{"id":3109,"date":"2011-05-30T20:29:20","date_gmt":"2011-05-30T18:29:20","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=3109"},"modified":"2011-05-30T23:22:05","modified_gmt":"2011-05-30T21:22:05","slug":"noch-einmal-hans-werner-sinn","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109","title":{"rendered":"Sparen und investieren mit Hans-Werner Sinn"},"content":{"rendered":"

… bevor ich mich in den Pfingsturlaub verabschiede und weil die Debatte ja weitergehen muss: Gustav Horn und Fabian Lindner haben in der FTD<\/em><\/a> argumentiert, Hans-Werner Sinn mache in seiner Argumentation zu den Leistungsbilanzen einen Denkfehler. Olaf Storbeck<\/a> sieht es im Handelsblatt<\/em> \u00e4hnlich und Frank L\u00fcbberding<\/a> ist mit anderer Sto\u00dfrichtung auch on the case<\/em>.
\n
\nWir erinnern uns: Sinn argumentiert, dass der Abfluss deutschen Sparkapitals f\u00fcr die Investitionsschw\u00e4che hierzulande verantwortlich sei. Die zentrale Passage von Horn und Lindner.<\/p>\n

Weder kann Ersparnis irgendwie durch Nettokapitalexport abflie\u00dfen, noch sind Kredite auf die laufende Ersparnis limitiert. Die Ausl\u00e4nder nehmen uns nicht die Kredite weg – sie kaufen vielmehr deutsche Waren und schaffen dadurch Einkommen und Besch\u00e4ftigung im Inland.<\/em><\/p>\n

Aufmerksame Leser werden sich erinnern, dass ich \u00e4hnlich argumentiert habe. Nun reagiert Sinn in der heutigen FTD<\/em><\/a>:<\/p>\n

Horn und Lindner behaupten nun, dass es keinen Zielkonflikt zwischen der Verwendung der Ersparnis f\u00fcr die eigene Investition und den Kapitalexport gibt. Dabei gehen sie, ohne dies zu benennen, vom keynesianischen Spezialfall der Unterbesch\u00e4ftigung des B\u00e4ckers aus. Richtig ist, dass ein Mehr an Nachfrage nach Brot in diesem Fall beim B\u00e4cker mehr Einkommen und bei gegebenem Konsum und gegebener Investition mehr Ersparnis und Kapitalexport bedeutet. Aber das hei\u00dft nicht, dass es keinen Zielkonflikt gibt. Je mehr Kapital der B\u00e4cker \u00fcber seine Bank exportiert, desto weniger kann er selbst konsumieren oder in neue \u00d6fen investieren.<\/em><\/p>\n

Ich bin nicht \u00fcberzeugt.<\/p>\n

Erstens: Hans-Werner Sinn behauptet, er k\u00f6nne die deutsche Wachstumsschw\u00e4che nach der Jahrtausendwende durch den Kapitalexport erkl\u00e4ren. Er muss also einen Nachfrageausfall im Aggregat herleiten k\u00f6nnen, unabh\u00e4ngig davon wie sich die Nachfrage zusammensetzt, ob also Export, Konsum oder Investitionen sie st\u00fctzen. Anders gesagt: Wenn, \u00fcbertrieben gesagt, der Ausl\u00e4nder das Geld, das ihm der B\u00e4cker leiht, komplett ausgibt, um des B\u00e4ckers Br\u00f6tchen zu kaufen, geht das Argument nicht mehr auf \u2013 denn dann leidet Produktionsniveau im Inland nicht.<\/p>\n

Zweitens: Selbst wenn man sich f\u00fcr die Komponenten der Nachfrage interessiert. Der Zielkonflikt zwischen eigenem Sparen f\u00fcr die eigene Investition und Sparen f\u00fcr die Anlage im Ausland besteht nur, wenn das Einkommen konstant bleibt. Wenn es steigt, geht beides zusammen: Ich exportiere mehr und spare zugleich mehr. Das wollten meines Erachtens auch Horn und Lindner sagen.<\/p>\n

