{"id":5050,"date":"2012-07-12T00:12:36","date_gmt":"2012-07-11T22:12:36","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=5050"},"modified":"2012-07-12T15:17:17","modified_gmt":"2012-07-12T13:17:17","slug":"wer-muss-fur-die-spanischen-banken-bluten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/07\/12\/wer-muss-fur-die-spanischen-banken-bluten_5050","title":{"rendered":"Wer muss f\u00fcr die spanischen Banken bluten?"},"content":{"rendered":"

Das Memorandum of Understanding f\u00fcr das spanische Rettungspaket<\/a> ist inzwischen\u00a0all over the place<\/em>. Die Beteiligung von Gl\u00e4ubigern und Aktion\u00e4ren der Banken soll sicherstellen, dass nicht der Steuerzahler alleine f\u00fcr den Schaden aufkommt. Die Frage ist nur, wer genau alles beteiligt werden soll? Nur die Kapitalgeber? Oder auch die Gl\u00e4ubiger?<\/p>\n

Im Fall Spaniens hat man sich f\u00fcr einen Mittelweg entschieden.<\/p>\n

After allocating losses to equity holders, the Spanish authorities will require burden sharing measures from hybrid capital holders and subordinated debt holders in banks receiving public capital, including by implementing both voluntary and, where necessary, mandatory Subordinated \u00a0Liability Exercises (SLEs).<\/em><\/p>\n

Rasiert werden also in erster Linie die Halter von Nachrangkapital, w\u00e4hrend die unbesicherten Gl\u00e4ubiger au\u00dfen vor bleiben. Der Grund ist wie in Irland wohl die Furcht vor neuen Verwerfungen an den M\u00e4rkten f\u00fcr die Refinanzierung von Banken bei einer weiter gehenden Beteiligung (das Dumme ist allerdings, dass in Spanien vielen Kleinanlegern solche Hybridstrukturen angedreht wurden). Und wahrscheinlich auch, weil viele Versicherungen und Banken im Ausland \u2013 auch in Deutschland \u2013 zu den Anleihegl\u00e4ubigern geh\u00f6ren. Die Forderungen deutscher Banken an spanische Institute belaufen sich laut Bundesbank auf 38 Milliarden Euro. In den Worten von BNP Paribas.<\/p>\n

We have long said that we expected burden-sharing of \u00a0subordinated debt including LT2 in the case of Spanish banks requiring state aid, and the news so far confirm \u00a0this and our view that there will not be burden-sharing of senior for obvious reasons of potential contagion to other European banks<\/em><\/p>\n

Diese Bedenken sind nachvollziehbar, allerdings argumentiert der IWF<\/a>:<\/p>\n

The scope of the statutory power should be limited to (i) eliminating or diluting \u00a0existing shareholders; and (ii) writing down or converting, in the following order, any \u00a0contractual contingent capital instruments, subordinated debt, and unsecured senior \u00a0debt, accompanied by the power of the resolution authority to change bank management.<\/em><\/p>\n

Es passt nat\u00fcrlich nie, aber irgendwann muss man einmal anfangen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Das Memorandum of Understanding f\u00fcr das spanische Rettungspaket ist inzwischen\u00a0all over the place. Die Beteiligung von Gl\u00e4ubigern und Aktion\u00e4ren der Banken soll sicherstellen, dass nicht der Steuerzahler alleine f\u00fcr den Schaden aufkommt. Die Frage ist nur, wer genau alles beteiligt werden soll? Nur die Kapitalgeber? 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