{"id":4524,"date":"2012-03-13T20:40:36","date_gmt":"2012-03-13T19:40:36","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=4524"},"modified":"2012-03-14T10:34:31","modified_gmt":"2012-03-14T09:34:31","slug":"wie-haltst-dus-mit-target-2-bundesbank-edition","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/03\/13\/wie-haltst-dus-mit-target-2-bundesbank-edition_4524","title":{"rendered":"Wie h\u00e4ltst Du&#8217;s mit Target 2 &#8211; Bundesbank edition"},"content":{"rendered":"<p><a href=\"http:\/\/blog.handelsblatt.com\/handelsblog\/2012\/03\/13\/die-kehrtwende-die-keine-war-die-bundesbank-und-target2\/\" target=\"_blank\">Olaf Storbec<\/a>k hat das wesentliche zur heutigen Bilanzpressekonferenz der Bundesbank schon gesagt. Nur ein paar Anmerkungen von meiner Seite. Im Grunde geht es in der Target-Debatte nicht um rechts oder links oder um Falken und Tauben, sondern um die richtige Methode zur Messung der Risiken in der Bilanz einer Notenbank und der Kapitalstr\u00f6me in der W\u00e4hrungsunion.<!--more--><\/p>\n<p>Wer die Relevanz der Target-Salden infrage stellt, der ist deshalb keineswegs automatisch f\u00fcr mehr billiges Geld. Das hat Jens Weidmann heute deutlich gemacht. Der vermeintliche Positionswechsel der Bundesbank in dem Brief von Weidmann an Draghi ist in Wahrheit keiner: Die Bundesbank h\u00e4lt die Target-Salden nach wie vor f\u00fcr nicht zentral f\u00fcr die geldpolitische Analyse. In Weidmanns <a href=\"http:\/\/www.faz.net\/aktuell\/wirtschaft\/standpunkt-jens-weidmann-was-steckt-hinter-den-target2-salden-11681939.html\" target=\"_blank\">Worten<\/a>:<\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>Die Kritik an den Salden per se ist insofern &#8211; und dies hat die Bundesbank immer wieder betont &#8211; nicht sachgerecht. F\u00fcr mich stellen die Target2-Forderungen der Bundesbank auch kein eigenst\u00e4ndiges Risiko dar, weil ich ein Auseinanderbrechen der W\u00e4hrungsunion schlichtweg f\u00fcr absurd halte.<\/em><\/p>\n<p>Und selbst wenn die W\u00e4hrungsunion zerbr\u00e4che, br\u00e4uchte man Target nicht:<\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>Ob und wie stark Verluste aus der Liquidit\u00e4tsbereitstellung auf die Bundesbankbilanz durchschlagen, h\u00e4ngt nicht von der H\u00f6he der Target2-Forderungen der Bundesbank ab. Dies gilt auch f\u00fcr den hypothetischen und in der \u00d6ffentlichkeit breit diskutierten potentiellen Austritt eines Landes mit negativen Target2-Salden. Auch in einem solchen Fall, von dem ich nicht ausgehe, ist das Risiko urs\u00e4chlich in der Art und dem Umfang der Liquidit\u00e4tsbereitstellung begr\u00fcndet.\u00a0<\/em><\/p>\n<p>Trotzdem kritisiert Weidmann nat\u00fcrlich die gro\u00dfz\u00fcgige Liquidit\u00e4tsbereitstellung der EZB.<\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>Die Risiken, die das Eurosystem \u00fcbernimmt, sind zu einem gewissen Grad unvermeidlich, aber wir setzen uns mit Nachdruck daf\u00fcr ein, dass sie in vertretbaren Grenzen bleiben.\u00a0<\/em><\/p>\n<p>Ich glaube, die Ideologisierung der eigentlich methodischen Debatte r\u00fchrt daher, dass sie ihren Ursprung in dem Versuch hat, durch den Nachweis eines vermeintlichen geheimen Geldkreislaufs, einer heimlichen Umverteilungsmaschine irgendwo tief unten in der Bilanz der EZB versteckt die Politik der Notenbank zu diskreditieren und einen Skandal aufzudecken.<\/p>\n<p>Dieser Versuch ist gescheitert. Er f\u00fchrte nur zu einer Mystifizierung einfachster geldpolitischer Sachverhalte. Es gibt keine zus\u00e4tzlichen Risiken und keine zus\u00e4tzliche Umverteilung durch Target 2. Es gibt nur die ganz normalen Risiken und die ganz normale Umverteilung durch die Geldpolitik. \u00dcber die kann und muss man streiten. Das sollten wir tun, und uns nicht in Nebenkriegsschaupl\u00e4tzen abgeben. Das gilt nat\u00fcrlich auch f\u00fcr mich.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Olaf Storbeck hat das wesentliche zur heutigen Bilanzpressekonferenz der Bundesbank schon gesagt. Nur ein paar Anmerkungen von meiner Seite. 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