Noch nie sei auf einen Konjunktureinbruch so schnell und umfassend reagiert worden, meinte gestern in der Bundestagsdebatte zum Konjunkturpaket Freiherr von und zu Guttenberg. Offensichtlich ist der adelige Wirtschaftsminister in der Wahrnehmung der Realit\u00e4t so langsam wie sein Vorg\u00e4nger Glos im sprachlichen Ausdruck. Immerhin wurde laut Glos in seinem Ministerium schon vor einem Jahr die Auflegung eines Konjunkturprogramms erwogen. Ein Jahr dauerte es also, bis die Wirtschaftsverb\u00e4nde, die orthodoxen Volkswirte und schlie\u00dflich auch die Bundesregierung ihre interessegeleiteten Hemmungen gegen Konjunkturprogramme endlich aufgegeben haben. Wahrlich rasant!<\/p>\n
Wirklich schnell ging oder geht es dagegen bei der Bankenrettung. Das, so werden Gutwillige sagen, liegt daran, dass man im Falle einer drohenden Bankenpleite sofort handeln muss. Unter dem Zwang der Umst\u00e4nde h\u00e4tten deshalb binnen Tagen, wenn nicht Stunden die zweistelligen Milliardenbetr\u00e4ge f\u00fcr IKB, Commerzbank und Hypo Real Estate locker gemacht werden m\u00fcssen. Auch in den USA und in anderen westeurop\u00e4ischen L\u00e4ndern sei schlie\u00dflich so verfahren worden. Eine Bank \u00fcber die Wupper gehen zu lassen, habe verheerende Folgen. Das k\u00f6nne man ja am Fall Lehman Brothers gut erkennen.<\/p>\n
Diesen Fall sollte man sich, finde ich, noch einmal anschauen. Viele Volkswirte und Politiker argumentieren, erst nach dem Fall dieser Investmentbank sei die zuvor noch ziemlich harmlose zu einer gef\u00e4hrlichen Finanzkrise und zu einer Wirtschaftskrise geworden. Mir scheint, dass hier ein Mythos aufgebaut wird – \u00e4hnlich abgeschmackt wie die sonderbare und weit verbreitete Geschichtsinterpretation, f\u00fcr den Crash am Aktienmarkt von 2000 bis 2003 sei der Terroranschlag vom 11. September 2001 verantwortlich. \u00c4hnlich wie 9\/11 im Aktien-Crash ist der Fall von Lehman Brothers in der laufenden Finanzkrise nur eine Episode, mit dem Unterschied freilich, dass die Pleite der Brokerfirma ihrerseits Resultat der sich entfaltenden Finanzkrise war.<\/p>\n
Es stimmt, dass erst seit dem September 2008, als Lehman gefallen war, der zuvor noch ziemlich heiter gestimmte Aktienmarkt die Krise so richtig zur Kenntnis nahm. Richtig ist auch, dass speziell im Fr\u00fchherbst die Mehrzahl der Indikatoren f\u00fcr die Realwirtschaft scharf nach unten knickte. Das allerdings kann mit Lehman Brothers nichts zu tun haben. Der \u00d6lpreis beispielsweise sackte zwei Monate vor der Lehman-Pleite ab. Es w\u00fcrde bestimmt schwer fallen, das Abknicken des Auftragseingangs in Deutschland im Sommer 2008 als Folge der Lehman-Pleite darzustellen. Die direkte negative Wirkung der Lehman-Pleite bezog sich auf den Finanzmarkt im engeren Sinne. Lehman war am Markt f\u00fcr Bonds und Bondderivate schlie\u00dflich einer der wichtigsten Spieler. Gut m\u00f6glich, dass AIG und Merrill Lynch ohne diese Pleite nicht in so starke Bedr\u00e4ngnis geraten w\u00e4ren, dass sie beim Staat bzw., der Bank of America Schutz suchen mussten.<\/p>\n
