{"id":2482,"date":"2010-11-10T11:32:40","date_gmt":"2010-11-10T10:32:40","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=2482"},"modified":"2010-11-10T11:51:05","modified_gmt":"2010-11-10T10:51:05","slug":"viel-goldstaub-um-nichts","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2010\/11\/10\/viel-goldstaub-um-nichts_2482","title":{"rendered":"Viel Goldstaub um nichts"},"content":{"rendered":"

Am Montag hat der Chef der Weltbank, Robert Zoellick, in der Financial Times<\/em><\/a> (gestern in der FTD<\/em><\/a>) einige Grundprinzipien eines neuen Weltw\u00e4hrungssystems vorgeschlagen. Das soll sich – irgendwie – an Gold ausrichten. Blo\u00df scheinen Zoellicks Ausf\u00fchrungen wenig durchdacht.<\/p>\n

Der Weltbankchef schl\u00e4gt verschiedene Dinge vor, die gar nicht richtig zusammenpassen. Einerseits sollten L\u00e4nder flexible Wechselkurse haben und nicht auf den Devisenm\u00e4rkten intervenieren, aber sich dennoch in ihrer Wechselkurspolitik irgendwie koordinieren. Was das f\u00fcr eine Koordinierung mit m\u00f6glichst geringen politischen Interventionen sein soll, wird allerdings nicht so richtig klar. Das System soll irgendwie anders laufen als es jetzt l\u00e4uft, der Weltbankchef verr\u00e4t aber nicht wie.<\/p>\n

Dazu schreibt Zoellick noch von einem omin\u00f6sen Nachfolger des Bretton-Woods-System, n\u00e4mlich Bretton Woods II, das angeblich 1971 eingef\u00fchrt wurde. Das Merkw\u00fcrdige dabei ist, dass es ein solches System nie gab. Hie und da haben manche \u00d6konomen mal argumentiert, die Konstellation zwischen den asiatischen Volkswirtschaften, den USA und Europa ab den 1990er Jahren w\u00e4re dem urspr\u00fcnglichen Bretton Woods-System \u00e4hnlich, das von 1945 bis 1973 bestand. Diese These ist aber durchaus umstritten. Es ist schon merkw\u00fcrdig, dass der Chef einer der beiden Bretton-Woods-Institutionen ad hoc W\u00e4hrungssysteme erfindet, die es gar nicht gab. Man liest und wundert sich.<\/p>\n

Die Kr\u00f6nung aber ist der Vorschlag, dass Gold verwendet werden solle, um es als „einen internationalen Bezugspunkt f\u00fcr Markterwartungen zu Inflation, Deflation und k\u00fcnftigem W\u00e4hrungswert zu nutzen“. Auch hier spricht der Weltbank-Chef in R\u00e4tseln. Was soll das genau bedeuten? Normalerweise analysieren \u00d6konomen die Zinsentwicklung risikoloser Staatsanleihen, um die Inflationserwartungen auf den M\u00e4rkten zu bestimmen. Warum sollte man dann auf Gold zur\u00fcckgreifen?<\/p>\n

Der R\u00fcckgriff auf Gold birgt n\u00e4mlich viele praktische Probleme: Der Goldmarkt ist l\u00e4ngst nicht so liquide wie der Markt f\u00fcr Dollaranleihen. Am Goldmarkt sind viel weniger Akteure aktiv – dementsprechend leicht ist es, den Kurs zu manipulieren, etwa indem eine Gruppe von K\u00e4ufern einfach Gold hortet und damit den Preis hochtreibt. Was ist in einem solchen Fall \u00fcber Inflations- oder Deflationserwartungen gesagt? Nichts – es zeigt nur, dass der Goldmarkt von Spekulation getrieben ist.<\/p>\n

Diese Frage ist gerade sehr aktuell: Ist der hohe Goldpreis ein Zeichen daf\u00fcr, dass die Inflation steigt, es gar zur Hyperinflation kommt? Oder einfach nur ein Zeichen daf\u00fcr, dass gerade eine Goldblase aufgepustet wird?<\/a> Auf dem Anleihenmarkt sind die Zinsen niedrig, es wird also keine Inflation erwartet, eher sogar eine Deflation – hei\u00dft das dann, Akteure im Goldmarkt erwarten Inflation, Akteure im Anleihenmarkt aber Deflation? Wem sollte man dann im neuen W\u00e4hrungssystem glauben?<\/p>\n

Robert Zoellick sollte sich besser noch mal den James-Bond-Film „Goldfinger“ anschauen. Der Superschurke Goldfinger wollte mit chinesischer Hilfe die US-Goldvorr\u00e4te in Fort Knox atomar verstrahlen und damit unbrauchbar machen – auf dass nebenbei sein selbst gehortetes Gold im Preis stark steige und sich sein Verm\u00f6gen vermehre. Gl\u00fccklicherweise konnte James Bond diese Riesenspekulation verhindern. Zoellicks Vorschlag ist in etwa so absurd wie der Film, zu dem das internationale Filmelexikon schrieb: Der Film sei „ein betont jenseits aller Glaubw\u00fcrdigkeit angesiedeltes Kino-Abenteuer“. W\u00fcrde Gold in den Mittelpunkt eines zuk\u00fcnftigen W\u00e4hrungssystems ger\u00fcckt, br\u00e4uchten wir eine ganze Menge James Bonds, um uns vor fiesen Goldspekulanten zu sch\u00fctzen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Am Montag hat der Chef der Weltbank, Robert Zoellick, in der Financial Times (gestern in der FTD) einige Grundprinzipien eines neuen Weltw\u00e4hrungssystems vorgeschlagen. Das soll sich – irgendwie – an Gold ausrichten. 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