{"id":3796,"date":"2011-11-09T23:43:59","date_gmt":"2011-11-09T22:43:59","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=3796"},"modified":"2011-11-10T10:56:56","modified_gmt":"2011-11-10T09:56:56","slug":"target-2-der-rat-spricht","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796","title":{"rendered":"Target 2: Der Rat spricht"},"content":{"rendered":"

F\u00fcr Fans und Feinschmecker: Der Sachverst\u00e4ndigenrat hat in seinem aktuellen Jahresgutachten<\/a> eine Box zum Thema, die ich nur jedem empfehlen kann. Auszug:<\/p>\n

Ungeachtet der Tatsache, dass TARGET-Kredite sowohl zur Finanzierung von Leistungs- wie \u00a0von reinen Finanztransaktionen verwendet werden k\u00f6nnen, wird in der Debatte h\u00e4ufig angenommen, dass die TARGET-Salden \u00fcberwiegend zur Finanzierung von Leistungsbilanzdefiziten\u00a0in den Probleml\u00e4ndern herangezogen werden.<\/em><\/p>\n

In der Tat. Und weiter:<\/p>\n

Dabei wird jedoch verkannt, \u00a0dass die aggregierten Leistungsbilanzdefizite der vier GIPS-L\u00e4nder (Griechenland, Irland, <\/em>\u00a0Portugal und Spanien) von ihrem H\u00f6chstwert von 165 Mrd Euro im Jahr 2007 auf 62 Mrd Euro \u00a0im Jahr 2011 zur\u00fcckgegangen sind. Zudem ist der Zusammenhang zwischen den nationalen \u00a0TARGET- und Leistungsbilanzsalden nicht sehr ausgepr\u00e4gt. So ist Irland auf der einen Seite der mit Abstand gr\u00f6\u00dfte Netto-Schuldner des TARGET-Systems, auf der anderen Seite jedoch das \u00a0einzige Problemland mit einem positiven Leistungsbilanz\u00fcberschuss im Jahr 2011 und einer in \u00a0der Summe der Jahre 2009 bis 2011 ausgeglichenen Leistungsbilanz. Umgekehrt ist f\u00fcr Spanien, das im Jahr 2011 mit 32 Mrd Euro das in absoluten Gr\u00f6\u00dfen bei weitem h\u00f6chste Leistungsbilanzdefizit aufweist, der negative TARGET-Saldo vergleichsweise gering.<\/em><\/p>\n

Genau. Deshalb:<\/p>\n

Insgesamt spiegeln die steigenden TARGET-Salden in erster Linie die wachsende Verunsicherung auf den Finanzm\u00e4rkten, insbesondere das immer geringere Vertrauen in die Banken der \u00a0Probleml\u00e4nder wider. Aus diesem Grund w\u00e4re es in der jetzigen Situation \u00e4u\u00dferst riskant, den Zugriff der nationalen Notenbanken auf das TARGET-System zu begrenzen. Es w\u00fcrde bedeuten, dass Finanztransaktionen innerhalb der W\u00e4hrungsunion nicht mehr uneingeschr\u00e4nkt m\u00f6glich w\u00e4ren, was einem de facto Zusammenbruch des Euro gleichk\u00e4me.<\/em><\/p>\n

Und der zentrale Satz:<\/p>\n

Bei aller berechtigten Besorgnis \u00fcber die Entwicklung der TARGET-Salden ist es unbegr\u00fcndet, hieraus eine Beeintr\u00e4chtigung der Kreditvergabem\u00f6glichkeiten der Banken in den \u00dcberschuss-L\u00e4ndern abzuleiten.<\/em><\/p>\n

Genau so wenig droht \u2013 die neuste Wendung des Arguments \u2013 zwingend eine Kreditschwemme:<\/p>\n

Es gibt schlie\u00dflich keine technische Grenze f\u00fcr TARGET-Salden. Wenn sich die aktuelle Entwicklung fortsetzt, ist zwar in der Tat bald ein Punkt erreicht, bei dem die Refinanzierungskredite der deutschen Banken gegen Null tendieren. Sollten dann weitere Zufl\u00fcsse nach Deutschland stattfinden, k\u00e4me es zu einem Umschlagen von einer Netto-Schuldner- zu einer NettoGl\u00e4ubiger-Position der deutschen Banken gegen\u00fcber der Deutschen Bundesbank. Um in diesem Fall ein Absinken des Tagesgeldsatzes auf Null zu vermeiden, m\u00fcsste die EZB zinstragende Anlagem\u00f6glichkeiten f\u00fcr das \u00fcbersch\u00fcssige Zentralbankgeld bieten. Dies kann entweder durch Termineinlagen geschehen oder aber durch die Emission kurzfristiger Anleihen der EZB. In L\u00e4ndern mit hohen Devisenmarkt-Interventionen ist eine solche Konstellation h\u00e4ufig zu beobachten<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

