\u2026 je ne regrette rien.<\/p>\n
Wenn sich der Rat der Europ\u00e4ischen Zentralbank am Mittwoch und Donnerstag trifft, wird sein Pr\u00e4sident, der Franzose Jean-Claude Trichet, ganz sch\u00f6n unter Druck stehen. Er war es n\u00e4mlich, der auf der vergangenen Sitzung das Gremium fast gezwungen hat, sich klar gegen eine Zinserh\u00f6hung im Mai auszusprechen. Jetzt hat er den Salat. Denn seither gab es so gut wie keine Daten, die gegen weitere Zinserh\u00f6hungen sprechen w\u00fcrden. Im Gegenteil: Stimmungsindikatoren, Geldmengenwachstum und Inflation \u00fcberraschten am oberen Rand der Sch\u00e4tzungen. Nur die Arbeitslosigkeit, ein Indikator, der den Herren Notenbankern nicht als erstes einf\u00e4llt, baute sich etwas langsamer ab, als erwartet.<\/p>\n
Aber Trichet wollte im April ein Zeichen gegen die \u00fcberbordende Markterwartung setzen. Ihm ging die Erwartungen der H\u00e4ndler und Analysten zu weit, die noch ganz viele Zinsschritte eingepreist hatten. Zudem h\u00e4tten ihn \u201eMarket News\u201c ge\u00e4rgert, hei\u00dft es in Frankfurter Notenbankzirkeln. Market News ist ein kleines Team, das sich auf Nachrichten aus Notenbankerkreisen spezialisiert hat und damit Geld verdient. Irgendwo scheint Market News im Eurotower oder bei der Bundesbank eine sprudelnde Quelle zu besitzen, hei\u00dft es. Diese Quelle oder gar Quellen, die niemals zitiert werden, sind harte Burschen, die immer gerne die Zinsen erh\u00f6hen wollen. Also zitiert Market News diese Quellen und treibt damit die Erwartungen der Marktteilnehmer noch weiter nach oben. Auch Market News sollte bestraft werden.<\/p>\n
So weit, so gut. Jetzt kann Trichet nur hoffen, dass ihm seine Kollegen nicht allzu sehr aufs Korn nehmen. Denn die zw\u00f6lf nationalen Notenbanker, wie der Deutsche Axel Weber, der \u00d6sterreicher Klaus Liebscher, oder der Franzose Christian Noyer, sind alles kleine G\u00f6tter, die sich sehr ungern von Trichet etwas vorschreiben lassen. Trichet kann nun entweder Piaff summen und die Pr\u00fcgel einstecken, oder eine Vorw\u00e4rtsstrategie entwickeln. Sie s\u00e4he wie folgt aus: Die EZB h\u00f6rt endlich auf, \u00fcberall \u201eup-side\u201c-risks zu identifizieren sondern schl\u00e4gt moderatere T\u00f6ne an und nimmt das ganze Bild in den Blick. Sie verweist darauf, dass sich die Finanzierungsbedingungen seit der ersten Zinserh\u00f6hung im Dezember bereist deutlich eingetr\u00fcbt haben. So sind zum einen die langfristigen Zinsen um mehr als einen halben Prozentpunkt gestiegen und liegen jetzt bei 4 Prozent. Der Dollar hat sich gerade in den j\u00fcngsten Tagen erheblich abgeschw\u00e4cht und notiert jetzt bei rund 1,27 Dollar je Euro. All das wirkt bremsend auf die Konjunktur, hinzu kommt der \u00d6lpreis, der auf Rekordniveau notiert. Rasche Zinserh\u00f6hungen der EZB braucht Euroland nicht. Es reicht, wenn es gem\u00e4chlich geht mit einem kleinen Zinsschritt alle paar Monate. Wenn Trichet dieser Sprung gel\u00e4nge, dann z\u00f6ge ich meinen Hut. Dann k\u00f6nnte sich die EZB allm\u00e4hlich von ihrem Fluch des \u201etoo little, too late\u201c und im Aufschwung \u201etoo much, too early\u201c lossagen. Dann endlich w\u00fcrde auch die EZB eine moderne Notenbank, mon dieu!<\/p>\n
Meine Einsch\u00e4tzungen zu den Marktspekulationen, die mit einer kleinen Wahrscheinlichkeit dennoch auf einen Zinsschritt im Mai setzen, bzw. auf einen gro\u00dfen, um 50 Stellen im Juni: beides ist unwahrswcheinlich. Ich glaube, die EZB erh\u00f6ht im Juni um 25 Stellen, auf dann 2,75 Prozent. Und das n\u00e4chste mal nach der Sommerpause, wenn dann das konjunkturelle Umfeld immer noch so rosig ist, und der Dollar noch nicht bei 1,40 Dolla je Euro steht.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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