{"id":6304,"date":"2013-07-29T23:48:26","date_gmt":"2013-07-29T21:48:26","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/?p=6304"},"modified":"2013-07-31T13:27:02","modified_gmt":"2013-07-31T11:27:02","slug":"yellen-vs-summers","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.zeit.de\/herdentrieb\/2013\/07\/29\/yellen-vs-summers_6304","title":{"rendered":"Yellen vs Summers"},"content":{"rendered":"<p>Die Debatte \u00fcber die Nachfolge von Ben Bernanke ist in vollem Gang und Larry Summer und Janet Yellen sind die Top-Kandidaten. Die <a href=\"http:\/\/ftalphaville.ft.com\/2013\/07\/25\/1582222\/larry-summers-on-qe\/\" target=\"_blank\"><em>FT<\/em><\/a> berichtet \u00fcber kritische Aussagen von Larry Summers \u00fcber die Politik des Quantitative Easings<\/p>\n<p style=\"padding-left: 30px;\"><meta charset=\"utf-8\" \/><em>\u2026\u00a0the people who have discussed policy with him say Mr Summers regards fiscal policy as a more effective tool than monetary policy.\u00a0<\/em><\/p>\n<p>Das hat bei den Anh\u00e4ngern einer aktivistischen Makropolitik \u2013 zu denen ich auch geh\u00f6re \u2013 regelrechte Abwehrreflexe ausgel\u00f6st und Yellen Sympathiepunkte gebracht. Einmal abgesehen, dass fast jeder sympathischer ist als Larry Summers und Yellen in der Tat eine exzellente Kandidaten w\u00e4re: Summers hat Recht.<br \/>\n<!--more--><br \/>\nDas makro\u00f6konomische Ziel ist die Stabilisierung der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage in den USA. Dieses Ziel kann durch QE erreicht werden, weil unter anderem h\u00f6here Asset-Preise \u00fcber Verm\u00f6genseffekte die Konsumausgaben stimulieren und weil die niedrigen langfristigen Zinsen Investoren in riskantere Anlagen und damit irgendwann in realwirtschaftliche Investitionen treiben.<\/p>\n<p>Die Streuverluste einer solchen Politik sind aber erheblich. Ein Land mit einem so eindeutigen Defizit an \u00f6ffentlichen Ausgaben und einem uneingeschr\u00e4nkten Zugang zum Kapitalmarkt wie die USA kann denselben Nachfrageimpuls auch \u00fcber sagen wir kreditfinanzierte \u00f6ffentliche Investitionen in die Infrastruktur erzielen.<\/p>\n<p>Der Punkt ist: Die Fed ist in der Rolle, in der sie ist, weil die Finanzpolitik ihre Aufgaben nicht wahrnimmt. W\u00fcrde Obama mehr tun, m\u00fcsste Bernanke weniger tun. Zentralbanken und Regierungen sind in einem Chicken-Game und wer zuerst zuckt hat verloren. Das ist ja das Argument von Jens Weidmann und da hat er auch Recht.<\/p>\n<p>Das Problem ist nur: Was, wenn Obama partout nichts tun will. Dann ist es immer noch besser, die Notenbank springt ein, als dass die Wirtschaft kollabiert. Mit dem Schicksal der Menschen spielt man nicht.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Debatte \u00fcber die Nachfolge von Ben Bernanke ist in vollem Gang und Larry Summer und Janet Yellen sind die Top-Kandidaten. 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