{"id":3243,"date":"2011-07-04T21:43:17","date_gmt":"2011-07-04T19:43:17","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=3243"},"modified":"2011-07-05T09:25:05","modified_gmt":"2011-07-05T07:25:05","slug":"ein-hoch-auf-standard-poors","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/07\/04\/ein-hoch-auf-standard-poors_3243","title":{"rendered":"Ein Hoch auf Standard &#038; Poor&#8217;s"},"content":{"rendered":"<p>Die Rating-Agentur hat gesprochen \u2013 und die Tr\u00e4ume von einer sanften Umschuldung zunichte gemacht. Hier die Schl\u00fcsselpassage aus dem Bericht von S&amp;P:<\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>In brief, it is our view that each of the two financing options described in the FBF proposal would likely amount to a default under our criteria.<\/em><\/p>\n<p>Es ist interessant \u2013 und f\u00fcr den deutschen Journalismus bezeichnend \u2013 wie jetzt \u00fcberall auf die Agenturen<a href=\"http:\/\/www.sueddeutsche.de\/geld\/griechenland-drohung-von-standard-poors-die-panik-vor-dem-fallbeil-1.1116087\" target=\"_blank\"> eingedroschen<\/a> wird. Normalerweise mache ich da gerne mit, aber hier ist es verfehlt. Denn, liebe Kollegen: Ihr habt euch den falschen B\u00f6sewicht ausgesucht. Es n\u00fctzt nichts, auf den \u00dcberbringer der schlechten Nachrichten einzupr\u00fcgeln.<!--more--><\/p>\n<p>Denn nat\u00fcrlich ist eine Gl\u00e4ubigerbeteiligung ein Default. Dazu braucht man noch nicht einmal Finanzmathematik, es reicht elementare Logik. Die Sache ist doch simpel: Entweder die Gl\u00e4ubiger bekommen das, was ihnen zusteht (kein Default) \u2013 oder sie bekommen es nicht (Default). Das Ziel einer Gl\u00e4ubigerbeteiligung ist, dass sie einen Teil der Lasten \u00fcbernehmen, also nicht das bekommen, was ihnen zusteht. Das bedeutet Default. Punkt.<\/p>\n<p>Diese Analyse steht auch nicht im Widerspruch zu der von <a href=\"http:\/\/www.ft.com\/intl\/cms\/s\/039b6ce0-a582-11e0-83b2-00144feabdc0,Authorised=false.html?_i_location=http%3A%2F%2Fwww.ft.com%2Fcms%2Fs%2F0%2F039b6ce0-a582-11e0-83b2-00144feabdc0.html&amp;_i_referer=http%3A%2F%2Fwww.ft.com%2Fhome%2Feurope\" target=\"_blank\">M\u00fcnchau<\/a>, <a href=\"http:\/\/www.ftd.de\/wirtschaftswunder\/index.php?op=ViewArticle&amp;articleId=2702&amp;blogId=10\" target=\"_blank\">K\u00fchnlenz<\/a> und anderen (siehe die hervorragenden Kommentare zu meinem letzten <a href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/06\/30\/glaubigerbeteiligung-a-la-francaise-%E2%80%93-keine-gute-idee_3230\">Eintrag<\/a> hier) vertretenen These, durch das franz\u00f6sische Modell werde der Bankensektor geschont. Gemessen an den aktuellen Kursen der Anleihen, in die eine Zahlungsunf\u00e4higkeit l\u00e4ngst eingepreist ist, kommen die Banken gut weg. Gemessen an dem Szenario, dass Griechenland seine Schulden bedient, werden sie nat\u00fcrlich schlechter gestellt. Das ist, siehe oben, ja der Zweck der \u00dcbung. Und f\u00fcr die Rating-Agenturen muss bei der Frage nach dem Default nat\u00fcrlich das zweite Szenario die Referenzgr\u00f6\u00dfe sein.<\/p>\n<p>Die Jungs von S&amp;P haben einen Orden daf\u00fcr verdient, dass sie das Herumlavieren der Politik als solches offenbaren. Entweder wir machen jetzt einen echten Schnitt, sodass sich das m\u00f6gliche Armageddon an den Finanzm\u00e4rkten wenigsten auszahlt. Oder wir \u00fcbernehmen ein f\u00fcr alle Mal die Schulden Griechenlands. \u00dcber Euro-Bonds, Zinssubventionen oder was auch immer.\u00a0Meine Sympathie gilt inzwischen ganz klar der zweiten Variante. Es kann doch nicht sein, dass man wegen der paar Milliarden und nur um ein oder zwei Banken zu bestrafen Europa vor die Hunde gehen l\u00e4sst.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Rating-Agentur hat gesprochen \u2013 und die Tr\u00e4ume von einer sanften Umschuldung zunichte gemacht. Hier die Schl\u00fcsselpassage aus dem Bericht von S&amp;P: In brief, it is our view that each of the two financing options described in the FBF proposal would likely amount to a default under our criteria. 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