{"id":5621,"date":"2013-01-08T08:49:53","date_gmt":"2013-01-08T07:49:53","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=5621"},"modified":"2016-09-30T09:15:14","modified_gmt":"2016-09-30T07:15:14","slug":"von-der-dynamik-der-schwellenlander-profitieren","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2013\/01\/08\/von-der-dynamik-der-schwellenlander-profitieren_5621","title":{"rendered":"Von der Dynamik der Schwellenl\u00e4nder profitieren!"},"content":{"rendered":"<p>Die wichtigsten Wachstumsimpulse f\u00fcr die Weltwirtschaft und die wichtigsten Impulse f\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte werden 2013 einmal mehr von den Schwellenl\u00e4ndern ausgehen, deren reales BIP in diesem Jahr um \u00fcber f\u00fcnf Prozent zunehmen d\u00fcrfte. Der Aufholprozess ist in vollem Gange. Den L\u00e4ndern geht es finanziell so gut, dass sie nach wie vor netto Kapital in die reichen L\u00e4nder exportieren. Aktien von Unternehmen, die in diesem Teil der Welt erfolgreich sind, haben die besten Voraussetzungen f\u00fcr eine erfreuliche Kursentwicklung.<!--more--><\/p>\n<p>In den Industriel\u00e4ndern bleibt die Geldpolitik extrem expansiv, w\u00e4hrend die Finanzpolitik fast ausnahmslos sehr restriktiv gefahren wird. Die Effekte auf die Konjunktur heben sich in etwa auf. Insgesamt hat sich das Wachstum zuletzt stark abgeschw\u00e4cht: In diesem und in den vorangegangenen drei Quartalen liegt und lag es annualisiert bei unter einem Prozent. Ein Grund ist die restriktive amerikanische Haushaltspolitik, ein anderer die Rezession in Euroland. Japan versucht mit aller Macht, aus seiner Deflationsfalle herauszukommen und die Wirtschaft zu reflationieren. Das f\u00fchrt unter anderem zu einer starken Abwertung des Yen.<\/p>\n<p>Insgesamt sinkt im OECD-Bereich die Kapazit\u00e4tsauslastung. Das geht vor allem im Euroland mit steigenden Arbeitslosenquoten einher, aber auch in den USA herrscht eine betr\u00e4chtliche Unterbesch\u00e4ftigung. Generell befinden sich weniger gut qualifizierte Arbeitskr\u00e4fte fast \u00fcberall in den reichen L\u00e4ndern in Schwierigkeiten, weil ihre L\u00f6hne durch den technischen Fortschritt und die Konkurrenz aus den Schwellenl\u00e4ndern oft nicht marktgerecht sind. Die Folge ist eine anhaltende Verschiebung der Einkommensverteilung zulasten der Arbeitseinkommen.<\/p>\n<p>Die finanzielle Lage der Unternehmen in den reichen L\u00e4ndern bleibt weiterhin recht gut: die L\u00f6hne steigen nur moderat, und es wird nicht viel Geld f\u00fcr Sachinvestitionen ausgegeben. Im zweiten Halbjahr k\u00f6nnte die Konjunktur dann wieder besser laufen, aber das ist zum Teil Wunschdenken.<\/p>\n<p>Es ist einigerma\u00dfen sicher, dass die Inflationsraten weiter sinken werden. Sie d\u00fcrften im Verlauf dieses Jahres unter ihre Zielmarken fallen, so dass es keinen Grund gibt, weshalb die Notenbanken ihre Expansionspolitik aufgeben sollten. Wegen der niedrigen Leitzinsen ist es im \u00dcbrigen unwahrscheinlich, dass es zu einem Crash an den Bondm\u00e4rkten kommen wird. Japan k\u00f6nnte eine Ausnahme sein.<\/p>\n<p>Viel h\u00e4ngt davon ab, ob die Eurokrise durch die Schaffung einer Bankenunion in diesem Jahr beendet werden kann. Dass es dazu kommt, ist wahrscheinlich, aber noch nicht sicher. Der Druck auf die Politiker, endlich N\u00e4gel mit K\u00f6pfen zu machen, steigt st\u00e4ndig. Solange die Zukunft des Euro nicht gesichert ist, d\u00fcrften die Unternehmen ihre Investitionen einschr\u00e4nken und Personal abbauen. Noch sieht es daher danach aus, dass auch 2013 f\u00fcr Euroland ein Rezessionsjahr sein wird. <\/p>\n<p>Wenn die Eurorettung dagegen gelingen sollte, sieht manches auf einmal ganz anders aus. Auf der Gewinnerseite w\u00e4ren dann beispielsweise Bankaktien &#8211; sie sind nach wie vor sehr billig. Spanische, italienische, portugiesische und selbst griechische Staatsanleihen und Aktien w\u00fcrden in dem Fall ebenfalls \u00fcberdurchschnittlich gut laufen. Bundesanleihen w\u00e4ren als Anlagemedium f\u00fcr Fluchtgelder jedoch nicht l\u00e4nger attraktiv und d\u00fcrften eher etwas leiden.<\/p>\n<p>Ausf\u00fchrliches zur wirtschaftlichen Lage in den Industrie- und Schwellenl\u00e4ndern (mit einem Schwerpunkt zur Entwicklung im Euroraum), sowie zu den Aussichten und Risiken f\u00fcr Aktien, Bonds, Rohstoffe und Wechselkurse finden Sie in meinem neusten Investment Outlook:<\/p>\n<p><a title=\"Wermuth\u2019s Investment Outlook - January 2013\" href=\"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/files\/2013\/01\/Wermuths_Investment_Outlook_January_2013.pdf\">Wermuth\u2019s Investment Outlook &#8211; January 2013<\/a>*) (pdf, 204 KB)<\/p>\n<p style=\"line-height: 75%;\"><span style=\"font-family: Arial; font-size: xx-small;\">*) Der Investment Outlook von Dieter Wermuth ist in englischer Sprache verfasst und wird im Herdentrieb in loser Folge zum Herunterladen bereitgestellt. (UR)<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die wichtigsten Wachstumsimpulse f\u00fcr die Weltwirtschaft und die wichtigsten Impulse f\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte werden 2013 einmal mehr von den Schwellenl\u00e4ndern ausgehen, deren reales BIP in diesem Jahr um \u00fcber f\u00fcnf Prozent zunehmen d\u00fcrfte. Der Aufholprozess ist in vollem Gange. 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