{"id":2882,"date":"2011-03-17T20:22:18","date_gmt":"2011-03-17T19:22:18","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=2882"},"modified":"2016-09-30T09:25:25","modified_gmt":"2016-09-30T07:25:25","slug":"der-olpreis-druckt-auf-die-aktienkurse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/03\/17\/der-olpreis-druckt-auf-die-aktienkurse_2882","title":{"rendered":"Der \u00d6lpreis dr\u00fcckt auf die Aktienkurse"},"content":{"rendered":"<p>Es sieht danach aus, als st\u00fcnden die Aktienm\u00e4rkte global vor einer l\u00e4ngeren Korrektur. Steigende Notenbanks\u00e4tze sind dabei das geringste Risiko: Die Z\u00fcgel d\u00fcrften nur sehr vorsichtig angezogen werden, so dass die Geldpolitik nach wie vor expansiv wirkt. Das gr\u00f6\u00dfte Risiko f\u00fcr die Konjunktur und damit f\u00fcr die Unternehmensgewinne sind die hohen Rohstoffpreise, vor allem der \u00d6lpreis. Er bewirkt eine massive Umverteilung der Einkommen von den \u00d6lkonsumenten hin zu den \u00d6lproduzenten und d\u00e4mpft damit die Nachfrage in den meisten OECD-L\u00e4ndern, aber auch in China und Indien. Dass es im Euroland noch zu einer Krise kommen wird, die mit dem Lehman-Konkurs von September 2008 vergleichbar ist, glaube ich dagegen nicht mehr. Die Regierungen der 17 Eurol\u00e4nder sind entschlossen, alles zu tun, was zu tun ist, auch wenn es viel Geld kostet. Ein anderes, ernsteres Risiko f\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte ist das hohe Kursniveau: Zyklisch bereinigt liegen die Gewinne unter ihrem aktuellen Niveau &#8211; so dass die Kurs-\/Gewinnverh\u00e4ltnisse h\u00f6her sind als es den Anschein hat.<!--more--><\/p>\n<p>Die Rentenm\u00e4rkte werden fest bleiben, da es trotz der boomenden Rohstoffpreise und der kr\u00e4ftig gestiegenen Verbraucherpreise keinen nennenswerten Anstieg der Inflationserwartungen gibt. Auch eine etwas restriktivere Geldpolitik wird dem Markt nichts anhaben. Die Renditen der Anleihen einiger schw\u00e4cherer staatlicher Schuldner erscheinen durchaus attraktiv.<\/p>\n<p>Der \u00d6lpreis ist stark gestiegen. Dennoch sprechen strukturelle Gr\u00fcnde daf\u00fcr, dass er nie mehr auf das 20-Dollarniveau der Jahre 1986 bis 2001 fallen wird, und auch nicht mehr unter 60 oder 70 Dollar. Alle Rohstoffe, die mit Infrastruktur und Unternehmensinvestitionen zu tun haben, werden teuer bleiben. Aber sowohl die Nahrungsmittelpreise als auch der Goldpreis werden wieder deutlich fallen.<\/p>\n<p>Am Devisenmarkt wird es bei den Aufwertungstendenzen von Schweizer Franken, norwegischer und schwedischer Krone sowie vor allem des Yen bleiben. Die Situation der Leistungsbilanzen und der Sicherheitsaspekt bestimmen die Kursentwicklung, nicht so sehr die Zinsen. Der Euro wird lediglich gegen\u00fcber Dollar und Pfund weiter aufwerten. Der Rubel hat ein betr\u00e4chtliches Aufwertungspotential.<\/p>\n<p>Ausf\u00fchrliches zur wirtschaftlichen Lage in den wichtigsten Industrie- und Schwellenl\u00e4ndern und den Aussichten f\u00fcr Aktien, Bonds, Rohstoffe und Wechselkurse in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2011\/03\/Wermuths_Investment_Outlook_March_2011.pdf\" title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - March 2011\">Wermuth\u2019s Investment Outlook &#8211; March 2011<\/a>*) (pdf, 231 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%\"><font face=\"Arial\" size=\"1\">*) Den Investment Outlook von Dieter Wermuth in englischer Sprache gibt es einmal im Monat und er wird zun\u00e4chst kostenlos auf Herdentrieb zum Herunterladen bereitgestellt. (ur)<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Es sieht danach aus, als st\u00fcnden die Aktienm\u00e4rkte global vor einer l\u00e4ngeren Korrektur. 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