{"id":364,"date":"2008-09-24T17:44:33","date_gmt":"2008-09-24T15:44:33","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2008\/09\/24\/merkels-regulierung_364"},"modified":"2008-09-24T17:44:33","modified_gmt":"2008-09-24T15:44:33","slug":"merkels-regulierung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2008\/09\/24\/merkels-regulierung_364","title":{"rendered":"Merkels Regulierung"},"content":{"rendered":"

Kanzlerin Angela Merkel wei\u00df immer, woher der Wind weht. Deshalb l\u00e4sst sie sich als Verfechterin von mehr Regulierung an den Finanzm\u00e4rkten von niemandem \u00fcbertreffen. Ohne das habe „Deutschland keine Chance“ ruft sie dem Publikum zu. Sie beruft sich auch auf die Initiative ihrer Regierung von 2007, als sie und ihr Finanzminister im Kreise der G-7 Transparenz bei Hedge- und Private-Equity-Fonds gefordert und bei den Finanzministern der USA und Gro\u00dfbritanniens, Paulson und Brown, auf Granit gebissen hatten. Die Forderung nach Transparenz war damals schon eine Ersatzhandlung. Damit von Paulson und Brown abgeb\u00fcrstet zu werden, war eine harmlose Niederlage, die Frau Merkel in Heiligendamm gerne einsteckte. So konnte sie, ganz wie die Bundesbank-F\u00fchrung, die sie in dieser Frage beriet, darauf verweisen, dass sie die Sorgen um die Gesundheit der Finanzm\u00e4rkte schon lange umgetrieben hat. Albrecht M\u00fcller hat in den Nachdenkseiten („Das Casino kracht zusammen. Croupi\u00e8re Merkel fl\u00fcchtet durch den Hintereingang<\/a>„) den eleganten Kehrtschwenk der Dame zu ihrer jetzigen Selbstdarstellung gut beschrieben. Nat\u00fcrlich ist diese Kehrtwendung auch nicht radikaler als die gezwungene Wende in der US-Politik.
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\nJetzt ist jedenfalls \u00fcberall Regulierung gefragt. Henry Paulson und Ben Bernanke sind daf\u00fcr, Frau Merkel ist auch daf\u00fcr. Nur Bundesbankpr\u00e4sident Weber warnt unver\u00e4ndert vor \u00dcberregulierung, wirbt aber gleichzeitig daf\u00fcr, dass seine Institution an der von ihm gew\u00fcnschten Unterregulierung das entscheidende Wort haben sollte. Dann gibt es die Regulierungsskeptiker. Die haben sich im „Herdentrieb“ ausf\u00fchrlich zu Wort gemeldet. Ihr am h\u00e4ufigsten verwendetes Argument handelt von der generellen Vergeblichkeit menschlichen Handelns. Gegen Dummheit und Gier ist kein Kraut gewachsen. Wie k\u00f6nnen Bankaufseher jemals so schlau sein wie Investmentbanker, hei\u00dft die rhetorische Frage. So betrachtet sind Gewerbeaufsicht, Polizei und Justiz immer vergebliche Liebesm\u00fch. Denn das B\u00f6se ist immer und \u00fcberall und vor allem immer schon da.<\/p>\n

Nur wer sagt denn, dass Regulierung jeder einzelnen Innovation des Finanzsektors nachlaufen muss? Die Frage ist, wie soll die Regulierung k\u00fcnftig aussehen? Wo genau soll sie verbessert werden. Dazu drei Vorschl\u00e4ge – alle nicht neu. Aber es wird Zeit, dass dar\u00fcber debattiert wird. Nicht dass am Schluss die Webers und Ackermanns bestimmen, wo’s lang geht.<\/p>\n

    \n
  1. Es m\u00fcssen alle Finanzinstitutionen den Regeln der Bankenaufsicht unterstellt werden. Hedge-Fonds, Private-Equity-Fonds, SIVs und Conduits und was da noch so kreucht und fleucht. Diese Institutionen waren und sind an der Aufbl\u00e4hung des Bankensektors, der internationalen Kredit- und Schuldenausweitung wesentlich beteiligt. Bleiben sie unkontrolliert, ist das Ergebnis – wie gesehen – die Kreditblase.\n<\/li>\n
  2. Basel II muss aufgegeben werden. Die H\u00f6he der Kapitalunterlegung vom Risiko des Kredits bzw. des Kreditnehmers abh\u00e4ngig zu machen, kann nicht funktionieren. Ob Rating-Agenturen oder die Banken selber das Risiko bewerten, es funktioniert einfach nicht. Die Vorstellung schlie\u00dflich, dass die Aufsicht die Risikobewertungsmodelle pr\u00fcfen und dann genehmigen kann, ist abenteuerlich. Auf diesem Gebiet der Science-Fiction sind Banker den Aufsehern einfach \u00fcberlegen. Es bleibt nur die R\u00fcckkehr zu einem einfachen Modell gleich oder \u00e4hnlich wie Basel I. Das hei\u00dft, dass die Kreditvergabe des einzelnen Instituts wie auch die des gesamten Banksektors auf das 12\u00bdfache des Eigenkapitals begrenzt wird.\n<\/li>\n
  3. Die Freiheit des Kapitalverkehrs ist einzuschr\u00e4nken. Eine wesentliche Ursache f\u00fcr die Aufbl\u00e4hung des Finanzsektors war der freie Fluss der Spekulation. Bestes Beispiel: der Carry-Trade aus dem Yen. Er hat zwei Jahrzehnte lang die Niedrigzinspolitik der Bank von Japan konterkariert und die \u00fcbrige Welt mit billigem Geld versorgt.<\/li>\n<\/ol>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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