Die halbe Republik zieht \u00fcber die Kanzlerin her, weil sie in Sachen Griechenland angeblich kapituliert hat. Tats\u00e4chlich ist die Verhandlungstaktik der Bundesregierung alles andere als optimal. Sie hat sowohl die Finanzm\u00e4rkte (durch die Androhung, dass es eine harte Beteiligung der Privatgl\u00e4ubiger geben wird) als auch die Bev\u00f6lkerung (durch den R\u00fcckzug am vergangenen Freitag) in Aufruhr gebracht.<\/p>\n
Gibt es eigentlich niemanden, der vorher einmal checkt, ob ein Vorschlag durchsetzungsf\u00e4hig ist, bevor dieser von der Politik auf die Marktpl\u00e4tze getragen wird? Oder gibt es so jemanden (was ich vermute) und die Politiker h\u00f6ren nicht auf ihre Berater, weil sie Angst vor dem Stammtisch haben? Das ist alles andere als klug. Erst den Dicken machen und dann klein beigeben \u2013 damit macht man sich dort keine Freunde. Das gilt vor allem dann, wenn es gegen Frankreich geht. Den Franzosen Zugest\u00e4ndnisse zu machen, das gilt in Deutschland auch sechzig Jahre nach Kriegsende immer noch irgendwie als Vaterlandsverrat.<\/p>\n
Aber abgesehen davon: Das jetzt gefundene Ergebnis ist nicht so schlecht, und mir pers\u00f6nlich ist es ziemlich egal, ob Jean-Claude Trichet, Josef Ackermann oder Nicolas Sarkozy die Kanzlerin dazu gebracht haben oder sie von selbst darauf gekommen ist. Es kommt darauf an, was hinten raus kommt. Wenn die Bundesregierung von Anfang an gesagt h\u00e4tte, wir machen eine freiwillige L\u00f6sung im Einklang mit der EZB, dann h\u00e4tte es zwar auch Kritik gegeben, aber nicht dieses Theater.<\/p>\n
Nun kommt es auf die Umsetzung an. Mit Zuckerbrot und Peitsche, so sagt es Finanzminister Wolfgang Sch\u00e4uble, sollen der Privatsektor dazu gebracht werden, sich an der Finanzierung des n\u00e4chsten Hilfspakets f\u00fcr Griechenland zu beteiligen. Das Handelsblatt meldet, Deutschland erw\u00e4ge, Investoren mit einem vorrangigen Status zu belohnen, wenn sie ihre Anleihen in solche mit l\u00e4ngerer Laufzeit umtauschen.<\/p>\n
Das klingt auf den ersten Blick nach einer geschmeidigen Idee. Aber nur auf den ersten Blick. Denn wenn die neuen Anleihen Vorrang haben, wird automatisch die Wahrscheinlichkeit sinken, dass die alten bedient werden. Die Regierung in Athen kann jeden Euro schlie\u00dflich nur einmal ausgeben.<\/p>\n
Die Vorrangigkeit ist ja auch das, was viele Investoren am ESM f\u00fcrchten. Nach den Pl\u00e4nen der EU sollen ab 2013 die staatlichen Rettungskredite Vorrang haben \u2013 womit die Gefahr w\u00e4chst, dass der Privatsektor sein Geld nicht mehr bekommt (weshalb keiner die benachteiligten normalen Bonds kaufen will).<\/p>\n
Ich kann mir nicht vorstellen, dass die Ratingagenturen bei einer solche L\u00f6sung unt\u00e4tig blieben, und sie h\u00e4tten vollkommen recht damit.<\/p>\n
Update: <\/strong> Es stimmt schon, in Griechenland rebelliert das Volk gegen die Austerit\u00e4t. Aber woher nehmen die Anh\u00e4nger einer Umschuldung eigentlich die Zuversicht, dass das Land weniger sparen m\u00fcsste, wenn es umschuldete. Griechenland hat immer noch ein Prim\u00e4rdefizit und der Markt wird zun\u00e4chst einmal geschlossen sein und vielleicht zieht auch noch die EZB den Stecker. Die Umschuldung kann funktionieren – aber nur mit einem neuen Hilfspaket und mit so etwas wie Brady-Bonds, damit die EZB weiter finanzieren kann. Umschuldung oder weiter mit Krediten helfen, auch wenn die dann immer mehr den Charakter von Subventionen annehmen, weil die Zinsen kr\u00e4ftig gesenkt werden m\u00fcssten: Die beiden Wege sind vorstellbar, alle anderen f\u00fchren in die Katastrophe.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Die halbe Republik zieht \u00fcber die Kanzlerin her, weil sie in Sachen Griechenland angeblich kapituliert hat. Tats\u00e4chlich ist die Verhandlungstaktik der Bundesregierung alles andere als optimal. Sie hat sowohl die Finanzm\u00e4rkte (durch die Androhung, dass es eine harte Beteiligung der Privatgl\u00e4ubiger geben wird) als auch die Bev\u00f6lkerung (durch den R\u00fcckzug am vergangenen Freitag) in Aufruhr […]<\/p>\n","protected":false},"author":215,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[3,1259],"tags":[],"class_list":["post-3206","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-der-aktuelle-rand","category-der-zeitungsleser"],"yoast_head":"\n