Warum ist das \u00fcberhaupt von Belang? Ich meine, dass der Mythos, die Pleite von Lehman Brothers habe die Finanzkrise erst schlimm gemacht, dazu dienen soll, noch mehr Geld f\u00fcr die Finanzbranche locker zu machen. Vor Lehman galt es als ausgemacht, dass lediglich im Zahlungsverkehr und im Kreditgesch\u00e4ft aktive gro\u00dfe Banken vom Staat vor dem Untergang bewahrt werden m\u00fcssten, weil andernfalls eine Kreditausfalllawine und\/oder ein Stopp des Zahlungsverkehrs die Folge w\u00e4ren. Nun, nach Lehman, gilt der Erhalt des Finanzmarktes oder einiger Teilsegmente schon als Grund, um eine Bank oder eine Brokerfirma am Leben zu erhalten.<\/p>\n
Die mittlerweile 100 Mrd. \u20ac, die der Hypo Real Estate zugeschoben wurden, sollen dem \u00dcberleben des Pfandbriefmarktes dienen. Sind die Herren im Finanzministerium sicher, dass sich dieser Einsatz lohnt? Der mit staatlichen Schulden besicherte Pfandbrief zumindest d\u00fcrfte sich nicht mehr beleben lassen. Wie soll eine private Bank sich jemals billiger finanzieren k\u00f6nnen, als es die staatliche Institution (also etwa die deutsche Kommune oder die italienische Regionalregierung, die ihre Schulden \u00fcber die Depfa oder die HRE dem Publikum verkaufen wollen) tut? Dieses Gesch\u00e4ft funktionierte auch vor der Krise nur mit riskantem Derivateeinsatz und Fristentransformation. Die Hypo Real Estate muss ohnehin abgewickelt werden.<\/p>\n
Notenbank und Regierung geben den Banken zur Zeit Kredit und Garantien in nach oben offenem Ausma\u00df. Das soll sie in die Lage versetzen, selbst wieder Kredite zu geben und sich am Kapitalmarkt zu refinanzieren. Ein l\u00f6bliches Ziel, das auf absehbare Zeit nicht zu erreichen ist. Die Wirtschaftskrise beginnt gerade erst, ihre negative Wirkung auf Umsatz und Gewinn der Unternehmen zu entfalten. Wem sollen die Banker nun Kredit geben? In zunehmendem Ma\u00df brauchen Unternehmen jetzt Kredit, nicht um in einem wachsenden Markt zu investieren, sondern um in einem schrumpfenden Markt Zahlungsausf\u00e4lle zu \u00fcberbr\u00fccken. Da ist keine lebhafte Kreditvergabe zu erwarten.<\/p>\n
Das viele Geld f\u00fcr die Banken wird also gerade ausreichen, um sie \u00fcberleben zu lassen. Die bessere Strategie ist es, das Geld f\u00fcr die St\u00fctzung der privaten Endnachfrage und der staatlichen Investitionsnachfrage zu verwenden. Die halbtoten Banken m\u00fcssen vom Staat \u00fcbernommen und dann in gro\u00dfen Teilen abgewickelt werden. Das wird teuer genug sein, aber immer noch billiger als die aktuell laufende Sch\u00fcttaktion in F\u00e4sser ohne Boden.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Noch nie sei auf einen Konjunktureinbruch so schnell und umfassend reagiert worden, meinte gestern in der Bundestagsdebatte zum Konjunkturpaket Freiherr von und zu Guttenberg. Offensichtlich ist der adelige Wirtschaftsminister in der Wahrnehmung der Realit\u00e4t so langsam wie sein Vorg\u00e4nger Glos im sprachlichen Ausdruck. Immerhin wurde laut Glos in seinem Ministerium schon vor einem Jahr die […]<\/p>\n","protected":false},"author":63,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[],"class_list":["post-643","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-wissen-und-glauben"],"yoast_head":"\n