a>.<\/p>\nIst der Sinneswandel auch positiv f\u00fcr die Aktion\u00e4re? Sie haben immerhin in den vergangenen Jahren erheblich von den Aktienr\u00fcckk\u00e4ufen und Dividendenerh\u00f6hungen profitiert. Ja, meint zumindest Rolf Elgeti. Das Gros der Firmen habe derzeit ung\u00fcnstige Bilanzrelationen: Viel zu viel teures Eigenkapital und viel zu wenig billiges Fremdkapital. Deshalb k\u00f6nnten sinnvolle Investitionen auch kurzfristig dem Aktienkurs gut tun. Langfristig tun sie es allemal.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Liebe Vorstandschefs von BASF, Eon, DaimlerChrysler und Co., h\u00f6rt bitte ab sofort auf Eure Investoren, wenn Ihr es nicht schon l\u00e4ngst tut. Es mag nervig sein, immer den Fondsmanagern lauschen zu m\u00fcssen, die sich sowieso nach weniger als einem Jahr von Euren Aktien wieder verabschieden. Ich wei\u00df. Und ich hab Euch auch schon oft daf\u00fcr […]<\/p>\n","protected":false},"author":59,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[15],"tags":[],"class_list":["post-21","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-ja-wo-laufen-sie-denn-hin"],"yoast_head":"\n
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