{"id":4660,"date":"2012-04-24T20:20:11","date_gmt":"2012-04-24T18:20:11","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=4660"},"modified":"2012-04-25T15:52:08","modified_gmt":"2012-04-25T13:52:08","slug":"makroprudenzielle-regulierung-das-ende-der-gemeinsamen-geldpolitik","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/04\/24\/makroprudenzielle-regulierung-das-ende-der-gemeinsamen-geldpolitik_4660","title":{"rendered":"Makroprudenzielle Regulierung: Das Ende der gemeinsamen Geldpolitik?"},"content":{"rendered":"

Ich finde es bemerkenswert, dass die Debatte \u00fcber die neuen Instrumente zur makroprudenziellen Regulierung in Europa nicht intensiver gef\u00fchrt wird, denn meines Erachtens geschieht hier etwas mit fundamentaler Bedeutung f\u00fcr den W\u00e4hrungsraum.<\/p>\n

Zur Erinnerung: Eine der Lehren aus der Krise ist, dass Preisstabilit\u00e4t auf der makro-\u00f6konomischen Ebene eine vielleicht notwendige, keinesfalls aber eine hinreichende Bedingung f\u00fcr stabile wirtschaftliche Verh\u00e4ltnisse ist. Deshalb soll die klassische Geldpolitik durch eine \u00dcberwachung und Steuerung des Finanzsektors auf der Makroebene (also nicht auf der Ebene der einzelnen Institute) erg\u00e4nzt werden \u2013 die makroprudenzielle Regulierung. Dazu wurden auf europ\u00e4ischer Ebene das European Systemic Risk Board gegr\u00fcndet. Wie die Bundesbank<\/a> schreibt:<\/p>\n

Die Aufgabe des \u00a0ESRB sollte darin bestehen, in normalen Zeiten \u00a0die Systemrisiken zu \u00fcberwachen und zu bewerten, um die Gefahr des Ausfallrisikos von \u00a0Systemkomponenten f\u00fcr das System zu be\u00a0grenzen und die Widerstandsf\u00e4higkeit des Finanzsystems gegen Schocks zu st\u00e4rken.<\/em><\/p>\n

Der ESRB wiederum hat beschlossen, dass auf nationaler Ebene ebenfalls Strukturen zur makro-prudenziellen Regulierung geschaffen werden sollen. In Deutschland geschieht dies gerade: Anfang Mai entscheidet das Kabinett \u00fcber einen Gesetzentwurf, der einen Ausschuss f\u00fcr Finanzstabilit\u00e4t \u2013 bestehend aus Vertretern von Bundesbank, Bafin und BMF \u2013 einrichtet. Dieser Ausschuss soll bei Gefahren f\u00fcr die Finanzstabilit\u00e4t aktiv werde, etwa durch eine sektorspezifische Erh\u00f6hung der Eigenkapitalanforderungen, um so Immobilienblasen zu bek\u00e4mpfen.<\/p>\n

So weit, so gut \u00a0\u2013 denn tats\u00e4chlich braucht Europa Instrumente, um gegen Finanzverwerfungen vorgehen zu k\u00f6nnen. Der Leitzins ist eine recht grobe Waffe im Kampf gegen Spekulationsexzesse. Es gibt bessere. Und es ist auch sinnvoll, diese Instrumente dezentral zur Anwendung zu bringen. Der Euro-Raum ist keine homogene Volkswirtschaft und es ist zumindest bisher eher die Regel als die Ausnahme, dass ein Teil des Kontinents hei\u00df l\u00e4uft, w\u00e4hrend der andere in der Krise steckt.<\/p>\n

Aber jetzt kommts: Auch makroprudenzielle Eingriffe setzen wie die klassische Zinspolitik am Bankensektor an und sie haben potenziell Auswirkungen auf die gesamtwirtschaftliche Nachfrage \u2013 wer die Immobilienpreisentwicklung herunterbremst, der bremst auch den Konsum herunter. Da kann es zu erheblichen Konflikten zwischen Zentrale und Filiale kommen.<\/p>\n

