{"id":37,"date":"2006-01-17T21:38:59","date_gmt":"2006-01-17T20:38:59","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=37"},"modified":"2006-01-17T21:38:59","modified_gmt":"2006-01-17T20:38:59","slug":"keine-inflation-nirgends","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2006\/01\/17\/keine-inflation-nirgends_37","title":{"rendered":"Keine Inflation, nirgends"},"content":{"rendered":"

Jetzt hat die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) schon wieder ihr Ziel verfehlt: Zum sechsten Mal in Folge ist es den eigentlich doch sehr strengen W\u00e4hrungsh\u00fctern nicht gelungen, die Inflation \u201eunter, aber nahe zwei Prozent\u201c zu halten. Und da es die W\u00e4hrungsunion erst seit sieben Jahren gibt, darf man auch schreiben: Die EZB hat ihr selbstgestecktes Ziel erst einmal, n\u00e4mlich 1999 erreicht. Doch es ist m\u00fc\u00dfig, die Ursachen in der Geldpolitik der EZB zu suchen. Das Inflationsma\u00df kaschiert die Wahrheit.<\/strong><\/p>\n

Das ist das Ergebnis einer neuen Studie von J\u00f6rg Bibow, die das gewerkschaftsnahe IMK <\/a>herausgegeben hat. Bibow ist einer der interessantesten deutschen Postkeynesianer, der sein Brot in der italienisch sprechenden Schweiz verdient. Der deutsche Lehrbetrieb hat f\u00fcr Andersdenkende wenig Stellen \u00fcbrig.
\n
\nSeine empirische Studie legt dar, dass es vor allem die indirekten Steuern sind, die die europ\u00e4ische Inflationsrate k\u00fcnstlich nach oben treiben. Ohne h\u00f6here Tabaksteuern, Mehrwertsteuererh\u00f6hungen, oder zum Beispiel die Einf\u00fchrung der Praxisgeb\u00fchr, h\u00e4tte die EZB in den vergangenen vier Jahren einmal exakt zwei Prozent erreicht und dreimal eine Inflationsrate, die drunter lag. <\/strong>In den vergangenen Jahren haben die sogenannten administrierten Preiserh\u00f6hungen, f\u00fcr die au\u00dfer den Finanzministern niemand etwas kann, zwischen 0,3 und 0,7 Prozentpunkte ausgemacht.<\/p>\n

Die administrierten Preiserh\u00f6hungen spielen in der geldpolitischen Debatte Eurolands zwar eine gewisse Rolle, aber ein bescheidende. Die EZB gibt selber Datenreihen heraus, in denen sie den Effekt versucht abzusch\u00e4tzen. Aber Bibow gelangt zu dem Schluss, dass die EZB-Reihen den Effekt zum Teil massiv untersch\u00e4tzen. Kein Wunder, sonst h\u00e4tten die konservative Notenbank noch weniger Argumente vor Inflationsgefahren zu warnen und tendenziell Zinserh\u00f6hungen zu bef\u00fcrworten.<\/p>\n

Wichtige Schlussfolgerungen:<\/p>\n

1.\tDie EZB hat die Inflation perfekt im Griff<\/strong>, eher zu perfekt, worunter das Wachstum leidet.<\/p>\n

2.\tDie EZB muss den administrierten Preiserh\u00f6hungen\/senkungen st\u00e4rkere Beachtung schenken. <\/strong>Sonst droht sie, die wahre Inflation st\u00e4ndig zu untersch\u00e4tzen\/\u00fcbersch\u00e4tzen. Aber nur auf die unterliegende Dynamik kommt es an, die am besten \u00fcber die Lohnerh\u00f6hungen abzugreifen ist. Solange die Lohnentwicklung so schwach ist, kann die EZB ruhig eine auf den ersten Blick laxere Geldpolitik betreiben.<\/p>\n

3.\tDie Gefahr einer Deflation ist umso h\u00f6her, je gr\u00f6\u00dfer die Effekte aus administrierten Preiserh\u00f6hungen sind und je sturer die EZB auf die Headline-Inflation starrt.<\/p>\n

