{"id":2225,"date":"2010-08-19T18:33:47","date_gmt":"2010-08-19T16:33:47","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=2225"},"modified":"2019-10-02T10:53:35","modified_gmt":"2019-10-02T08:53:35","slug":"aktien-mit-uberhohten-risikopramien","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2010\/08\/19\/aktien-mit-uberhohten-risikopramien_2225","title":{"rendered":"Aktien mit \u00fcberh\u00f6hten Risikopr\u00e4mien"},"content":{"rendered":"<p>Die Weltwirtschaft w\u00e4chst zur Zeit mit einem Tempo, wie wir es in den Jahren vor der Gro\u00dfen Rezession kannten. In den reichen L\u00e4ndern sind die Output-L\u00fccken nach wie vor gro\u00df, daf\u00fcr herrscht Preisstabilit\u00e4t. Die Geldpolitik wird dort also expansiv bleiben, so dass es an den Rentenm\u00e4rkten trotz der rekordniedrigen Renditen noch Kurspotenzial gibt. Aktien reflektieren noch nicht meine Erwartung, dass sich die Gewinne in diesem Jahr stark erholen werden. Die Kurs-Gewinnverh\u00e4ltnisse (KGV) f\u00fcr wichtige europ\u00e4ische M\u00e4rkte liegen zwischen mageren 11 und 12. F\u00fcr den S&amp;P 500 liegt es auch nur bei 13,1. Vergleicht man die Aktienrenditen, die sich aus dem Kehrwert der KGV ergeben, mit der realen Rendite zehnj\u00e4hriger deutscher oder amerikanischer Staatsanleihen, ergeben sich zur Zeit Risikopr\u00e4mien in der Gr\u00f6\u00dfenordnung zwischen sieben und acht Prozentpunkten. \u201cNormal\u201d ist eine Differenz von vier oder f\u00fcnf Prozentpunkten. Kurspotenzial also auch an den Aktienm\u00e4rkten.<\/p>\n<p>In den Schwellenl\u00e4ndern betr\u00e4gt das Wirtschaftswachstum bereits wieder f\u00fcnf Prozent und mehr. Da die Inflation ebenfalls auf etwa f\u00fcnf Prozent angezogen hat, signalisieren die Notenbanken h\u00f6here Zinsen, de facto verfolgen sie aber weiterhin einen expansiven Kurs. Chinas Wachstum hat sich verlangsamt, woraufhin die Wirtschaftspolitik bereits wieder auf Expansion umschaltet. Der rasante Aufholprozess kann weitergehen, weil die Fundamentalfaktoren gesunder nicht sein k\u00f6nnen. Die Nachfrage nach Rohstoffen wird stabil bleiben, aber die Preise werden eher seitw\u00e4rts tendieren.<\/p>\n<p>Ausf\u00fchrliches zu den j\u00fcngsten Entwicklungen in den USA, Euroland, Japan und China und den Aussichten f\u00fcr Aktien, Bonds, und Rohstoffe in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2010\/08\/Wermuths_Investment_Outlook_August_2010.pdf\" title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - August 2010\">Wermuth\u2019s Investment Outlook &#8211; August 2010<\/a>*) (pdf, 305 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%\"><font face=\"Arial\" size=\"1\">*) Den Investment Outlook von Dieter Wermuth in englischer Sprache gibt es einmal im Monat und er wird zun\u00e4chst kostenlos auf Herdentrieb zum Herunterladen bereitgestellt. (ur)<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Weltwirtschaft w\u00e4chst zur Zeit mit einem Tempo, wie wir es in den Jahren vor der Gro\u00dfen Rezession kannten. In den reichen L\u00e4ndern sind die Output-L\u00fccken nach wie vor gro\u00df, daf\u00fcr herrscht Preisstabilit\u00e4t. Die Geldpolitik wird dort also expansiv bleiben, so dass es an den Rentenm\u00e4rkten trotz der rekordniedrigen Renditen noch Kurspotenzial gibt. 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