{"id":2594,"date":"2010-12-09T15:57:04","date_gmt":"2010-12-09T14:57:04","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=2594"},"modified":"2010-12-09T17:04:40","modified_gmt":"2010-12-09T16:04:40","slug":"haare-schneiden-oder-nicht","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2010\/12\/09\/haare-schneiden-oder-nicht_2594","title":{"rendered":"Haare schneiden oder nicht?"},"content":{"rendered":"

Ist die Euro-Zone insolvent oder kriegt sie noch die Kurve? Das ist die alles entscheidende Frage, um die es sich hier, bei Weissgarnix<\/a> und bei Kantoos<\/a> immer wieder dreht. Die Skeptiker, sind davon \u00fcberzeugt, dass die Solvenz nicht mehr gegeben ist und deshalb umgeschuldet werden sollte. Die Optimisten, dazu z\u00e4hlt wohl die EU, glauben, dass es sich nur um ein Illiquidit\u00e4tsproblem handelt, dass mit \u00dcberbr\u00fcckungskrediten gel\u00f6st werden kann. Also: Alte Schulden mit neuen Schulden bek\u00e4mpfen oder Umschuldung?<\/p>\n

Wie w\u00e4re es, wenn wir pragmatisch an die Sache herangehen? Ich habe die Szenarien nicht selbst im Detail durchgerechnet, doch nach Gespr\u00e4chen mit Leuten, die das getan haben, gelange ich zu der \u00dcberzeugung, dass eine Konstellation von Nominalwachstum, Zins und Prim\u00e4r\u00fcberschuss denkbar ist, die mit Schuldentragf\u00e4higkeit vereinbar ist \u2013 in allen L\u00e4nder bis vielleicht auf Griechenland und nat\u00fcrlich nur, wenn man es mit der Konditionalit\u00e4t nicht \u00fcbertreibt. Und eines sollte doch zumindest unstrittig sein: Insgesamt ist der Euro-Raum mit einem Bruttoschuldenstand von 84,1 Prozent des BIP und einem Leistungsbilanzdefizit von 0,4 Prozent desselben allemal solvent.<\/p>\n

Weil zugleich die Risiken eines Haircuts – Destabilisierung der Finanzm\u00e4rkte, Ansteckung – doch recht hoch erscheinen, sollte man es mit den bisherige Methoden noch einmal versuchen. Deshalb habe ich ein Problem mit der kategorischen Aussage, es bringe doch nichts, nur mehr Geld auf das Problem zu werfen. Manchmal hilft das eben doch, und einen Versuch ist es wert. Die Haare k\u00f6nnen wir sp\u00e4ter immer noch schneiden.<\/p>\n

Klar ist: Je l\u00e4nger wir warten, desto mehr m\u00fcssen Jean-Claude Trichet und Klaus Regling statt Josef Ackermann und Martin Blessing die Haare lassen. Die EZB wird weiter griechische Bonds aufkaufen, der Rettungsfonds das volle 100-Milliarden-Programm abspulen \u2013 in drei Jahren ist ein gro\u00dfer Teil der griechischen Schulden also nicht mehr in privater, sondern in staatlicher Hand, ohne senior status<\/em>.<\/p>\n

Aber dann rekapitalisieren wir eben die EZB, es gibt Schlimmeres. Und ich sage es immer wieder: Wenn wir damit Verteilungsprobleme haben \u2013 und die sollten wir haben \u2013 kn\u00f6pfen wir den Sparern, die davon profitieren, dass wir ihre Ersparnisse retten, das Geld eben wieder ab.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Ist die Euro-Zone insolvent oder kriegt sie noch die Kurve? Das ist die alles entscheidende Frage, um die es sich hier, bei Weissgarnix und bei Kantoos immer wieder dreht. Die Skeptiker, sind davon \u00fcberzeugt, dass die Solvenz nicht mehr gegeben ist und deshalb umgeschuldet werden sollte. 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