Nehmen wir beispielsweise an, die EZB will die Inflationsrate bei zwei Prozent halten und dazu m\u00fcsse die deutsche Inflation bei vier Prozent liegen, weil der Rest Europas in der Deflation steckt. Nehmen wir weiter an, die Bundesbank habe keine Lust auf vier Prozent Inflation, kann aber im Governing Council keine Zinserh\u00f6hungen durchsetzen. Dann kann sie \u00fcber den nationalen Ausschuss f\u00fcr Finanzstabilit\u00e4t sch\u00f6n \u00fcber h\u00f6here Eigenkapitalanforderungen die Wirtschaft herunterbremsen und das als Kampf gegen Finanzexzesse deklarieren (was es vielleicht auch ist, nur dass aus gesamteurop\u00e4ischer Sicht ein wenig deutscher Exzess dann nicht schlecht w\u00e4re).<\/p>\n

Vielleicht ist das Beispiel konstruiert, aber in jedem Fall ist mir nicht bekannt, dass die nationalen Aktionen mit dem ESRB abgestimmt werden m\u00fcssen \u2013 und damit\u00a0erobern die nationalen Beh\u00f6rden ein St\u00fcck Kontrolle \u00fcber den Kreditfluss zur\u00fcck.<\/p>\n

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Ich finde es bemerkenswert, dass die Debatte \u00fcber die neuen Instrumente zur makroprudenziellen Regulierung in Europa nicht intensiver gef\u00fchrt wird, denn meines Erachtens geschieht hier etwas mit fundamentaler Bedeutung f\u00fcr den W\u00e4hrungsraum.<\/p>\n","protected":false},"author":215,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-4660","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-der-aktuelle-rand"],"yoast_head":"\nMakroprudenzielle Regulierung: Das Ende der gemeinsamen Geldpolitik? - Herdentrieb<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/04\/24\/makroprudenzielle-regulierung-das-ende-der-gemeinsamen-geldpolitik_4660\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"de_DE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Makroprudenzielle Regulierung: Das Ende der gemeinsamen Geldpolitik? - Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Ich finde es bemerkenswert, dass die Debatte \u00fcber die neuen Instrumente zur makroprudenziellen Regulierung in Europa nicht intensiver gef\u00fchrt wird, denn meines Erachtens geschieht hier etwas mit fundamentaler Bedeutung f\u00fcr den W\u00e4hrungsraum.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/04\/24\/makroprudenzielle-regulierung-das-ende-der-gemeinsamen-geldpolitik_4660\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Herdentrieb\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2012-04-24T18:20:11+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2012-04-25T13:52:08+00:00\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Mark Schieritz\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@zeitonline\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Geschrieben von\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Mark Schieritz\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Gesch\u00e4tzte Lesezeit\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"2\u00a0Minuten\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/04\/24\/makroprudenzielle-regulierung-das-ende-der-gemeinsamen-geldpolitik_4660\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/04\/24\/makroprudenzielle-regulierung-das-ende-der-gemeinsamen-geldpolitik_4660\",\"name\":\"Makroprudenzielle Regulierung: Das Ende der gemeinsamen Geldpolitik? - Herdentrieb\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\"},\"datePublished\":\"2012-04-24T18:20:11+00:00\",\"dateModified\":\"2012-04-25T13:52:08+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#\/schema\/person\/a2dfa95bbd4de7e06edc88db4e3d3871\"},\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/04\/24\/makroprudenzielle-regulierung-das-ende-der-gemeinsamen-geldpolitik_4660#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"de\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/04\/24\/makroprudenzielle-regulierung-das-ende-der-gemeinsamen-geldpolitik_4660\"]}]},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/04\/24\/makroprudenzielle-regulierung-das-ende-der-gemeinsamen-geldpolitik_4660#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Startseite\",\"item\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Makroprudenzielle Regulierung: Das Ende der gemeinsamen Geldpolitik?\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/#website\",\"url\":\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/\",\"name\":\"Herdentrieb\",\"description\":\"So funktioniert Kapitalismus. 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