{"id":4966,"date":"2012-06-26T09:53:47","date_gmt":"2012-06-26T07:53:47","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=4966"},"modified":"2012-07-02T19:53:21","modified_gmt":"2012-07-02T17:53:21","slug":"die-angst-der-biz-vor-dem-billigen-geld","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/06\/26\/die-angst-der-biz-vor-dem-billigen-geld_4966","title":{"rendered":"Die Angst der BIZ vor dem billigen Geld"},"content":{"rendered":"<p>Ich sch\u00e4tze die Bank f\u00fcr Internationalen Zahlungsausgleich f\u00fcr die hervorragenden Papiere, die dort verfasst werden. Andererseits war Basel schon immer ein Mekka der <em>sound money guys<\/em>. Das zeigt sich auch im <a href=\"http:\/\/www.bis.org\/publ\/arpdf\/ar2012e.htm\" target=\"_blank\">aktuellen Jahresbericht<\/a>, in dem die \u00a0BIZ nachzuweisen versucht, warum die lockere Geldpolitik in der Krise an ihre Grenzen st\u00f6\u00dft. Hier kommen die Argumente im Herdentrieb-Schnellcheck:<!--more--><\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>First, prolonged unusually accommodative monetary conditions mask <\/em><em>underlying balance sheet problems and reduce incentives to address them <\/em><em>head-on<\/em><\/p>\n<p>Mag sein, aber das ist ein polit\u00f6konomisches und kein \u00f6konomisches Argument.<\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>Second, monetary easing may over time undermine banks\u2019 profitability. <\/em>\u00a0<em>The level of short-term interest rates and the slope of the yield curve are both positively associated with banks\u2019 net interest income as a result of their positive\u00a0effects on deposit margins and on the returns from maturity transformation,\u00a0respectively.<\/em><\/p>\n<p><em><\/em>Holla! Die Geldflut n\u00fctzt den Banken gar nicht, sondern schadet ihnen, weil sie weniger mit der Zinskurve spielen k\u00f6nnen. Interessantes Argument aber wenn es so ist, ein Grund mehr, die Schleusen zu \u00f6ffnen. Wenn die Banken wirklich in Probleme kommen, kann man sie ja immer noch rekapitalisieren. Bislang waren m\u00f6gliche Profite der Banken eher ein Argument gegen eine Lockerung.<\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>Low returns on fixed income assets also create difficulties for life \u00a0insurance companies and pension funds.\u00a0These measures, however, eventually shift risks onto households\u00a0and other financial institutions.<\/em><\/p>\n<p>Die Sparer leiden also unter den niedrigen Zinsen. Gut so! Das nennt man finanzielle Repression und sie wirkt.<\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>Third, low short- and long-term interest rates may create risks of renewed <\/em>\u00a0<em>excessive risk-taking.<\/em><\/p>\n<p>Kann sein, aber im Moment h\u00e4tte man ja gerne ein wenig mehr <em>risk-taking<\/em>, denn dann w\u00fcrden nicht alle nur in Bundesanleihen anlegen.<\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><em>Fourth, aggressive and protracted monetary accommodation may distort financial markets.<\/em><\/p>\n<p>Valider Punkt, aber im Moment nicht ganz oben auf meiner Priorit\u00e4tenliste.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ich sch\u00e4tze die Bank f\u00fcr Internationalen Zahlungsausgleich f\u00fcr die hervorragenden Papiere, die dort verfasst werden. Andererseits war Basel schon immer ein Mekka der sound money guys. 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