{"id":293,"date":"2008-03-09T21:32:43","date_gmt":"2008-03-09T20:32:43","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2008\/03\/09\/liquiditatsalarm_293"},"modified":"2008-03-09T21:32:43","modified_gmt":"2008-03-09T20:32:43","slug":"liquiditatsalarm","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2008\/03\/09\/liquiditatsalarm_293","title":{"rendered":"Liquidit\u00e4tsalarm"},"content":{"rendered":"

Die Kreditkrise hat eine neue Dimension erreicht. Eine Dimension, die alles bisher Erlebte locker in den Schatten stellen kann. Dem Finanzkapitalismus droht die Kernschmelze. W\u00e4re ich Notenbanker, ich h\u00e4tte wohl das ganze Wochenende nicht geschlafen. Denn die Risikoaversion hat sich bis zu den Staatsanleihen durchgefressen.
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\nRichtig gelesen. Selbst Staatsanleihen leiden seit Ende vergangener Woche unter dem Liquidierungswahn im System und der mangelnden Aufnahmebereitschaft der Gegenparteien.<\/a> So weisen italienische Staatstitel mit knapp 70 Basispunkten den h\u00f6chsten Renditeabstand gegen\u00fcber Bundesanleihen seit Einf\u00fchrung des Euro auf. Auch griechische und spanische gerieten unter die R\u00e4der. Selbst Frankreich muss inzwischen rund 20 \u00fcber Bunds zahlen, wie es im Jargon genannt wird. Frankreich! Normalerweise rentieren franz\u00f6sische Titel ein oder zwei Stellen \u00fcber Bunds.<\/p>\n

In normalen Zeiten w\u00e4ren die kr\u00e4ftigen Ausweitungen der Spreads im Eurosystem als untr\u00fcgliches Zeichen f\u00fcr das Auseinanderfallen der W\u00e4hrungsunion gewertet worden. Nicht so im Moment. Zurzeit sprechen die Turbulenzen nur f\u00fcr eines: Panik unter den Banken.<\/p>\n

Erst waren es die CDO\u2019s und wie der Schrott sonst noch genannt wird, der keine K\u00e4ufer mehr fand und mit Abschl\u00e4gen von bis zu 90 Prozent gehandelt wird. Dann kamen die Unternehmensanleihen dran. Erst die wackeligen, Junkbonds genannt, dann die guter Qualit\u00e4t. Beide Indizes rennen Tag f\u00fcr Tag von einem Rekord zum n\u00e4chsten. Und nun trifft es die Staatsanleihen. Auch Bundesanleihen werden nicht mehr auf einen Cent gestellt, wie bislang \u00fcblich. Auch hier hat sich der Abstand zwischen An- und Verkauf bei den Market Makern auf fast 10 Cent erh\u00f6ht. 10 Cent! Bei Italienischen sollen es fast 40 Cent sein! Das ist das Ende des liquidesten Marktes, des Marktes f\u00fcr sichere Staatsanleihen. Staatstitel sind die Basis des Finanzkapitalismus, sie stellen die Messlatte f\u00fcr alle anderen riskanten Alternativen dar. Sie sind der letzte Puffer der Treasuryabteilungen in den Banken. Sie bringen zwar wenig Rendite, aber daf\u00fcr sind sie immer liquidierbar, bzw. sollten es immer sein. Wenn jetzt Staatsanleihen nicht mehr als bedingungslos sicher gelten. Dann gute Nacht.<\/p>\n

Was hei\u00dft das alles f\u00fcr die n\u00e4here Zukunft?<\/p>\n

    \n
  1. Die Liquidit\u00e4t f\u00fcr andere Finanzkapitalisten mit den sch\u00f6nen Namen Hedgefonds oder Private Equity wird noch knapper. Einige dieser Buden werden uns um die Ohren fliegen. Ob sie Banken mitrei\u00dfen werden? Schaun mer mal. <\/li>\n
  2. Die Banken werden kr\u00e4ftige Verluste erleiden. Denn nichts passt mehr in einer Welt, die Staatsanleihen illiquide werden l\u00e4sst. Kein Hedge, kein Swap, erst recht kein Credit Default Swap (CDS). <\/li>\n
  3. Zinssenkungen und Extra-Liquidit\u00e4t der Notenbanken werden nicht ausreichen, um die Krise zu beheben. Gut m\u00f6glich, dass das Deleveraging bald in der Realwirtschaft zu sp\u00fcren sein wird. Unternehmen erhalten keine Kredite mehr, oder wenn, dann zu horrenden Konditionen und mit superkurzen Laufzeiten. <\/li>\n
  4. Der Staat muss wohl ran, um die gesunden Nicht-Banken-Teile der Volkswirtschaft zu retten. Gro\u00dfe Konjunkturprogramme werden schon bald vonn\u00f6ten sein, sollte die Krise nicht bald halt machen.<\/li>\n<\/ol>\n

    Eine aufregende Woche!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Die Kreditkrise hat eine neue Dimension erreicht. Eine Dimension, die alles bisher Erlebte locker in den Schatten stellen kann. Dem Finanzkapitalismus droht die Kernschmelze. W\u00e4re ich Notenbanker, ich h\u00e4tte wohl das ganze Wochenende nicht geschlafen. 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