{"id":2927,"date":"2011-04-11T00:00:30","date_gmt":"2011-04-10T22:00:30","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=2927"},"modified":"2011-05-06T19:13:17","modified_gmt":"2011-05-06T17:13:17","slug":"die-irrtumer-des-hans-werner-sinn-folge-i","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/04\/11\/die-irrtumer-des-hans-werner-sinn-folge-i_2927","title":{"rendered":"Die Irrt\u00fcmer des Hans-Werner Sinn (Folge I)"},"content":{"rendered":"

Hans-Werner Sinn begleitet mich nun schon fast mein ganzes Berufsleben. Ich halte ihn f\u00fcr einen sehr klugen \u00d6konomen, er stellt sich seinen Gegnern mit offenem Visier, er ist originell und er hat sein Institut im Griff. Das kann man von den wenigsten deutschen Wirtschaftswissenschaftlern behaupten \u2013 ob links oder rechts. Doch irgend etwas scheint ihn dazu zu bewegen, in regelm\u00e4\u00dfigen Abst\u00e4nden Thesen aufzustellen, die \u2013 nun ja \u2013 gewagt sind.<\/p>\n

Da war die Sache mit der Basar\u00f6konomie, wonach die deutschen Exporterfolge kein Indiz f\u00fcr die Wettbewerbsf\u00e4higkeit seien, weil hierzulande nur zusammengeschraubt w\u00fcrde, was in Osteuropa hergestellt wurde. Es ist ziemlich still geworden um diese These. Da war der Versuch, den Wechselkurs des Euro auf die Bargeldeinf\u00fchrung zur\u00fcckzuf\u00fchren.<\/p>\n

Auch in die Debatte um den Euro hat sich Sinn eingemischt \u2013 und weil \u00fcber seine Ansichten oft und gerne und in der Regel unkritisch berichtet wird, nehme ich mir die Freiheit, in einer losen Folge einige von ihnen einem Realit\u00e4tscheck zu unterziehen. Heute soll es um Kapitalstr\u00f6me gehen.<\/p>\n

Sinn argumentiert, dass es den Deutschen lange Zeit schlecht ging, weil das Kapital wegen der starren Arbeitsm\u00e4rkte hierzulande und der Aussicht auf satte Renditen in Griechenland und anderswo fl\u00fcchtete.<\/p>\n

Es war n\u00e4mlich nicht gesund, dass in den letzten Jahren so viel Kapital aus Deutschland in die L\u00e4nder der s\u00fcdwestlichen Peripherie und nach Amerika abgeflossen war. Das Kapital h\u00e4tte auch hier investiert werden k\u00f6nnen. Deutschland hatte von 1995 an \u00fcber 14 Jahre im Schnitt die niedrigste gesamtwirtschaftliche Nettoinvestitionsquote aller OECD-L\u00e4nder. Wir haben im letzten Jahrzehnt von unseren Ersparnissen nur ein Drittel zu Hause investiert.<\/em><\/p>\n

Dann passieren zwei Dinge: Gerhard Schr\u00f6der reformierte die Arbeitsm\u00e4rkte, und die Investoren verbrannten sich die Finger im Ausland. Jetzt komme das Geld zur\u00fcck und deshalb gehe es uns gut.<\/p>\n

Viele deutsche Kapitalanleger werden ihr Geld nicht mehr wiedersehen. Dies veranlasst sie, umzudenken. Die Zinsabst\u00e4nde steigen wieder, und das Sparkapital wird wieder verst\u00e4rkt zu Hause angelegt. <\/em><\/p>\n

Fertig ist die Erz\u00e4hlung, die es politstrategisch erlaubt, Agenda-Reformen zu feiern und gegen die Euro-Rettungspakete zu sein, was ihr in gewissen Kreisen zu Popularit\u00e4t verhilft.<\/p>\n

Es gibt eine Reihe von Einw\u00e4nden dagegen, ich beschr\u00e4nke mich auf einen: Deutschland ist immer noch Nettokapitalexporteur, wie diese Grafik zeigt. Allein im vierten Quartal 2010 haben wir mehr als 30 Milliarden Euro verloren. Das Geld kommt also nicht zur\u00fcck. Wenn Sinns These stimmt, dann h\u00e4tte es uns 2002\/2003 richtig gut gehen m\u00fcssen, da war der Saldo in der Leistungsbilanz erheblich geringer.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Und auch die Sache mit den Investitionen ist komplizierter, als es Sinn beschreibt. Ja, die Deutschen haben in den vergangenen Jahren wenig investiert. Aber das lag nicht an starren Arbeitsm\u00e4rkten oder einem Mangel an Kapital f\u00fcr die Unternehmensfinanzierung, sondern vor allem daran, dass sich der Staat zur\u00fcckgehalten hat und es keinen Immobilienboom gab. Die Unternehmen hierzulande \u2013 und auf die kommt es im Sinne eines nachhaltigen Aufschwungs an \u2013 haben nicht weniger Geld ausgegeben als im Rest Europas. Aus dem Herbstgutachten der Kommission, jeweils f\u00fcr die Jahre 2002 bis 2006, Ver\u00e4nderung zum Vorjahr in Prozent:<\/p>\n\n\n\n\n\n\n
<\/span><\/em><\/td>\nGermany<\/span><\/em><\/td>\nEuro-Area<\/span><\/em><\/td>\n<\/tr>\n
Investment in Construction:<\/span><\/em><\/td>\n-2,0<\/span><\/em><\/td>\n+1,6<\/span><\/em><\/td>\n<\/tr>\n
Investment in Equipment:<\/span><\/em><\/td>\n+2,8<\/span><\/em><\/td>\n+2,4<\/span><\/em><\/td>\n<\/tr>\n
Public Investment:<\/span><\/em><\/td>\n+1,5<\/span><\/em><\/td>\n+2,5<\/span><\/em><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Fazit: Es gibt viele Gr\u00fcnde f\u00fcr den Aufschwung, mit den Kapitalstr\u00f6men hat er wenig zu tun, abgesehen vielleicht von der ein oder anderen Regung am Immobilienmarkt.<\/p>\n

Update: Gerade gemerkt: Die Zahlen zum Public Investment<\/i> sind Anteile am Bruttoinlandsprodukt, nicht Ver\u00e4nderungsraten. \u00c4ndert aber nichts an der Aussage.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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