Aber es geht noch weiter:<\/p>\n

Im \u00dcbrigen schafft die h\u00f6here Nachfrage beim B\u00e4cker nicht mehr Einkommen, wenn das B\u00e4ckergewerbe bereits voll ausgelastet ist. Dann wird der B\u00e4cker entweder die Preise erh\u00f6hen oder B\u00e4ckergesellen von seinen Konkurrenten abwerben. Dies ist der Normalfall, auf den sich \u00d6konomen beziehen, wenn sie l\u00e4ngerfristige Wirtschaftsentwicklungen jenseits einer akuten Wirtschaftskrise beschreiben.<\/em><\/p>\n

Das ist nat\u00fcrlich korrekt. Bei Vollauslastung schafft noch mehr Nachfrage irgendwann nur noch Inflation. Aber was soll uns dieses Argument hier sagen? Auch eine Erh\u00f6hung der inl\u00e4ndischen Nachfrage w\u00e4re bei Vollauslastung sch\u00e4dlich. Wozu also die Unterscheidung zwischen inl\u00e4ndischer und ausl\u00e4ndischer Nachfrage? Und ging es nicht eigentlich darum, die deutsche Krise zu erkl\u00e4ren \u2013 also gerade die Abwesenheit von Vollbesch\u00e4ftigung?<\/p>\n

Und auch die folgende Aussage ist problematisch:<\/p>\n

An dem Sachverhalt \u00e4ndert sich auch dann nichts, wenn man die Geldsch\u00f6pfung einbezieht, denn wenn es keine Inflation geben soll, muss die Zentralbank die Geldmenge unter Kontrolle halten. <\/em><\/p>\n

Um die Geldpolitik f\u00fcr seine These nutzen zu k\u00f6nnen, m\u00fcsste Sinn also argumentieren, dass die Zentralbank die Z\u00fcgel anzieht, wenn hierzulande gewisserma\u00dfen als Ausgleich f\u00fcr den Kapitalabfluss mehr Kredite vergeben \u2013 mehr Geld gesch\u00f6pft \u2013 wird. Mir ist nicht klar, wie er das schaffen will.<\/p>\n

Zentralbanken steuern heutzutage nicht die Geldmenge, sondern die Inflation. Wenn Kapital nach Spanien flie\u00dft, und daf\u00fcr die hiesigen Banken als Ausgleich mehr Kredite vergeben, dann muss das aus geldpolitischer Sicht bedenklicher sein, als wenn deutsches Kapital gleich zur Kreditvergabe verwendet wird. Oder anders gesagt: Deutsches Sparkapital m\u00fcsste weniger inflationstreibend sein als deutsches Kreditkapital.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

