{"id":4393,"date":"2012-02-23T13:31:12","date_gmt":"2012-02-23T12:31:12","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=4393"},"modified":"2012-02-23T14:31:49","modified_gmt":"2012-02-23T13:31:49","slug":"ifo-klima-die-deutsche-industrie-freut-sich-uber-die-eurokrise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/02\/23\/ifo-klima-die-deutsche-industrie-freut-sich-uber-die-eurokrise_4393","title":{"rendered":"Ifo Klima \u2013 die deutsche Industrie freut sich \u00fcber die Eurokrise"},"content":{"rendered":"

Die Ifo-Zahlen f\u00fcr Februar<\/a>, die heute Vormittag ver\u00f6ffentlicht wurden, best\u00e4tigen meine bislang wenig beachtete, oder soll ich sagen: ernst genommene These, dass der deutschen Industrie kaum etwas Besseres hat passieren k\u00f6nnen, als die Eurokrise. <\/p>\n

Denn was hat sie bewirkt? Dass die Wirtschaft mit Geld geflutet wird, dass die Zinsen sowohl am kurzen als auch am langen Ende real, soweit ich mich erinnern kann, so negativ sind wie noch nie, und dass der Euro an den Devisenm\u00e4rkten im vergangenen Jahr so viel gegen Dollar, Pfund, Schweizer Franken, Yen, Renminbi und Schwedenkrone an Boden verloren hat, dass es um die preisliche Wettbewerbsf\u00e4higkeit nicht besser bestellt sein k\u00f6nnte. Es wird wegen der schwachen W\u00e4hrung zwar Inflation importiert, das macht aber im Augenblick nicht so sehr viel, weil die Kapazit\u00e4tsauslastung nach wie vor niedrig und es daher unwahrscheinlich ist, dass es demn\u00e4chst zu einer neuen Inflationsspirale kommen wird. Selbst wenn die Inflationsraten anziehen w\u00fcrden, ist nicht damit zu rechnen, dass die EZB die Zinsen anheben wird \u2013 nicht viel anders als die Fed wird sie vermutlich auf Jahre hinaus die Zinsen in der N\u00e4he von Null halten, denn die Banken m\u00fcssen Gewinne machen, damit sie ihre Bilanzen wieder in Ordnung bekommen, die Kreditnachfrage soll endlich wieder anspringen, und Euroland insgesamt steckt in einer Rezession \u2013 wegen der zahlreichen (pro-zyklischen) Sparprogramme ist die Wirtschaft so angeschlagen, dass kein Weg um eine expansive Geldpolitik herum f\u00fchrt. Deutschland ist der Gewinner der Krise.<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Trotzdem sind die Ifo-Zahlen nicht so leicht zu verstehen. Der Gesch\u00e4ftsklimaindex ist jetzt viermal in Folge gestiegen und liegt bei 109,6. Verglichen mit seinem l\u00e4ngerfristigen Mittelwert von 100,7 ist das ein sehr gesundes Niveau, auch wenn es noch um einiges niedriger ist als der bisherige H\u00f6chststand von vor einem Jahr (115,1). Was die beiden Teilkomponenten des Index angeht, lernen wir, dass die aktuelle Lage kaum besser sein k\u00f6nnte, und dass sich die Erwartungen auch schon wieder verbessern und ebenfalls viermal in Folge zugelegt haben. Verst\u00e4ndlicherweise ist die Lage aber viel besser als die Erwartungen. Die Gewinne steigen seit einigen Quartalen wieder st\u00e4rker als das Volkseinkommen insgesamt, sodass es da keinen Grund zur Klage gibt, aber die allgemeine Unsicherheit schl\u00e4gt doch schon ein bisschen auf’s Gem\u00fct.<\/p>\n

Die Ifo-Zahlen passen allerdings \u00fcberhaupt nicht zu den Auftragseing\u00e4ngen im Verarbeitenden Gewerbe, die eigentlich signalisieren, dass wir uns auf eine Rezession zu bewegen. Sie sind zwischen dem zweiten und vierten Quartal 2011 real mit einer annualisierten Rate von 9,8 Prozent abgest\u00fcrzt und befinden sich um 10,8 Prozent unter dem Vorkrisenhoch vom vierten Quartal 2007! Sie passen allerdings zu den Arbeitsmarktzahlen. Die Unternehmen haben seit Mitte 2009, dem unteren Wendepunkt der Konjunktur, Monat f\u00fcr Monat mehr Leute eingestellt, insgesamt mehr als eine Million (+2,6 Prozent).<\/p>\n

\"Grafik:<\/p>\n

Die Konjunktur bricht ein, die Unternehmer aber sind ausweislich des Ifo-Indikators guter Dinge und sie erh\u00f6hen ihre Belegschaft, als g\u00e4be es keine ernsten Risiken. Gibt es vielleicht auch nicht! Sie gucken vermutlich \u00fcber den europ\u00e4ischen Tellerrand hinaus, und was sie dort sehen, ist eine moderat aber robust wachsende Weltwirtschaft \u2013 zurzeit expandiert das globale reale BIP mit einer Verlaufsrate von 3 Prozent \u2013 und besonders erfreuliche Zuwachsraten dort, wo sich ihre teuren Autos und Maschinen gut verkaufen lassen, in den Schwellenl\u00e4ndern. Daher kommt wohl vor allem der ungebrochene Optimismus, der sie dazu bringt, Arbeitskr\u00e4fte auf Vorrat einzustellen. Hoffen wir, dass sie Recht behalten. Jedenfalls ist im Unternehmerlager von der tr\u00fcben Stimmung vergangener Jahrzehnte nichts mehr zu sp\u00fcren. Aus dem kranken Mann ist die Konjunkturlokomotive Europas geworden.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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