{"id":3128,"date":"2011-06-03T18:27:17","date_gmt":"2011-06-03T16:27:17","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=3128"},"modified":"2011-06-03T19:13:11","modified_gmt":"2011-06-03T17:13:11","slug":"amerikanischer-aufschwung-stottert","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/06\/03\/amerikanischer-aufschwung-stottert_3128","title":{"rendered":"Amerikanischer Aufschwung stottert"},"content":{"rendered":"

Die amerikanischen Arbeitsmarktzahlen f\u00fcr Mai, die heute ver\u00f6ffentlicht wurden<\/a>, m\u00fcssen f\u00fcr viele ein Schock sein: die Zahl der Arbeitslosen hat zugenommen und der Besch\u00e4ftigungsanstieg blieb weit hinter den Erwartungen zur\u00fcck. Auf einmal sieht es nicht mehr danach aus, dass sich der nunmehr zwei Jahre alte Aufschwung selbst tr\u00e4gt. Das ist deswegen auch f\u00fcr uns in Europa und den Rest der Welt von Relevanz, weil die USA, in Kaufkraftparit\u00e4ten gerechnet, laut Internationalem W\u00e4hrungsfonds immer noch 19,7 Prozent des globalen Outputs produzieren, mit aktuellen Wechselkursen gerechnet sind es sogar fast ein Viertel.<\/p>\n

Wenn sich die Tendenz, die sich hier abzeichnet, in den folgenden Monaten best\u00e4tigt, sieht die Welt auf einmal ganz anders aus: die Inflationserwartungen werden sinken, die Renditen der Anleihen guter staatlicher Schuldner ebenfalls, die Wahrscheinlichkeit, dass die Notenbanken ihre Zinsen so erh\u00f6hen werden wie bisher geplant, geht zur\u00fcck, und die Rohstoffhausse h\u00e4tte endg\u00fcltig ihren Todessto\u00df erhalten. Der Dollar wird abwerten – er ist inzwischen gegen\u00fcber dem Euro wieder auf 1,4560 gefallen. Die Inflationsstory, von der die Portfolio Manager bisher so angetan waren, m\u00fcsste endg\u00fcltig ad acta gelegt werden. Das Risiko, dass die USA in einer sogenannten Double Dip-Rezession stecken, w\u00fcrde kr\u00e4ftig steigen. F\u00fcr Aktien sind das ebenfalls keine guten Nachrichten.<\/p>\n

Keine guten Nachrichten sind das aber nat\u00fcrlich vor allem f\u00fcr die amerikanischen Haushalte: Die Arbeitslosenquote ist auf 9,1 Prozent gestiegen und die Anzahl der Besch\u00e4ftigten hat nur um 54.000 zugenommen. Da die arbeitsf\u00e4hige Bev\u00f6lkerung wegen des dynamischen Bev\u00f6lkerungswachstums monatlich um 150.000 zunimmt, m\u00fcssten Monat f\u00fcr Monat so viele neue Jobs entstehen, allein damit es keinen Anstieg in der Quote gibt. Wie die beiden Schaubilder zeigen, liegt die aktuelle Besch\u00e4ftigung nach wie vor weit unter ihrem Trendwert, anders als \u00fcbrigens in Deutschland, wo sie ihn inzwischen schon wieder erreicht hat. Die Besch\u00e4ftigungsl\u00fccke betr\u00e4gt etwa 20 Millionen. Dass lediglich 14 Millionen Menschen tats\u00e4chlich als arbeitslos gelten – wie im zweiten Schaubild zu sehen -, hat damit zu tun, dass alle diejenigen, die die Jobsuche resigniert aufgegeben haben, nicht mehr mitgez\u00e4hlt werden.<\/p>\n

\"Grafik:
\n\"Grafik:<\/p>\n

Der Druck auf die amerikanische Notenbank, noch einmal Gas zu geben, wird weiter zunehmen. Eine neue Runde des sogenannten Quantitative Easing ist so gut wie sicher. Wie ich in meinem letzten Blog-Beitrag<\/a> gezeigt habe, ist die Zentralbankgeldmenge bereits gewaltig ausgeweitet worden. Sonderlich wirksam ist das bislang nicht gewesen, meiner Meinung nach vor allem deswegen, weil es sich immer weniger Haushalte angesichts sinkender Immobilienpreise leisten k\u00f6nnen, neue Schulden aufzunehmen. Da helfen auch keine gro\u00dfz\u00fcgigen Kreditangebote. Die Geldpolitik ist zur Zeit ziemlich wirkungslos.<\/p>\n

Das gilt auch f\u00fcr die Finanzpolitik der USA. Das staatliche Defizit ist so gro\u00df, dass praktisch kein Spielraum f\u00fcr stimulierende Ma\u00dfnahmen mehr da ist. Zudem blockieren sich Republikaner und Demokraten auf geradezu surreale Weise, ohne ein Gef\u00fchl f\u00fcr den Ernst der Lage. Am Mittwoch hatte Uwe Jean Heuser in der ZEIT die Budgetsituation der USA mit der von Griechenland verglichen<\/a>.<\/p>\n

Wenn die amerikanische Wirtschaft aus ihrem Loch herauskommen will, hilft eigentlich nur eine starke Dollarabwertung. Dagegen werden sich allerdings die Schwellenl\u00e4nder und vermutlich auch Japan mit aller Macht, sprich mit Interventionen, str\u00e4uben. Wenn der Euro dann auf 1,60 Dollar oder 1,80 Dollar steigen sollte, praktisch als einzige wichtige frei floatende W\u00e4hrung, w\u00e4re die Not auch auf unserer Seite des Atlantik gro\u00df. Da kann es, was die Krise in Griechenland, Irland, Portugal und demn\u00e4chst vielleicht auch Spanien angeht, nur hei\u00dfen „nicht kleckern sondern klotzen“. Wenn der amerikanische Aufschwung tats\u00e4chlich vorbei sein und es zu einer neuen Rezession kommen sollte, wird Euroland nicht umhin kommen, einen gro\u00dfen weiteren Schritt in Richtung gemeinsame Finanzpolitik zu tun. Es bedarf dazu wohl leider tats\u00e4chlich, wie ich es schon immer gedacht hatte, einer existenziellen Krise. Die k\u00f6nnte uns jetzt bevorstehen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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