… bevor ich mich in den Pfingsturlaub verabschiede und weil die Debatte ja weitergehen muss: Gustav Horn und Fabian Lindner haben in der FTD argumentiert, Hans-Werner Sinn mache in seiner Argumentation zu den Leistungsbilanzen einen Denkfehler. Olaf Storbeck sieht es im Handelsblatt \u00e4hnlich und Frank L\u00fcbberding ist mit anderer Sto\u00dfrichtung auch on the case.<\/p>\n","protected":false},"author":215,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[3,1259],"tags":[],"class_list":["post-3109","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-der-aktuelle-rand","category-der-zeitungsleser"],"yoast_head":"\nSparen und investieren mit Hans-Werner Sinn - Herdentrieb<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Sparen und investieren mit Hans-Werner Sinn - Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"… bevor ich mich in den Pfingsturlaub verabschiede und weil die Debatte ja weitergehen muss: Gustav Horn und Fabian Lindner haben in der FTD argumentiert, Hans-Werner Sinn mache in seiner Argumentation zu den Leistungsbilanzen einen Denkfehler. Olaf Storbeck sieht es im Handelsblatt \u00e4hnlich und Frank L\u00fcbberding ist mit anderer Sto\u00dfrichtung auch on the case.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2011-05-30T18:29:20+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2011-05-30T21:22:05+00:00\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Mark Schieritz\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Geschrieben von\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Mark Schieritz\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Gesch\u00e4tzte Lesezeit\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"3\u00a0Minuten\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109\",\"name\":\"Sparen und investieren mit Hans-Werner Sinn - Herdentrieb\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\"},\"datePublished\":\"2011-05-30T18:29:20+00:00\",\"dateModified\":\"2011-05-30T21:22:05+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/a2dfa95bbd4de7e06edc88db4e3d3871\"},\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"de\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109\"]}]},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Startseite\",\"item\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Sparen und investieren mit Hans-Werner Sinn\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/\",\"name\":\"Herdentrieb\",\"description\":\"So funktioniert Kapitalismus. Ein Blog\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":\"required name=search_term_string\"}],\"inLanguage\":\"de\"},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/a2dfa95bbd4de7e06edc88db4e3d3871\",\"name\":\"Mark Schieritz\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"de\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/66e072b8ecaf6d851921c0577ca78c8c9a24223a3c3cb6df48c5d839d1b622e0?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/66e072b8ecaf6d851921c0577ca78c8c9a24223a3c3cb6df48c5d839d1b622e0?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Mark Schieritz\"},\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/author\/mark-schieritz\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Sparen und investieren mit Hans-Werner Sinn - Herdentrieb","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109","og_locale":"de_DE","og_type":"article","og_title":"Sparen und investieren mit Hans-Werner Sinn - Herdentrieb","og_description":"… bevor ich mich in den Pfingsturlaub verabschiede und weil die Debatte ja weitergehen muss: Gustav Horn und Fabian Lindner haben in der FTD argumentiert, Hans-Werner Sinn mache in seiner Argumentation zu den Leistungsbilanzen einen Denkfehler. Olaf Storbeck sieht es im Handelsblatt \u00e4hnlich und Frank L\u00fcbberding ist mit anderer Sto\u00dfrichtung auch on the case.","og_url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109","og_site_name":"Herdentrieb","article_published_time":"2011-05-30T18:29:20+00:00","article_modified_time":"2011-05-30T21:22:05+00:00","author":"Mark Schieritz","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@zeitonline","twitter_site":"@zeitonline","twitter_misc":{"Geschrieben von":"Mark Schieritz","Gesch\u00e4tzte Lesezeit":"3\u00a0Minuten"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109","url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109","name":"Sparen und investieren mit Hans-Werner Sinn - Herdentrieb","isPartOf":{"@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website"},"datePublished":"2011-05-30T18:29:20+00:00","dateModified":"2011-05-30T21:22:05+00:00","author":{"@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/a2dfa95bbd4de7e06edc88db4e3d3871"},"breadcrumb":{"@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109#breadcrumb"},"inLanguage":"de","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109"]}]},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/05\/30\/noch-einmal-hans-werner-sinn_3109#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Startseite","item":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Sparen und investieren mit Hans-Werner Sinn"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website","url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/","name":"Herdentrieb","description":"So funktioniert Kapitalismus. Ein Blog","potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?s={search_term_string}"},"query-input":"required name=search_term_string"}],"inLanguage":"de"},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/a2dfa95bbd4de7e06edc88db4e3d3871","name":"Mark Schieritz","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"de","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/image\/","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/66e072b8ecaf6d851921c0577ca78c8c9a24223a3c3cb6df48c5d839d1b622e0?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/66e072b8ecaf6d851921c0577ca78c8c9a24223a3c3cb6df48c5d839d1b622e0?s=96&d=mm&r=g","caption":"Mark Schieritz"},"url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/author\/mark-schieritz"}]}},"jetpack_featured_media_url":"","jetpack_sharing_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3109","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/users\/215"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3109"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3109\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3116,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3109\/revisions\/3116"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3109"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3109"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3109"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}