{"id":3893,"date":"2011-11-23T10:48:14","date_gmt":"2011-11-23T09:48:14","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=3893"},"modified":"2011-11-25T01:13:14","modified_gmt":"2011-11-25T00:13:14","slug":"adolf-nazi-die-inflation-und-die-euro-krise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2011\/11\/23\/adolf-nazi-die-inflation-und-die-euro-krise_3893","title":{"rendered":"Adolf Nazi, die Inflation und die Euro-Krise"},"content":{"rendered":"

Die Angst der Deutschen vor der Inflation ist bekanntlich ein wesentlicher Grund f\u00fcr die Zur\u00fcckhaltung der Bundesregierung, wenn es um radikale Vorschl\u00e4ge zur L\u00f6sung der Euro-Krise \u2013 Eurobonds, aggressive Anleihek\u00e4ufe durch die EZB, ein h\u00f6heres Inflationsziel \u2013 geht. Aber was ist die Ursache dieser Angst? Und ist sie berechtigt? Und was hat das alles mit dem Euro zu tun?<\/p>\n

Der Reihe nach:<\/p>\n

Ich habe an dieser Stelle schon einige Male dar\u00fcber spekuliert, warum sich in Deutschland die Hyperinflation in das kollektive Ged\u00e4chtnis gebrannt hat, nicht aber die Depression \u2013 obwohl Hitler bekanntlich nicht 1923 an die Macht kam, sondern 1933. Dylan Grice von der Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale hat dazu jetzt eine interessante Analyse ver\u00f6ffentlicht, zuerst entdeckt von FT Alphaville<\/em><\/a>.<\/p>\n

Diese Grafik zeigt die Arbeitslosenquote und die Wahlstimmen f\u00fcr die NSDAP:<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Der Siegeszug der Nazis beginnt Ende der zwanziger Jahre, als die Weltwirtschaftskrise ihren Schrecken verbreitete und nicht fr\u00fcher. Grice:<\/p>\n

Even after the horrors of hyperinflation, which peaked in 1923, and the subsequent currency stabilisation of 1924, which caused a deep depression in 1925, the Nazis were barely on the electoral radar. But, by the time Germany\u2019s late 1920s depression was in full swing, the situation had changed.<\/em><\/p>\n

Grice macht einen weiteren interessanten Punkt: Diese Grafik zeigt, wie lange verschiedene L\u00e4nder die Gold-Kopplung ihrer W\u00e4hrung verteidigten und sich damit geldpolitisch die H\u00e4nde banden.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Wir sehen: Die Deutschen hielten nach der Erfahrung des Missbrauchs der Notenpresse durch die Reichsbank Anfang der zwanziger Jahre mit am l\u00e4ngsten durch \u2013 und daf\u00fcr haben sie in Form eines besonders dramatischen Verlaufs der Krise bezahlt.<\/p>\n

Haunted by von Havenstein’s ghost, it fatefully chose to bear instead the brunt of gold standard deflation, experiencing a depression arguably greater even than America’s.\u00a0<\/em><\/p>\n

Die Hyperinflation der zwanziger Jahre f\u00fchrte also dazu, dass die Weimarer Republik sich ganz und gar einer Hartw\u00e4hrungsstrategie verschrieb \u2013 ohne R\u00fccksicht auf Verluste. Andere waren da kl\u00fcger:<\/p>\n

After leaving the gold standard, the UK saw its unemployment rate decline by about a third from 1931 to 1933, while Germany’s rose significantly over the same period. If Germany had been willing to follow the UK in inflating, and its unemployment rate had followed a similar trajectory, it would have stood at 17% rather than 33%.\u00a0<\/em><\/p>\n

Mit anderen Worten: Vielleicht h\u00e4tte die gr\u00f6\u00dfte Katastrophe der Menschheitsgeschichte verhindert werden k\u00f6nnen, wenn die Deutschen ein wenig mehr Inflation zugelassen h\u00e4tten.<\/p>\n

Der Euro in seiner jetzigen Form ist in vielerlei Hinsicht vergleichbar mit dem Goldstandard<\/a>. Er raubt den Krisenl\u00e4ndern die M\u00f6glichkeit, die Anpassungslasten abzufedern. Und die gegenw\u00e4rtigen Vorschl\u00e4ge der Bundesregierung zielen darauf ab, durch Vertragsver\u00e4nderungen die Regeln noch h\u00e4rter zu machen.<\/p>\n

Nun spricht viel daf\u00fcr, die Architektur der W\u00e4hrungsunion zu verbessern. Aber wir stecken in einer dramatischen Krise, die die westliche Welt destabilisieren k\u00f6nnte. Der Run auf die Banken und Staaten muss gestoppt werden, und das geht nur mit einer geh\u00f6rigen Portion Liquidit\u00e4t. Sonst ist nicht mehr viel \u00fcbrig, was die Ordnungspolitiker noch ordnen k\u00f6nnen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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