{"id":5001,"date":"2012-07-02T19:48:38","date_gmt":"2012-07-02T17:48:38","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=5001"},"modified":"2016-09-30T09:18:58","modified_gmt":"2016-09-30T07:18:58","slug":"investment-outlook-vor-einem-paradigmenwechsel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/07\/02\/investment-outlook-vor-einem-paradigmenwechsel_5001","title":{"rendered":"Investment Outlook: vor einem Paradigmenwechsel!"},"content":{"rendered":"<p>Die entscheidende Frage ist f\u00fcr die Anleger, wie es mit dem Euro weitergehen wird. Die Bef\u00fcrchtung, dass die W\u00e4hrungsunion nicht mehr lange \u00fcberleben w\u00fcrde, hat mehr als zwei Jahre lang ihre Strategie bestimmt. Sie war einerseits der Grund f\u00fcr die rekordniedrigen Zinsen in Deutschland, der Schweiz, in Schweden, aber auch in den USA und selbst in Japan \u2013 diese L\u00e4nder gelten als sicher \u2013, und andererseits f\u00fcr die hohen und existenzbedrohenden Aufschl\u00e4ge gegen\u00fcber Bundesanleihen, die Griechenland, Irland, Portugal, Spanien und Italien hinzunehmen hatten. Sie war auch der Grund f\u00fcr den schwachen Euro.<\/p>\n<p>Nach den Br\u00fcsseler Beschl\u00fcssen vom vergangenen Freitag hat sich die Welt m\u00f6glicherweise gr\u00fcndlich ge\u00e4ndert. Es wurde ein gro\u00dfer Schritt in Richtung Bankenunion getan, mit mehr Aufsichtsvollmachten f\u00fcr die EZB, die \u00dcbertragung von Bankenrettungsaufgaben an den Europ\u00e4ischen Stabilit\u00e4tsmechanismus ESM und den Einstieg in eine gemeinsame Einlagensicherung. Eurobonds sind nach wie vor Tabu, also die Haftung f\u00fcr die Schulden der anderen. De facto wird auch das kommen. Eine echte Fiskalunion ist nur eine Frage der Zeit.<\/p>\n<p>Damit ist die Existenz des Euro erst einmal gesichert. Es sieht danach aus, als w\u00fcrden die Politiker dem Euro endlich ein tragf\u00e4higes Fundament geben. Eine W\u00e4hrungsunion kann ohne eine Banken- und Fiskalunion nicht \u00fcberleben. Dieser Geburtsfehler wird nunmehr behoben.<\/p>\n<p>Das bedeutet, dass alle Strategien, die auf der Basis eines Eurozusammenbruchs entworfen worden waren, abgewickelt werden m\u00fcssen. Konkret: der Spread zwischen Bundesanleihen und italienischen und spanischen Anleihen wird sich deutlich verengen, Bundesanleihen werden an Wert verlieren, was Dividendenpapiere am Aktienmarkt noch attraktiver macht, der Euro wird aufwerten. Die Stabilisierung des Euro wird auch die Weltkonjunktur stabilisieren und das Risiko einer globalen Deflationsspirale vermindern. Die Inflationsrisiken bleiben aber insgesamt wegen der betr\u00e4chtlichen Outputl\u00fccke und des gest\u00f6rten Transmissionsmechanismus der Geldpolitik gering, so dass die Notenbanken bis auf Weiteres ihre sehr expansive Politik fortsetzen k\u00f6nnen.  <\/p>\n<p>Eine ausf\u00fchrliche Analyse von Ma\u00dfnahmen zur L\u00f6sung der Eurokrise und deren Wirkung auf der Risiken und Aussichten f\u00fcr Aktien, Bonds, Rohstoffe und Wechselkurswe finden Sie in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2012\/07\/Wermuths_Investment_Outlook_July_2012.pdf\" title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - March 2012\">Wermuth\u2019s Investment Outlook &#8211; July 2012<\/a>*) (pdf, 208 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%\"><font face=\"Arial\" size=\"1\">*) Der Investment Outlook von Dieter Wermuth ist in englischer Sprache verfasst und wird im Herdentrieb in loser Folge zum Herunterladen bereitgestellt. (UR)<\/font><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die entscheidende Frage ist f\u00fcr die Anleger, wie es mit dem Euro weitergehen wird. Die Bef\u00fcrchtung, dass die W\u00e4hrungsunion nicht mehr lange \u00fcberleben w\u00fcrde, hat mehr als zwei Jahre lang ihre Strategie bestimmt. 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