F\u00fcr Fans und Feinschmecker: Der Sachverst\u00e4ndigenrat hat in seinem aktuellen Jahresgutachten eine Box zum Thema, die ich nur jedem empfehlen kann. Auszug: Ungeachtet der Tatsache, dass TARGET-Kredite sowohl zur Finanzierung von Leistungs- wie \u00a0von reinen Finanztransaktionen verwendet werden k\u00f6nnen, wird in der Debatte h\u00e4ufig angenommen, dass die TARGET-Salden \u00fcberwiegend zur Finanzierung von Leistungsbilanzdefiziten\u00a0in den Probleml\u00e4ndern […]<\/p>\n","protected":false},"author":215,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[3,10],"tags":[],"class_list":["post-3796","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-der-aktuelle-rand","category-leitwahrungswatch"],"yoast_head":"\nTarget 2: Der Rat spricht - Herdentrieb<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Target 2: Der Rat spricht - Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"F\u00fcr Fans und Feinschmecker: Der Sachverst\u00e4ndigenrat hat in seinem aktuellen Jahresgutachten eine Box zum Thema, die ich nur jedem empfehlen kann. Auszug: Ungeachtet der Tatsache, dass TARGET-Kredite sowohl zur Finanzierung von Leistungs- wie \u00a0von reinen Finanztransaktionen verwendet werden k\u00f6nnen, wird in der Debatte h\u00e4ufig angenommen, dass die TARGET-Salden \u00fcberwiegend zur Finanzierung von Leistungsbilanzdefiziten\u00a0in den Probleml\u00e4ndern […]\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2011-11-09T22:43:59+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2011-11-10T09:56:56+00:00\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Mark Schieritz\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Geschrieben von\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Mark Schieritz\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Gesch\u00e4tzte Lesezeit\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"2\u00a0Minuten\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796\",\"name\":\"Target 2: Der Rat spricht - Herdentrieb\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\"},\"datePublished\":\"2011-11-09T22:43:59+00:00\",\"dateModified\":\"2011-11-10T09:56:56+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/a2dfa95bbd4de7e06edc88db4e3d3871\"},\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"de\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796\"]}]},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Startseite\",\"item\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Target 2: Der Rat spricht\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/\",\"name\":\"Herdentrieb\",\"description\":\"So funktioniert Kapitalismus. Ein Blog\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":\"required name=search_term_string\"}],\"inLanguage\":\"de\"},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/a2dfa95bbd4de7e06edc88db4e3d3871\",\"name\":\"Mark Schieritz\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"de\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/66e072b8ecaf6d851921c0577ca78c8c9a24223a3c3cb6df48c5d839d1b622e0?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/66e072b8ecaf6d851921c0577ca78c8c9a24223a3c3cb6df48c5d839d1b622e0?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Mark Schieritz\"},\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/author\/mark-schieritz\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Target 2: Der Rat spricht - Herdentrieb","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796","og_locale":"de_DE","og_type":"article","og_title":"Target 2: Der Rat spricht - Herdentrieb","og_description":"F\u00fcr Fans und Feinschmecker: Der Sachverst\u00e4ndigenrat hat in seinem aktuellen Jahresgutachten eine Box zum Thema, die ich nur jedem empfehlen kann. Auszug: Ungeachtet der Tatsache, dass TARGET-Kredite sowohl zur Finanzierung von Leistungs- wie \u00a0von reinen Finanztransaktionen verwendet werden k\u00f6nnen, wird in der Debatte h\u00e4ufig angenommen, dass die TARGET-Salden \u00fcberwiegend zur Finanzierung von Leistungsbilanzdefiziten\u00a0in den Probleml\u00e4ndern […]","og_url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796","og_site_name":"Herdentrieb","article_published_time":"2011-11-09T22:43:59+00:00","article_modified_time":"2011-11-10T09:56:56+00:00","author":"Mark Schieritz","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@zeitonline","twitter_site":"@zeitonline","twitter_misc":{"Geschrieben von":"Mark Schieritz","Gesch\u00e4tzte Lesezeit":"2\u00a0Minuten"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796","url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796","name":"Target 2: Der Rat spricht - Herdentrieb","isPartOf":{"@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website"},"datePublished":"2011-11-09T22:43:59+00:00","dateModified":"2011-11-10T09:56:56+00:00","author":{"@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/a2dfa95bbd4de7e06edc88db4e3d3871"},"breadcrumb":{"@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796#breadcrumb"},"inLanguage":"de","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796"]}]},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/09\/target-2-der-rat-spricht_3796#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Startseite","item":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Target 2: Der Rat spricht"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website","url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/","name":"Herdentrieb","description":"So funktioniert Kapitalismus. Ein Blog","potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?s={search_term_string}"},"query-input":"required name=search_term_string"}],"inLanguage":"de"},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/a2dfa95bbd4de7e06edc88db4e3d3871","name":"Mark Schieritz","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"de","@id":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/image\/","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/66e072b8ecaf6d851921c0577ca78c8c9a24223a3c3cb6df48c5d839d1b622e0?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/66e072b8ecaf6d851921c0577ca78c8c9a24223a3c3cb6df48c5d839d1b622e0?s=96&d=mm&r=g","caption":"Mark Schieritz"},"url":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/author\/mark-schieritz"}]}},"jetpack_featured_media_url":"","jetpack_sharing_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3796","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/users\/215"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3796"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3796\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3798,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3796\/revisions\/3798"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3796"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3796"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3796"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}