{"id":2845,"date":"2011-03-06T16:32:15","date_gmt":"2011-03-06T15:32:15","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=2845"},"modified":"2011-03-06T17:17:21","modified_gmt":"2011-03-06T16:17:21","slug":"wie-viel-wollt-ihr-noch-verdienen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/03\/06\/wie-viel-wollt-ihr-noch-verdienen_2845","title":{"rendered":"Wie viel wollt ihr noch verdienen?"},"content":{"rendered":"

Es ist etwas faul im Kapitalismus des 21. Jahrhunderts. Die Unternehmen machen Rekordgewinne, auch jetzt schon wieder, nur zwei Jahre nach der gro\u00dfen Krise. Die Investitionen indes bleiben schwach. Dabei sind die Nettoinvestitionen das Elixier. Sie schaffen Einkommen und Besch\u00e4ftigung und l\u00f6sen so das Versprechen des Kapitalismus auf Fortschritt und ein besseres Leben ein. <\/p>\n

Werfen wir einen Blick auf diese Grafik, die der DGB vergangene Woche rumgeschickt hat, und die der HERDENTRIEB mit Daten f\u00fcr 2010 aktualisiert hat. <\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Diese Grafik schockiert, weil sie fast einen inversen Zusammenhang zwischen Nettoinvestitionen und Gewinnen darstellt. Dabei lautet doch das Mantra der Angebotstheoretiker, der herrschenden deutschen \u00d6konomenschule: H\u00f6here Gewinne bedeuten mehr Investitionen bedeuten mehr Jobs. Was ist blo\u00df faul?
\n
\nGrob gesagt, gibt es drei Erkl\u00e4rungsmuster f\u00fcr diese Anomalie, die allerdings – wie immer in der Makro – miteinander zusammen h\u00e4ngen. Das Erkl\u00e4rungsmuster eins, das viele Anh\u00e4nger hier im Blog hat, zielt auf die Realzinsen. Mit der Einf\u00fchrung des Euro im Jahr 1999 hat sich der Zinsvorteil der D-Mark in einen Zinsnachteil gekehrt. Denn das Wachstum Eurolands war h\u00f6her als das Wachstum Deutschlands. Deshalb waren die Zinsen der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) f\u00fcr Deutschland zu hoch, was hier die Investitionen nach unten gedr\u00fcckt hat.<\/p>\n

Im Gegenzug waren die Zinsen etwa f\u00fcr Spanien und Irland zu niedrig, was in diesen L\u00e4ndern einen heftigen Investitionsboom ausgel\u00f6st hat. Dieser Effekt l\u00e4sst sich aus den Nettoinvestitionen in der Grafik ablesen. Nach dem H\u00f6hepunkt der Dot.com-Blase im Jahr 2000 brachen die Nettoinvestitionen ein. Sie erholten sich erst 2006 ff. wieder, nachdem das Wachstum hierzulande halbwegs zu den EZB-Zinsen passte. Heute sind die EZB-Zinsen eindeutig zu niedrig f\u00fcr Deutschland. Deshalb m\u00fcsste es nun zu einem Investitionsboom kommen. Einige Indizien gibt es. Warten wir es ab.<\/p>\n

Wenn sich also die Realzinstheorie als richtig herausstellen sollte, dann w\u00e4re das Mantra der Neoliberalen h\u00f6here Gewinne gleich h\u00f6here Investitionen widerlegt. Dann m\u00fcsste man nur auf die Zinspolitik der Notenbank schauen.<\/p>\n