4.\tWenn Deutschland im n\u00e4chsten Jahr tats\u00e4chlich die Mehrwertsteuer um drei Prozentpunkte nach oben setzt, ergibt das einen Tax-Push f\u00fcr Euroland um rund 0,5 Prozentpunkte. der bei voller Weitergabe durch den Einzelhandel auch die Inflation um den selben Satz nach oben treiben k\u00f6nnte. Ein gefundenes Fressen f\u00fcr die Falken im Rat, die Zinsen st\u00e4rker zu erh\u00f6hen als n\u00f6tig<\/strong>.<\/p>\n

5.\tDas Grandiose und f\u00fcr Uneingeweihte Erschreckende an Bibow\u2019s Studie: Die Eurol\u00e4nder erh\u00f6hten genau in dem Moment die administrierten Preisen, in dem es mit der Konjunktur bergab ging. Denn die Finanzminister f\u00fcrchteten das d\u00e4mliche Maastrichtziel von drei Prozent Neuverschuldung nicht einhalten zu k\u00f6nnen. Deshalb ging die Inflationsrate im Abschwung nicht zur\u00fcck und lieferte all jenen Munition, die am liebsten \u00fcberall Strukturprobleme diagnostizieren. Denn kundige \u00d6konomen vermuten zurecht, dass die Inflation im Abschwung, in der Rezession, wenn die Kapazit\u00e4ten unterausgelastet sind, sinken muss. Tut sie es nicht, dann liegen Verkrustungen vor. Ohne die Bereinigung der Inflationsrate um administrierte Preise k\u00f6nnte man kurzschlussfolgern: In Euroland ist alles verkrustet. <\/strong>Her mit flexibleren Arbeitsm\u00e4rkten. Doch wie die Grafiken zeigen, ist an diesen Folgerungen alles falsch. Ja, es kommt noch schlimmer: Weder waren die Deregulierungen die richtige Antwort auf die nicht vorhandenen Verkrustungen, noch war die Geldpolitik angemessen locker, um der wahren Preisdynamik gerecht zu werden. Wundert es einen, dass Euroland so schwach w\u00e4chst?<\/p>\n

Hier die drei wichtigsten Grafiken, die J\u00f6rg Bibow HERDENTRIEB dankenswerter Weise zur Verf\u00fcgung gestellt hat.<\/p>\n

Budgetsaldo und Tax-Push-Beitrag<\/a><\/p>\n

Die Grafik zeigt den zuletzt beschriebenen Zusammenhang: Im falschen Moment das falsche getan. Warum wurden im Abschwung die indirekten Steuern erh\u00f6ht, die den sowieso schwachen Konsum bremsen? Wie eine besser koordinierte Geld- und Fiskalpolitik in Euroland aussehen k\u00f6nnte, habe ich im letzten Blogeintrag (Ho, ho, ho Barroso) versucht darzulegen.<\/a><\/p>\n

Tax Push und Inflation<\/a><\/p>\n

Diese Grafik m\u00fcsste die EZB lieben. Sie zeigt, dass das sehr strikte Inflationsziel fast jedes Jahr erreicht worden ist, wenn man die administrierten Preiserh\u00f6hungen herausrechnet.<\/p>\n

Inflationsentwicklung<\/a><\/p>\n

Diese Grafik zeigt die wahre Inflationsentwicklung in Euroland. <\/strong>Zum einen sind die Verbraucherpreise, der HVPI abgebildet, zum anderen die Kernrate, die um die administrierten Preissteigerungen bereinigt worden ist. Die Kernrate ist in Amerika das bevorzugte Inflationsma\u00df. Sie errechnet sich in dieser Grafik aus den Verbraucherpreisen abz\u00fcglich der Preisentwicklung bei \u00d6l und Nahrungsmitteln (OECD-Definition). Beide G\u00fcter schwanken so stark, dass es allgemein als richtig gilt, nicht mit der Zinspolitik auf einen Anstieg von \u00d6lpreisen oder Gem\u00fcse zu reagieren, solange sich die h\u00f6heren oder niedrigeren Preise dort nicht in die \u00fcbrigen Preise fortpflanzen. Bibow nennt seine Kreninflationsrate: marktbestimmte Kerninflation. Diese wahre Inflationsrate zeigt sehr sch\u00f6n, dass unsere Wirtschaft viel flexibler ist, als allgemein vermutet.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Jetzt hat die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) schon wieder ihr Ziel verfehlt: Zum sechsten Mal in Folge ist es den eigentlich doch sehr strengen W\u00e4hrungsh\u00fctern nicht gelungen, die Inflation \u201eunter, aber nahe zwei Prozent\u201c zu halten. 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