{"id":3679,"date":"2011-10-20T22:02:02","date_gmt":"2011-10-20T20:02:02","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=3679"},"modified":"2016-09-30T09:22:09","modified_gmt":"2016-09-30T07:22:09","slug":"schwellenlander-die-fundamentale-alternative","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/10\/20\/schwellenlander-die-fundamentale-alternative_3679","title":{"rendered":"Schwellenl\u00e4nder: die fundamentale Alternative"},"content":{"rendered":"<p>Anleger haben mal wieder Probleme: Wo gibt es noch eine vern\u00fcnftige Kombination von Risiko und Ertrag? Die Renditen von Anleihen mit gutem Rating sind auf historischen Tiefs, real sogar meist negativ, die Konjunktur schw\u00e4chelt so sehr, dass zumindest in den reichen L\u00e4ndern eine Rezession nicht mehr auszuschlie\u00dfen ist, die Unternehmensgewinne k\u00f6nnen daher nur sinken, und mit ihnen die Aktienkurse.<\/p>\n<p>Hinzu kommt die Unsicherheit \u00fcber die Stabilit\u00e4t der \u00f6ffentlichen Schuldner im Euroland. Selbst in Amerika sieht es nicht besser aus. Auf eine weitere Aufwertung des Schweizer Franken braucht auch niemand mehr zu wetten, und die Goldblase ist offenbar geplatzt. Was ist aus der Rohstoffeuphorie geworden? Preiseinbr\u00fcche wohin das Auge sieht.<\/p>\n<p>Kommt es am Ende doch wieder zu einer inflation\u00e4ren L\u00f6sung der staatlichen Schuldenprobleme \u2013 genug Geld wurde &#8211; und wird &#8211; ja gedruckt. Wie w\u00e4re es mit inflationsgesch\u00fctzten Anleihen?<\/p>\n<p>Ich argumentiere, dass die deflation\u00e4ren Effekte in den reichen L\u00e4ndern weiterhin dominieren. Die meisten von ihnen stecken in einer Liquidit\u00e4tsfalle, weil Haushalte und Banken vorwiegend mit Schuldenabbau besch\u00e4ftigt sind. Auch die Finanzpolitik setzt auf\u2019s Sparen und verst\u00e4rkt dadurch die Nachfrageschw\u00e4che.<\/p>\n<p>Die einzig plausible Alternative sind in dieser Situation die Schwellenl\u00e4nder. Ihr reales Sozialprodukt d\u00fcrfte 2012 mit einer Rate von f\u00fcnf Prozent zunehmen und damit etwa f\u00fcnfmal rascher als das der OECD-L\u00e4nder. Sie haben, anders als noch bis in die sp\u00e4ten neunziger Jahre, erheblichen finanziellen Spielraum und k\u00f6nnen daher die Inlandsnachfrage stimulieren, wenn es mit ihren Exporten nicht mehr so laufen sollte.<\/p>\n<p>Ausf\u00fchrliches zur wirtschaftlichen Lage in den wichtigsten Industrie- und Schwellenl\u00e4ndern (mit einem Schwerpunkt auf den vier BRIC-Staaten), sowie zu den Risiken und Aussichten f\u00fcr Aktien, Bonds, Rohstoffe und Wechselkurse in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2011\/10\/Wermuths_Investment_Outlook_October_2011.pdf\" title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - October 2011\">Wermuth\u2019s Investment Outlook &#8211; October 2011<\/a>*) (pdf, 344 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%\"><font face=\"Arial\" size=\"1\">*) Den Investment Outlook von Dieter Wermuth in englischer Sprache gibt es einmal im Monat und er wird zun\u00e4chst kostenlos auf Herdentrieb zum Herunterladen bereitgestellt. (ur)<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Anleger haben mal wieder Probleme: Wo gibt es noch eine vern\u00fcnftige Kombination von Risiko und Ertrag? 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