{"id":4440,"date":"2012-03-01T15:43:16","date_gmt":"2012-03-01T14:43:16","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=4440"},"modified":"2012-03-06T14:09:39","modified_gmt":"2012-03-06T13:09:39","slug":"was-ist-blos-in-die-bundesbank-gefahren","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/03\/01\/was-ist-blos-in-die-bundesbank-gefahren_4440","title":{"rendered":"Was ist blo\u00df in die Bundesbank gefahren?"},"content":{"rendered":"

Die Bundesbank ist mit dem Thema Target 2 bislang sehr klug umgegangen. Sie hat darauf verwiesen, dass die Target-Salden ein Symptom der Finanzkrise sind und St\u00f6rungen am Interbankenmarkt aufzeigen.<\/p>\n

Wir erinnern uns: Auf der Target-Plattform wird Zentralbankgeld verschoben und das bedeutet, dass jeder Euro, der dort bewegt wird, vorher von der EZB geschaffen worden ist.\u00a0Das ist ein sehr wichtiger Punkt, denn daraus folgt: \u00dcber ihre Refinanzierungsgesch\u00e4fte steuert die Notenbank die Zentralbankgeldversorgung. Aktuell haben sich die griechischen Banken bei der EZB wie man so h\u00f6rt 100 Milliarden Euro geliehen. Das ist das Maximalrisiko f\u00fcr die Bilanz der EZB und damit der Bundesbank \u2013 Targetsaldo hin oder her.<\/p>\n

Wenn man also der Meinung ist \u2013 wor\u00fcber man streiten kann \u2013, dass irgendein Land mehr Zentralbankgeld erh\u00e4lt, als es verdient hat (weil damit insolvente Banken oder nicht nachhaltige Leistungsbilanzdefizite finanziert werden), dann muss man nur die Geldzufuhr beschneiden \u2013 durch die Versch\u00e4rfung der Qualit\u00e4tsanforderungen an die Sicherheiten, die die Banken hinterlegen m\u00fcssen, wenn sie sich von der EZB Geld borgen, oder indem man bestimmte Banken vom Bieterverfahren ausschlie\u00dft.<\/p>\n

Man muss, kurz gesagt, das Problem an der Wurzel anpacken und nicht an den Astspitzen.<\/p>\n

Jens Weidmann aber dr\u00e4ngt nun wie wir dank Stefan Ruhkamp von der FAZ<\/em> wissen offenbar in einem Brief<\/a> an Mario Draghi auf eine Besicherung der Target-Salden. Die griechische Notenbank w\u00fcrde also zum Beispiel \u2013 meine Interpretation \u2013 den schon einmal von den Banken mit griechischen Anleihen abgesicherten Kredit noch einmal mit griechischen Anleihen absichern. Diese Absicherung k\u00f6nnte dann greifen, wenn Griechenland aus der W\u00e4hrungsunion austritt. Diese Sicherheiten m\u00fcssten deshalb nat\u00fcrlich bei der EZB liegen.<\/p>\n

Das sieht nach einer ziemlich schr\u00e4gen Doppelbesicherung aus, deren Sinn sich mir nicht erschlie\u00dft: Denn wenn Griechenland austritt und sich v\u00f6llig unkooperativ verh\u00e4lt, sind auch diese zus\u00e4tzlichen Sicherheiten das Papier nicht wert, auf dem sie stehen (es sei denn, wir reden \u00fcber Gold, dass dann physisch irgendwo in Frankfurt gebunkert wird). Wenn sich Griechenland aber kooperativ verh\u00e4lt, dann reicht auch die einfache Absicherung aus \u2013 und wenn die wie gesagt als unzureichend empfunden wird, dann \u00e4ndert man eben die Regeln.<\/p>\n

Aber vielleicht geht es ja auch gar nicht um den Sinn, sondern um DEN Sinn \u2013 will sagen: Vielleicht sieht sich die Bundesbank gezwungen, wieder besseres Wissen auf den \u00f6ffentlichen Druck zu reagieren. Das w\u00e4re dann ein Zeichen daf\u00fcr, dass die Target-Debatte den klaren Blick vernebelt und die Unabh\u00e4ngigkeit der stolzen Bundesbank kompromittiert.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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