{"id":3070,"date":"2011-05-18T21:08:53","date_gmt":"2011-05-18T19:08:53","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=3070"},"modified":"2016-09-30T09:24:33","modified_gmt":"2016-09-30T07:24:33","slug":"risiken-werden-uberschatzt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/18\/risiken-werden-uberschatzt_3070","title":{"rendered":"Risiken werden \u00fcbersch\u00e4tzt"},"content":{"rendered":"<p>Die Weltwirtschaft zeigt sich in der ersten H\u00e4lfte des Jahres robust und expandiert kr\u00e4ftig. Gleichzeitig ist die Liste der politischen und \u00f6konomischen Risiken nicht k\u00fcrzer geworden. Was die Entwicklung an den Finanzm\u00e4rkten unmittelbar betrifft, stehen zurzeit die Inflationsrisiken und die Frage der Stabilit\u00e4t der europ\u00e4ischen W\u00e4hrungsunion im Vordergrund. <\/p>\n<p>Die Hauptthesen in meinem neuen Tour d&#8217;Horizon sind:<\/p>\n<p>1. Die Inflationsaussichten sind weiterhin positiv: Trotz des erfreulichen Wachstums zwei Jahre nach Ende der gro\u00dfen Rezession gibt es global noch erhebliche Kapazit\u00e4tsreserven, nicht zuletzt auf dem Arbeitsmarkt. Der neue Rohstoffboom beeintr\u00e4chtigt die Kaufkraft und d\u00e4mpft damit die Nachfrage sowie, mit einer zeitlichen Verz\u00f6gerung, die Inflation. In weiten Teilen der Weltwirtschaft (USA, Japan, GB, Spanien) ist nach dem Platzen von Immobilienblasen nach wie vor Deleveraging angesagt, also der vorrangige Abbau von Schulden. Auch dadurch kommt die Nachfrage der Haushalte nicht richtig auf die Beine. Fast alle L\u00e4nder sind zudem dazu verurteilt, ihre \u00f6ffentlichen Haushalte in Ordnung zu bringen &#8211; die Schuldenmacherei ist vielfach an eine nat\u00fcrliche Grenze gesto\u00dfen. Von dieser Seite sind also ebenfalls inflationsd\u00e4mpfende Effekte zu erwarten.<\/p>\n<p>2. Die EZB wird wohl die Zinsen weiter anheben, aber angesichts der Solvenzprobleme in den L\u00e4ndern der Peripherie eher piano.<\/p>\n<p>3. Trotzdem ist nicht mit einem Crash der f\u00fchrenden Bondm\u00e4rkte zu rechnen: Die Renditen sind sehr niedrig, aber noch nicht gef\u00e4hrlich niedrig.<\/p>\n<p>4. Die Situation Griechenlands bleibt kritisch, wird jedoch auf dem \u00fcblichen europ\u00e4ischen Weg des Durchwurstelns gel\u00f6st werden. Das gilt auch f\u00fcr Irland und Portugal. Am Ende wird ein weiterer gro\u00dfer Schritt in Richtung Transferunion und politische Union stehen.<\/p>\n<p>5. Der Euro wird weiter aufwerten, aber wegen der Schuldenkrise gl\u00fccklicherweise nur langsam. Das schafft ein Zeitfenster f\u00fcr die schmerzhaften Reformen in Griechenland und den anderen wackligen L\u00e4ndern. Eine Dollarabwertung ist in (fast) jedermanns Interesse, und \u00fcberf\u00e4llig.<\/p>\n<p>6. Gemessen an ihren KGVs, dem Verh\u00e4ltnis Kurs zu Buchwert sowie der Dividendenrendite sind die meisten Aktien sehr billig. Die Anleger sind verschreckt, sie k\u00f6nnen aber nicht viel falsch machen, wenn meine Vorhersagen einigerma\u00dfen ins Schwarze treffen.<\/p>\n<p>Ausf\u00fchrliches zu alledem und den Aussichten bei den Rohstoffpreisen, Wechselkursen, Bonds und Aktien in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2011\/05\/Wermuths_Investment_Outlook_May_2011.pdf\" title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - May 2011\">Wermuth\u2019s Investment Outlook &#8211; May 2011<\/a>*) (pdf, 214 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%\"><font face=\"Arial\" size=\"1\">*) Den Investment Outlook von Dieter Wermuth in englischer Sprache gibt es einmal im Monat und er wird zun\u00e4chst kostenlos auf Herdentrieb zum Herunterladen bereitgestellt. (ur)<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Weltwirtschaft zeigt sich in der ersten H\u00e4lfte des Jahres robust und expandiert kr\u00e4ftig. Gleichzeitig ist die Liste der politischen und \u00f6konomischen Risiken nicht k\u00fcrzer geworden. Was die Entwicklung an den Finanzm\u00e4rkten unmittelbar betrifft, stehen zurzeit die Inflationsrisiken und die Frage der Stabilit\u00e4t der europ\u00e4ischen W\u00e4hrungsunion im Vordergrund. 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