{"id":5266,"date":"2012-10-08T08:05:00","date_gmt":"2012-10-08T06:05:00","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=5266"},"modified":"2016-09-30T09:16:46","modified_gmt":"2016-09-30T07:16:46","slug":"investment-outlook-niedrige-zinsen-bleiben-der-euro-bleibt-auch","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/10\/08\/investment-outlook-niedrige-zinsen-bleiben-der-euro-bleibt-auch_5266","title":{"rendered":"Investment Outlook: Niedrige Zinsen bleiben &#8211; der Euro bleibt auch"},"content":{"rendered":"<p>Das Wirtschaftswachstum in den reichen L\u00e4ndern wird einige Jahre deutlich niedriger ausfallen als noch vor der Finanzkrise. Im Vordergrund wird der Schuldenabbau und die Sanierung der Bilanzen in weiten Teilen der Bev\u00f6lkerung, bei Banken und Regierungen stehen.<\/p>\n<p>Sowohl am Arbeitsmarkt als auch in den Unternehmen gibt es nach wie vor gro\u00dfe Kapazit\u00e4tsreserven. In den OECD-L\u00e4ndern nehmen sie gegenw\u00e4rtig sogar wieder zu. Das bedeutet, dass es kaum Inflationsrisiken gibt, was wiederum sowohl in den USA, im Euro-Raum und in Japan eine \u00e4u\u00dferst expansive Geldpolitik erm\u00f6glicht. Trotzdem ist deren Wirkung auf die Realwirtschaft insgesamt sehr schwach: Der \u00fcbliche Transmissionsmechanismus funktioniert nicht mehr. Die Notenbankzinsen werden in der N\u00e4he von null verharren, und es k\u00f6nnte sogar sein, dass sie irgendwann in den negativen Bereich rutschen. Das ist einer der Gr\u00fcnde, weshalb in den L\u00e4ndern, <a href=\"http:\/\/www.zeit.de\/wirtschaft\/2011-11\/schweiz-zinsen-schuldenkrise\">die aus Anlegersicht als sicher gelten<\/a>, die realen langfristigen Bondrenditen noch einige Jahre lang negativ bleiben d\u00fcrften.<\/p>\n<p>Es spricht einiges daf\u00fcr, dass der Euro \u00fcberleben wird, vor allem die direkten und indirekten Kosten, die bei seiner Abschaffung entstehen w\u00fcrden. Die kommende Bankenunion und die Bereitschaft der EZB, unbegrenzt Anleihen von Staaten aufzukaufen, die sich unter den Rettungsschirm ESM begeben haben, zeigen, dass der Euro endlich ein solides institutionelles Fundament bekommen soll. Die Bondrenditen der Krisenl\u00e4nder d\u00fcrften sinken, und der Euro wird vermutlich aufwerten \u2013 die gesamtwirtschaftlichen Determinanten des Wechselkurses sprechen zumindest daf\u00fcr.<\/p>\n<p>Die Schwellenl\u00e4nder bleiben der Wachstumsmotor der Weltwirtschaft, weil sie kaum mit Schuldenproblemen zu tun haben und ganz im Gegenteil finanziell meist gut dastehen. Der Aufholprozess geht in vollem Tempo weiter. China erlebt zwar gerade ein &#8222;hard landing&#8220;. Das hei\u00dft jedoch lediglich, dass sein reales BIP mit einer Rate von knapp sieben Prozent statt mit den bis vor Kurzem noch \u00fcblichen 10 Prozent expandiert. Insgesamt nimmt das Sozialprodukt in diesem Teil der Welt (wo 85 Prozent der Menschheit lebt) zurzeit mit etwa 4 \u00bd Prozent zu, verglichen mit 0,6 Prozent in der OECD-Region.<\/p>\n<p>Anleger sollten ihre Mittel st\u00e4rker in Richtung Schwellenl\u00e4nder umschichten. Sie k\u00f6nnen das dadurch erreichen, dass sie in Unternehmen investieren, die erfolgreich in diese L\u00e4nder exportieren oder dort produzieren.<\/p>\n<p>Die Zerst\u00f6rung der Umwelt geht weiter, nicht zuletzt weil der Output von Kohlenwasserstoffen ungebrochen zunimmt. Es gibt auf kurze Sicht eher ein \u00dcberangebot als einen Mangel an fossilen Energietr\u00e4gern. Da eine saubere Umwelt f\u00fcr eine zunehmend wohlhabendere Weltbev\u00f6lkerung immer wichtiger wird, d\u00fcrfte sich Umwelttechnologie zu einer Wachstumsbranche mausern.<\/p>\n<p>Ausf\u00fchrliches zur wirtschaftlichen Lage in den Industrie- und Schwellenl\u00e4ndern (mit einem Schwerpunkt zur Entwicklung im Euro-Raum), sowie zu den Aussichten und Risiken f\u00fcr Aktien, Bonds, Rohstoffe und Wechselkurse finden Sie in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - October 2012\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2012\/10\/Wermuths_Investment_Outlook_October_2012.pdf\">Wermuth\u2019s Investment Outlook &#8211; October 2012<\/a>*) (pdf, 245 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%;\"><span style=\"font-family: Arial; font-size: xx-small;\">*) Der Investment Outlook von Dieter Wermuth ist in englischer Sprache verfasst und wird im Herdentrieb in loser Folge zum Herunterladen bereitgestellt. (UR)<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Das Wirtschaftswachstum in den reichen L\u00e4ndern wird einige Jahre deutlich niedriger ausfallen als noch vor der Finanzkrise. Im Vordergrund wird der Schuldenabbau und die Sanierung der Bilanzen in weiten Teilen der Bev\u00f6lkerung, bei Banken und Regierungen stehen. Sowohl am Arbeitsmarkt als auch in den Unternehmen gibt es nach wie vor gro\u00dfe Kapazit\u00e4tsreserven. 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