{"id":5448,"date":"2012-11-15T23:12:09","date_gmt":"2012-11-15T22:12:09","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=5448"},"modified":"2012-11-16T16:17:33","modified_gmt":"2012-11-16T15:17:33","slug":"volker-wieland-der-rat-und-die-fiskalpolitik","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2012\/11\/15\/volker-wieland-der-rat-und-die-fiskalpolitik_5448","title":{"rendered":"Volker Wieland, der Rat und die Fiskalpolitik"},"content":{"rendered":"

Volker Wieland aus Frankfurt soll in den Sachverst\u00e4ndigenrat einziehen. Gl\u00fcckwunsch zun\u00e4chst, Wieland ist ein kluger Wissenschaftler, der viel f\u00fcr das Ansehen seines Fachs \u2013 gerade in Deutschland \u2013 getan hat.<\/p>\n

Offene Fragen aber bleiben in seinen Arbeiten zur Finanzpolitik. Er ist Co-Autor eines inzwischen recht bekannten Papiers zur Wirksamkeit von Konjunkturpolitik, das er mit Tobias Kwik, John Taylor und John Cogan<\/a> im Jahr 2009 verfasst hat. Alles klasse \u00d6konomen \u2013 aber trotzdem \u00fcberzeugt ihre Arbeit nicht.
\n
\nTaylor et al schauen sich also mit Hilfe eines neukeynesianischen Modells an, wie sich kreditfinanzierte h\u00f6here Staatsausgaben auf die Konjunktur auswirken. Ergebnis:<\/p>\n

The multipliers are less than one as consumption and investment are crowded out. The impact in the first year is very small. And as the government purchases decline in the later years of the simulation, the multipliers turn negative.<\/em><\/p>\n

Das steht im Widerspruch zu einem Papier von Christina Romer und Jared Bernstein, die viel optimistischere Ergebnisse hatten und damit Obamas Konjunkturprogramme legitimierten. Der Unterschied r\u00fchrt vor allem daher, dass Wieland et al annehmen, dass die Zinsen steigen. Konkret gehen sie davon aus, dass die Fed im Jahr 2009 schon mit Zinserh\u00f6hungen beginnt, um die Inflation unter Kontrolle zu halten (wobei sie diese Annahme teils aus der Modellstruktur ableiten).<\/p>\n

In einem solchen Fall ist es nat\u00fcrlich nicht verwunderlich, dass h\u00f6here Staatsausgaben andere Ausgaben verdr\u00e4ngen. Die Frage ist nur, wie realistisch das ist. In einer Situation mit stark unterausgelasteten Kapazit\u00e4ten muss die Fed so schnell nicht agieren \u2013 einmal abgesehen davon, das auch am Kapitalmarkt kein Zinsdruck entstehen sollte, weil die Investitionsbereitschaft gering ist und damit viel \u00fcbersch\u00fcssiges Geld „herumliegt“ \u2013, und immerhin haben wir inzwischen fast 2013 und die Zinsen sind immer noch niedrig.<\/p>\n

Nun hat sich Wieland mit anderen Autoren<\/a> (Taylor ist wieder dabei) angeschaut, wie sich die Haushaltskonsolidierung auf das Wachstum auswirkt. Dabei geht er davon aus, dass die Ausgaben gek\u00fcrzt werden und sogar noch etwas \u00fcbrig bleibt, um Steuern senken zu k\u00f6nnen. \u00a0Ergebnis: Sparen kurbelt die Konjunktur an.<\/p>\n

First, lower levels of government spending in the future, compared to the \u00a0baseline, imply lower tax rates which provide incentives and stimulate employment. Second, \u00a0the expectation of reduced government spending in the future lowers interest rates, which \u00a0stimulates demand today offsetting the decline in government spending in the short run. And\u00a0third, the lower interest rate reduces the exchange rate thereby increasing net exports which <\/em>\u00a0also offset the decline in government spending.<\/em><\/p>\n

Das sind nun auch sehr gewagte Annahmen, zumal in einer Situation mit unterausgelasteten Kapazit\u00e4ten, in der die Menschen wahrscheinlich nicht\u00a0in erster Linie nicht arbeiten, weil die Einkommenssteuern zu hoch sind, sondern weil es schlicht keine Jobs gibt. Warum das Zinsargument \u2013 und damit auch das Wechselkursargument \u2013 fragw\u00fcrdig ist, wurde bereits erl\u00e4utert.<\/p>\n

Nun muss man fairerweise sagen, dass Wieland et al sich, wenn ich es richtig sehe, auf vorhandene und weit verbreitete makro-\u00f6konomische Modelle beziehen, die sie auf den konkreten Fall anwenden. Aber dann sind eben m\u00f6glicherweise die Modelle Schrott \u2013 oder zumindest in der aktuellen Situation nicht anwendbar.<\/p>\n

Jedenfalls w\u00e4re ich gerne dabei, wenn Peter Bofinger und Volker Wieland \u00fcber die Fiskalpolitik diskutieren.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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