{"id":2797,"date":"2011-02-26T15:50:37","date_gmt":"2011-02-26T14:50:37","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=2797"},"modified":"2011-02-26T16:48:58","modified_gmt":"2011-02-26T15:48:58","slug":"sind-deutschlands-okonomen-blind","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/02\/26\/sind-deutschlands-okonomen-blind_2797","title":{"rendered":"Sind Deutschlands \u00d6konomen blind?"},"content":{"rendered":"

Weil es gerade so sch\u00f6n ist und Mark Schieritz schon unsere f\u00fchrenden 189 Gro\u00dfvolkswirte falscher Rechenk\u00fcnste \u00fcberf\u00fchrt hat,<\/a> muss auch ich nochmal spotten: Verstehen diese Herren und wenige Damen nichts von Kapitalm\u00e4rkten, wollen sie davon nichts wissen, oder sind sie blind? <\/p>\n

Wie kann man Finanzm\u00e4rkten im Jahr vier der gro\u00dfen Krise noch immer eine disziplinierende Wirkung andichten? Wie kann man weiterhin so tun, als gelte die Effizienz der Kapitalm\u00e4rkte? Es mag schwer sein, sich von alten Glaubensgrunds\u00e4tzen zu verabschieden, aber wider besseres Wissen daran festzuhalten ist unredlich, schlicht Folklore, wie ich gestern in der Berliner-Zeitung<\/em> und der FR<\/em> gewettert habe<\/a>. <\/p>\n

Lesen Sie einen der naiven S\u00e4tze, die mich aufgeregt haben<\/a>, selber: „Die Beteiligung privater Gl\u00e4ubiger an den Kosten einer Umschuldung f\u00fchrt dazu, dass Anleihen hoch verschuldeter Staaten mit angemessenen Risikopr\u00e4mien gehandelt werden. Diese wirken einer weiteren Erh\u00f6hung der Staatsschuld in sehr viel effektiverer Weise entgegen, als es politische Kontrollen oder Sanktionsdrohungen verm\u00f6gen.<\/a>„<\/p>\n

Was galt denn vor der Krise? Dass kein Land von einem anderen Hilfe erwarten kann, no bailout, Sie erinnern sich. Man m\u00f6ge sich an den Stabilit\u00e4tspakt halten und die Europ\u00e4ische Zentralbank mit dem alleinigen Mandat f\u00fcr Preisstabilit\u00e4t ausstatten und schon wird alles gut. Auch das waren deutsche \u00d6konomen, die sich das ausgedacht haben. Und als sie dann Mitte des vergangenen Jahrzehnts gemerkt haben, dass die Finanzm\u00e4rkte gar nicht differenzieren, die Schulden von Italien, Portugal und Griechenland als genauso sicher betrachtet haben wie deutsche oder franz\u00f6sische (abzulesen an den Spreads), da verlangten sie, dass die Zentralbank sich auf das Urteil der Rateagenturen verlassen muss, wenn sie Sicherheiten akzeptiert. So, dachten die deutschen \u00d6konomen, w\u00fcrde man die Finanzm\u00e4rkte dazu bringen k\u00f6nnen, Schuldtitel unterschiedlicher Qualit\u00e4t unterschiedlich zu bewertet. Aber Pustekuchen, wieder entfalteten die omin\u00f6sen M\u00e4rkte keinerlei disziplinierende Wirkung. Im Gegenteil: die Zinss\u00e4tze der europ\u00e4ischen Schulden glichen sich bis zum Ausbruch der Finanzkrise immer weiter an. <\/p>\n

Erst nach Lehman begannen die Anleger unterschiedliche Zinss\u00e4tze zu verlangen. Doch auch hier ging es nicht rational zu. Denken Sie nur an den Mai vergangenen Jahres, da kam es ausgehend von Griechenland zur Ansteckungsgefahr und selbst das solide Frankreich hatte pl\u00f6tzlich M\u00fche an Geld zu gelangen, von Italien und Spanien gar nicht zu reden. Deshalb musste an dem Mai-Wochenende Griechenland gerettet werden, weil die Finanzm\u00e4rkte sonst die ganze W\u00e4hrungsunion versenkt h\u00e4tten, in ihrer Panik. Deshalb musste auch die EZB intervenieren, in dem sie Staatsanleihen von besonders angeschossenen Staaten kaufte. Doch all das haben unsere Realwirtschaftler nicht mitbekommen. Von Ansteckungsgefahr ist in dem Papier nat\u00fcrlich nicht die Rede. <\/p>\n

Deshalb ist die deutsche Regierung gut beraten, diese \u00d6konomen, ob blind, verblendet oder was auch immer, einfach links liegen zu lassen. <\/p>\n

PS: Wer mal was Kluges lesen m\u00f6chte, sollte sich das Interview mit Beatrice Weder di Mauro zu Gem\u00fcte f\u00fchren<\/a>, sie ist gl\u00fccklicherweise Schweizerin.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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