{"id":4615,"date":"2012-04-11T15:28:57","date_gmt":"2012-04-11T13:28:57","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=4615"},"modified":"2012-04-13T12:32:21","modified_gmt":"2012-04-13T10:32:21","slug":"wollt-ihr-die-totale-blase","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/04\/11\/wollt-ihr-die-totale-blase_4615","title":{"rendered":"Wollt ihr die totale Blase?"},"content":{"rendered":"

Es ist international Konsens, dass Deutschland „mehr“ tun muss, damit die Krise im Euro-Raum \u00fcberwunden werden kann. Gemeint ist damit in der Regel, dass die gesamtwirtschaftliche Nachfrage hierzulande angekurbelt werden soll.<\/p>\n

Davon profitieren die S\u00fcdl\u00e4nder \u00fcber zwei Kan\u00e4le: Erstens erh\u00f6hen sich mit steigendem Einkommen die Importmengen und zweitens f\u00fchrt eine h\u00f6here Auslastung der Kapazit\u00e4ten zu steigenden Preise und Kosten. Das hat zur Folge, dass deutsche Unternehmen im Vergleich mit ihren Konkurrenten in S\u00fcdeuropa tendenziell weniger wettbewerbsf\u00e4hig werden \u2013 und deutsche Produkte durch italienische ersetzt werden. Wir haben es also mit einem Einkommens- und einem Substitutionseffekt zu tun, die beide in die gleiche Richtung weisen.<\/p>\n

So weit so gut, denn in der Tat f\u00fchrt kein Weg daran vorbei, dass der S\u00fcden billiger wird und auf Konsum verzichtet und der Norden teurer wird und mehr konsumiert. Das zeigt der Blick auf die Alternativen.<\/p>\n

    \n
  1. Der S\u00fcden verzichtet auf die Anpassung und konsumiert munter weiter: Dann sind aber mehr oder weniger dauerhafte Transfers n\u00f6tig, weil das private Kapital nicht mehr bereit ist, diesen Konsum zu finanzieren.<\/li>\n
  2. Der Norden verzichtet auf die Nachfrageausweitung, dann muss das Sozialprodukt insgesamt sinken, weil der Nachfrageausfall im S\u00fcden nicht kompensiert wird. Es droht also eine lang anhaltende Konjunkturkrise.<\/li>\n
  3. Europa holt sich die fehlende Nachfrage aus dem Rest der Welt durch eine kr\u00e4ftige Ausweitung der Exporte. Dazu muss also ein Leistungsbilanz\u00fcberschuss aufgebaut werden. Das wird der Rest der Welt aber nicht akzeptieren.<\/li>\n<\/ol>\n

    Das Bruttoinlandsprodukt setzt sich bekanntlich zusammen aus Konsum, Investitionen, Staatsausgaben und dem Saldo aus Exporten und Importen.<\/p>\n

    Y=C+I+G+X-M<\/em><\/p>\n

    Wenn der S\u00fcden C und I nach unten schraubt, muss etwas geschehen, sonst sinkt das Y. Und hier kommt die deutsche Nachfrage ins Spiel.<\/p>\n

    Die Frage ist nur: Wie viel davon brauchen wir? Die deutsche Konjunktur l\u00e4uft bereits pr\u00e4chtig. Die Arbeitslosigkeit sinkt, die L\u00f6hne steigen, die Importe legen bereits zu. Und wenn die EZB ihr Mandat ernst nimmt und nicht aus Angst vor deutschen Sensibilit\u00e4ten zu fr\u00fch gegensteuert, wird auch die etwas Inflation zulegen. Das geht also bereits in die richtige Richtung und man sollte es auch laufen lassen. Aber aus nationaler Perspektive f\u00e4llt es auch aus einer keynesianischen Perspektive schwer, jetzt zus\u00e4tzliche Konjunkturprogramme zu rechtfertigen.<\/p>\n

    Wenn das stimmt, dann ist die Forderung nach zus\u00e4tzlichen Konjunkturma\u00dfnahmen letztlich eine Forderung nach einer \u00dcberstimulierung der deutschen Wirtschaft. Das kann man wollen oder nicht, aber man sollte sich zumindest bewusst sein, was man da fordert. Eine \u00dcberhitzung kann sehr unsch\u00f6ne Folgen haben.<\/p>\n

    Kantoos<\/a> hat eine Alternative im Sinn. Denn wenn die Deutschen diese \u00dcberhitzung nicht zulassen, erh\u00f6ht sich der Spielraum f\u00fcr die EZB, die Nachfrage (AD) im S\u00fcden zu stimulieren \u2013 denn schlie\u00dflich „verbraucht“ Deutschland einen geringeren Anteil an Inflation und es bleibt mehr f\u00fcr den Rest \u00fcbrig.<\/p>\n

    Overall AD needs to be kept constant by the ECB. If Germany does not allow more AD at home, the AD needs to be created elsewhere. (\u2026) It is best to create some extra demand in the south, rather than overheating the German economy.<\/em><\/p>\n

    Das ist nat\u00fcrlich etwas dran \u2013 und eine solche Stimulierung der Nachfrage im S\u00fcden k\u00f6nnte auch durch weniger strenge Sparauflagen erfolgen. Nur sto\u00dfen wir an dieser Stelle auf einen Zielkonflikt: Je st\u00e4rker die Anpassung im S\u00fcden makro\u00f6konomisch flankiert wird, desto weniger Anpassung wird es geben. Denn preisliche Wettbewerbsf\u00e4higkeit und Nachfrage h\u00e4ngen voneinander ab. Im Extremfall voll ausgelasteter Kapazit\u00e4ten werden die L\u00f6hne nat\u00fcrlich weiter kr\u00e4ftig steigen. Nun kann man seine Hoffnungen darauf setzen, dass die Wettbewerbsf\u00e4higkeit \u00fcber Produktivit\u00e4tsgewinne gesteigert wird, aber ich glaube, da hofft man lange.<\/p>\n

    (Ern\u00fcchterndes) Fazit: There is no easy way out.\u00a0<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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