{"id":4902,"date":"2012-06-13T23:36:36","date_gmt":"2012-06-13T21:36:36","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=4902"},"modified":"2012-06-16T17:21:27","modified_gmt":"2012-06-16T15:21:27","slug":"hans-werner-sinns-denkfehler","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/06\/13\/hans-werner-sinns-denkfehler_4902","title":{"rendered":"Hans-Werner Sinns Denkfehler"},"content":{"rendered":"<p>Die <a href=\"http:\/\/www.faz.net\/aktuell\/feuilleton\/debatten\/hans-werner-sinn-renoviert-das-bad-und-werdet-muendige-buerger-11783018.html\" target=\"_blank\"><em>FAZ<\/em><\/a> bringt einen langen Text \u00fcber Hans-Werner Sinn, der viele kluge Gedanken enth\u00e4lt, aber auch den zentralen Denkfehler seiner Argumentation offenbart. Es geht nat\u00fcrlich um Target 2 und die deutschen Auslandsforderungen:<!--more--><\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>Bislang kauften Banken und Versicherungen f\u00fcr unsere Export\u00fcbersch\u00fcsse und die dahinterstehenden Ersparnisse im Ausland marktf\u00e4hige Wertpapiere.<\/em><\/p>\n<p>Jetzt aber laufe das nicht mehr, weil in Deutschland niemand mehr bereit sei Wertpapiere aus S\u00fcdeuropa zu kaufen. Die deutschen Banken lagern ihr Geld lieber bei der Bundesbank. Daf\u00fcr springe die EZB ein und finanziere anstelle der deutschen Sparer die Importe der Peripheriestaaten. Damit \u00e4ndert sich der Charakter der Auslandsforderungen.<\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>Etwa 640 Milliarden unseres Privatverm\u00f6gens, das wir in Form von Lebensversicherungspolicen und Spargeldern haben und das im Euro-Ausland angelegt wurde, bestehen heute nur aus Forderungen gegen die Bundesbank. Und die Bundesbank hat Forderungen gegen ein EZB-System, Forderungen, die sie niemals f\u00e4llig stellen kann.<\/em><\/p>\n<p><em><\/em>Der Denkfehler liegt in dem W\u00f6rtchen <em>nur<\/em>. Deutschland hat jahrelang mehr exportiert als importiert und daf\u00fcr Forderungen angeh\u00e4uft. Diese Forderungen w\u00fcrden auch ohne Target 2 noch existieren. Mehr noch: Wenn die EZB nicht eingesprungen w\u00e4re, h\u00e4tten sie sich schon l\u00e4ngst in Luft aufgel\u00f6st. Warum? Weil die Banken in Italien und Spanien kollabiert w\u00e4ren \u2013 und das deutsche Geld erst recht weg gewesen w\u00e4re.<\/p>\n<p>Die <em>Targetisierung <\/em>der deutschen Auslandsforderungen \u2013 also die Umwandlung von Forderungen an Private in Forderungen an das Notenbanksystem \u2013 ist aus Sicht der deutschen Sparer sogar vorteilhaft. Denn wenn tats\u00e4chlich ein Land ausf\u00e4llt, werden die Verluste unter den verbleibenden Notenbanken aufgeteilt. Ohne Target m\u00fcssten die Deutschen die Verluste alleine tragen.<\/p>\n<p>Es wird sogar noch besser: Es ist h\u00f6chst unwahrscheinlich, dass die Bundesbank ihre Verbindlichkeiten gegen\u00fcber den deutschen Banken nicht bedient. Sie kann zwar ihrerseits m\u00f6glicherweise die entsprechenden Forderungen gegen\u00fcber dem Eurosystem nicht eintreiben, doch sie wird dann einfach Ausgleichsforderungen in ihrer Bilanz stehen lassen und <a href=\"http:\/\/wirtschaftswunder.ftd.de\/2012\/06\/11\/target-rumgejammer\/#more-20569\" target=\"_blank\">verwerten, was noch zu verwerten ist<\/a>.<\/p>\n<p>Das Zahlungsverkehrssystem der EZB hat es den deutschen Banken also erm\u00f6glicht, deutsche Spargelder aus dem Ausland zur\u00fcckzuholen und in sichere Forderungen gegen\u00fcber der Bundesbank zu verwandeln.\u00a0Aus diesen und anderen Gr\u00fcnde haben Sebastian Dullien und ich in einem\u00a0<a href=\"http:\/\/www.voxeu.org\/index.php?q=node\/7953\" target=\"_blank\">Aufsatz<\/a>\u00a0f\u00fcr Vox argumentiert, dass die deutschen Sparer dankbar sein m\u00fcssen, dass es Target gibt.<\/p>\n<p>Target 2 entwertet also nicht die deutschen Auslandsforderungen, es sichert sie ab, so lange es eben irgendwie geht. Target 2 ist ein Rettungsschirm f\u00fcr deutsche Sparer. Man kann aus vielen Gr\u00fcnden gegen die Liquidit\u00e4tsma\u00dfnahmen der EZB sein, die Sicherheit der deutschen Spargelder ist definitiv keiner.<\/p>\n<p>Anders gesagt: Die Urs\u00fcnde ist der Export\u00fcberschuss, nicht das Target-System.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die FAZ bringt einen langen Text \u00fcber Hans-Werner Sinn, der viele kluge Gedanken enth\u00e4lt, aber auch den zentralen Denkfehler seiner Argumentation offenbart. 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