Der als notwendig erachtete Umbau des Rheinischen Kapitalismus hin zu mehr Gewinnen und weniger Lohneinkommen war m\u00fchsam und hart, wie folgende Grafik zeigen soll. <\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Es hat eine massive Umverteilung hin zu den Unternehmereinkommen gegeben. Um rund f\u00fcnf Prozentpunkte hat sich die Gewinnquote zulasten der Lohnquote seit der Schr\u00f6der-Regierung erh\u00f6ht. Das macht \u00fcber den Daumen gepeilt 95 Milliarden Euro, die heute mehr in die Taschen der Firmeninhaber und Aktion\u00e4re flie\u00dfen und nicht in die Portemonnaies von Arbeitnehmern und die Kassen des Sozialstaates. Der Staat finanziert sich ja vornehmlich aus dem Einkommen der Besch\u00e4ftigten. Bei einer Steuer- und Abgabenquote von rund 50 Prozent bei den Besch\u00e4ftigten, g\u00e4be es geringere Defizite und \u00f6fters \u00dcbersch\u00fcsse im Staatshaushalt, ohne diese Umverteilung! <\/p>\n

Damit sind wie beim Erkl\u00e4rungsmuster zwei f\u00fcr diese Anomalie: Es ist die falsche Wirtschaftspolitik, die die Binnennachfrage str\u00e4flich vernachl\u00e4ssigt hat, indem sie permanent die Angebotsbedingungen verbessert hat. Angebotsverbesserungen \u00fcber den Ausbau des Niedriglohnsektors, die Senkung der Unternehmenssteuern und das Gew\u00e4hren von Investitionsanreizen. Kehret um, fordert etwa der DGB in seinem j\u00fcngsten Klartext<\/em><\/a>. Erst wenn die Binnennachfrage steigt vor allem durch h\u00f6here L\u00f6hne, werden die Unternehmen auch wieder beginnen zu investieren. An dem Argument der falschen Wirtschaftspolitik, die die Nachfrageseite viel zu lange (bis zum Herbst 2008) ausgeblendet hat, ist etwas dran. So wurde etwa der negative Realzinseffekt Anfang des Jahrtausends durch eine restriktive Fiskalpolitik von Hans Eichel flankiert, worunter die Wirtschaft unn\u00f6tig litt. Allerdings reicht mir diese Erkl\u00e4rung als alleinige nicht aus. Sie kann vor allem den Strukturbruch nach 2000 gut erkl\u00e4ren, als Rot-Gr\u00fcn zur neoliberalen Wirtschaftspolitik umgeschwenkt ist. <\/p>\n

Das Erkl\u00e4rungsmuster drei, das mich umtreibt, ist die Deregulierung der Kapitalm\u00e4rkte samt des Entstehens v\u00f6llig unrealistischer Renditevorstellungen in H\u00f6he von 15 Prozent und mehr. Historisch betrachtet sind solche hohen Renditen nicht zu erzielen, weshalb das Anstreben dieser Renditen zu schwachem Wachstum und Oligopolen f\u00fchrt, die ihrerseits das Wachstum schw\u00e4chen. Unternehmen und Firmen stehen immer vor der Wahl, wo sie ihr Geld unterbringen. Sie k\u00f6nnen es investieren, am Kapitalmarkt anlegen oder den Anteilseignern geben in Form von Dividenden und Aktienr\u00fcckk\u00e4ufen. Meine These ist, dass die Option Kapitalmarkt mit der Aussicht auf schnelle Rendite die langfristigen Investitionen in einem shareholder-value-Regime unattraktiv macht. Solange die Geh\u00e4lter der Vorst\u00e4nde am Return on Equity gemessen werden, solange 15 Prozent und mehr Gewinn erzielt werden m\u00fcssen, solange werden die Nettoinvestitionen nicht anziehen. <\/p>\n

Kurzum, ich gewichte die Erkl\u00e4rungsmuster eins und drei gleichhoch, kurz danach Erkl\u00e4rungsmuster zwei. Sicher ist, dass 2011 ein wichtiges Jahr f\u00fcr unsere deutschen \u00d6konomen wird. Bleiben die Investitionen schwach, wird der Glaube an die Angebotstheorie weiter schwinden. Steigt die Gewinnquote weiter, kann es ungem\u00fctlich werden. Denn wie sagte der Chef des arbeitgebernahen Institutes der deutschen Wirtschaft so sch\u00f6n? „F\u00fcr all diese Quoten gibt es weder theoretisch begr\u00fcndbare noch normative Richtwerte. Die kritische Frage ist, was die Gesellschaft langfristig akzeptiert.“<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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