{"id":6163,"date":"2013-06-06T15:00:14","date_gmt":"2013-06-06T13:00:14","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=6163"},"modified":"2013-06-06T20:14:11","modified_gmt":"2013-06-06T18:14:11","slug":"das-wars-dann-erstmal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2013\/06\/06\/das-wars-dann-erstmal_6163","title":{"rendered":"Das war&#8217;s dann erstmal"},"content":{"rendered":"<p>Die Falken haben sich durchgesetzt. Die <a href=\"http:\/\/www.ecb.int\/press\/pressconf\/2013\/html\/is130606.en.html\" target=\"_blank\">Europ\u00e4ische Zentralbank hat die Zinsen nicht mehr weiter gesenkt<\/a>. Auch neue Sonderma\u00dfnahmen zur Stimulierung der Konjunktur sind unwahrscheinlich. Das liegt daran, dass sich die Datenlage etwas verbessert hat. Und dass die Notenbank alles auf eine Karte setzt. Die S\u00e4uberung der Bankbilanzen.<\/p>\n<p>Diese \u00dcbung beginnt im Herbst. Im ersten Quartal des kommenden Jahres werden dann die Bilanzen der gro\u00dfen Banken durchleuchtet und danach sollen die Banken durch Kapitalspritzen oder die Beteiligung des Privatsektors (also Aktion\u00e4re, Anleihebesitzer, Kunden) saniert werden.<br \/>\n<!--more--><br \/>\nWenn das Vorhaben ordentlich umgesetzt wird, k\u00f6nnte es tats\u00e4chlich der Wirtschaft einen Schub geben. Das Beispiel Japan lehrt, dass kaputte Bankbilanzen die Erholung der Konjunktur zumindest verz\u00f6gern, weil die Zombiebanken keine Risiken eingehen wollen und sich deshalb bei der Kreditvergabe zur\u00fcckhalten.<\/p>\n<p>Dazu kommt, dass allerorten der Sparkurs aufgeweicht wird. In Deutschland will Angela Merkel Wahlgeschenke verteilen und die L\u00e4nder des S\u00fcdens erhalten mehr Zeit, um ihre Defizite zu korrigieren. Der Sparkurs ist deshalb nicht zu Ende, aber immerhin wird er nicht mehr versch\u00e4rft. All das k\u00f6nnte dazu f\u00fchren, dass die Rezession im zweiten Halbjahr \u00fcberwunden wird.<\/p>\n<p>Es wird sich nicht wie eine Wende anf\u00fchlen, weil die Zahl der Arbeitslosen nicht zur\u00fcckgehen und vielleicht sogar weiter steigen wird.\u00a0Aber es k\u00f6nnte ausreichen, um die EZB von weiteren Zinssenkungen abzuhalten. Wom\u00f6glich ist also der Tiefpunkt erreicht \u2013 und wie <a href=\"http:\/\/www.weitwinkelsubjektiv.com\/2013\/06\/05\/auf-null-senken-ezb\/\" target=\"_blank\">Andr\u00e9 K\u00fchnlenz <\/a>gezeigt hat, k\u00f6nnte es sogar zu einer schleichenden Versch\u00e4rfung der monet\u00e4ren Bedingungen kommen, weil die \u00dcberschussliquidit\u00e4t nach und nach aus dem System verschwindet.<\/p>\n<p>Nimmt man noch eine m\u00f6gliche Zinswende in den USA dazu, dann dreht sich m\u00f6glicherweise bald der globale Zinszyklus. Das w\u00e4re durchaus riskant, denn die Erholung ist alles andere als stabil und w\u00fcrde wom\u00f6glich durch eine zu fr\u00fche Straffung der Geldpolitik gef\u00e4hrdet. Es w\u00e4re nicht das erste Mal.<\/p>\n<p>In Europa ist die Entscheidung der EZB auch ein Versuch, den Ball wieder ins Feld der Politik zu spielen. Die Regierungen sind jetzt f\u00fcr die n\u00e4chste Stufe im Kampf gegen die Krise verantwortlich. Das bedeutet vor allem, sich am Aufr\u00e4umen im Bankensektor zu beteiligen. Ohne einen glaubw\u00fcrdigen und mit finanziellen Mitteln ausgestatteten Abwicklungs- und Kapitalisierungsmechanismus wird der Befreiungsschlag nicht gelingen. Wahrscheinlich wird es nicht einmal eine ehrliche Bestandsaufnahme geben, weil die EZB davor zur\u00fcckscheuen wird, die schwachen Banken zu identifizieren, wenn nicht klar ist, was mit ihnen geschieht.<\/p>\n<p>Over to you, Ms Merkel.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Falken haben sich durchgesetzt. 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